腾讯控股回购金额超 905 亿港元，2024 年港股回购潮屡创新高

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10月9日，腾讯控股再次斥资7.03亿港元进行回购，全年回购总额已超过905亿港元。

2024年以来，港股回购金额屡创新高。尤其是在龙头公司带动下，港股掀起巨额回购浪潮，较2023年全年翻了近一倍。Wind数据显示，截至10月9日，港股市场回购总额2024年以来回购金额已达2,180亿港元，而2023年回购总额将达1,268亿港元。

不过，证券时报记者也注意到，随着香港股市的复苏，目前港股公司的回购力度正在减弱。

港股掀起回购浪潮，腾讯成“回购王”

回购是指上市公司利用流动现金从二级市场回购一定数量已发行股票的行为。国内市场的大规模回购浪潮经常发生在下跌期间，这通常意味着上市公司认为自己的股票目前的价格远远低于其内在价值。同时，这对投资者来说也是一个积极的信号，表明当前股价被严重低估，从而稳定了投资者信心和公司股价。

其实，2024年港股出现这波回购并不奇怪。自2021年高位以来，恒生指数经历了漫长的回调之旅。 2021年，恒生指数下跌超过14%。 2022年，恒生指数下跌超过15%。 2023年，恒生指数下跌超过13%。同期，恒生科技指数跌幅分别超过30%、20%和8%。

“香港股市连续三年表现不佳，不少企业股价处于历史低位。企业利用回购提振市场信心，提高每股收益，可能会推高股价。尤其是大型企业“公司借此向市场传达了公司对其业务前景的信心。”汇盛国际资本总裁黄立冲对证券时报记者表示。

除了上述因素外，港股回购浪潮还有很多原因：一是流动性较高。很多香港上市公司，尤其是大公司，现金流都比较充足。当市场环境不好时，他们更愿意回购股份以提高股东回报，而不是通过扩张或其他资本支出；二是稳定股价。股市波动很大。许多公司希望通过回购股票来减缓股价的下行压力，维持市场对公司的信心，避免股价过度下跌；第三，股票回购被视为提升股东价值的有效手段。在缺乏足够高回报的投资项目的情况下，公司选择利用闲置资金进行回购，间接增加了股东回报。

在此背景下，不少龙头企业纷纷推出非常大规模的回购计划。例如，腾讯今年年初表示，计划在2024年将股票回购规模至少增加一倍，从2023年的490亿港元增至超过1000亿港元。

从目前的数据来看，腾讯已完成总回购金额905亿港元，成为名副其实的“回购王”，并接近完成其承诺的超千亿港元回购计划。同时，由于腾讯采取“注销式回购”（股票回购后注销），腾讯总股本从2023年末的约94.83亿股下降至今年9月底的92.79亿股，减少2.04亿股。

不仅是腾讯，港股其他龙头企业也纷纷行动。 Wind数据显示，2024年以来，汇控控股总回购金额已达342.98亿港元，美团-W总回购金额已达281.58亿港元，友邦保险总回购金额已达244.21亿港元，快手-W总回购金额已达244.21亿港元。已回购40.36亿元。 37.08亿港元，小米集团W回购37.08亿港元。

快手在当时的回购公告中表示，此次股份回购计划表明公司对自身业务前景和前景充满信心，“最终将为公司带来效益，为股东创造价值”。

不少机构认为，香港股市波动较大，企业持续回购有助于市场的韧性。尤其是一些龙头企业的回购行为，对整个香港股市和投资者产生了深远的影响。回购计划的实施有利于稳定市场情绪，增强投资者信心。在前期香港股市整体承压的背景下，这些回购为市场注入了一股暖流，有助于缓解市场恐慌情绪。

黄立冲认为，本轮回购对港股有巨大的支撑作用，比如提振市场信心、减少市场供应、增强需求、增加每股收益、改善股东结构等。他还表示，“虽然回购可以短期内给市场带来积极支撑，长期影响仍需关注整体市场基本面，宏观经济环境的变化，回购并不是解决市场长期疲软的唯一途径。”

回购力度逐渐减弱

不过需要注意的是，在近期港股大涨之后，港股市场的回购力度似乎正在减弱。

9月24日以来，恒生指数和恒生科技指数迅速反弹，香港股市也被彻底引爆。其中，恒生指数9月24日至10月7日暴涨逾26%。

Wind数据显示，从每周回购数据来看，港股回购金额逐渐萎缩，但10月7日后迅速反弹：

9月9日至13日，香港股市回购总额116.5亿港元；

9月16日至20日，香港股市回购总额为71.21亿港元；

9月23日至27日，香港股市回购总额为57.03亿港元；

9月30日至10月4日，香港股市回购总额为17.92亿港元；

10月7日至9日香港股市再次调整后，香港股市回购总额回升，达到39.34亿港元。

对此，黄立冲认为，随着香港股市的逐步复苏，回购减弱是较为合理的市场反应。对这一现象的分析可以从以下几个角度来理解：

1、回购战略调整

回购的目的是提振股价、增强投资者信心、增加每股收益。当市场低迷时，回购可以有效稳定股价，并通过减少流通股来增加每股收益。不过，随着香港股市复苏，市场估值逐渐恢复，企业可能不再需要大规模回购来支撑股价。这时，回购策略往往会从强力回购调整为逐步减少甚至停止回购，表明公司已经实现了部分回购的目的。

2、降低回购力度是公司现金管理的理性选择

在公司估值较低时回购股份是一种合理的资本运作行为，可以以较低的成本回购股份，增加股东价值。但当股价逐渐回升时，回购股份的成本增加，公司现金使用效率可能会下降。因此，公司更倾向于在股价较低时增加回购，并在股价回升后减少回购，以保留更多资金用于其他业务发展或投资项目。此次调整体现了公司资金管理的精细化运作。

3、回购浪潮或将逐渐结束

如果香港股市进一步反弹，回购浪潮可能会逐渐结束。上一轮回购让公司积累了大量库存股。当市场复苏时，企业可能更倾向于“顺势而为”，减少回购，等待市场和投资者接盘，达到拉高股价的初衷。 。当股价极低时回购是有效的，但当市场复苏时继续大规模回购可能会削弱其边际效益，甚至导致公司面临过高的成本。

4.避免成本过高

回购本质上是市场低迷期间“廉价挑选”的一种形式。当市场低迷时，回购效果最好，而随着股价上涨，持续回购意味着公司将以更高的价格购买股票，从而降低性价比。企业会选择在股价回升时逐步减少回购，以避免“买贵货”，将资金投入到更有价值的项目或储备用于未来的战略布局。

5、提高公司股票的流动性，避免市场流通股过度减持

大规模回购会减少市场上流通的股票数量，减少股票的供应量。当股价开始回升时，如果公司继续大规模回购，可能会导致股票的市场流动性减少，不利于吸引更多投资者。在股价上涨的过程中，保持适度的流通股数量可以增强市场活力，同时避免因流通股不足而导致股价波动加剧。因此，在股价反弹时，企业可能会选择放缓回购速度，以保证市场的流动性。

6、其他回报股东的方式

随着市场复苏，公司可能会考虑其他方式奖励股东，例如增加股息或资本支出。这些措施既可以维护股东对公司的信心，又可以有效利用资本回报股东，而不必依赖回购作为单一手段。