基金公司年末限购潮：主动权益产品、债基及QDII基金大额申购受限，释放何种信号？

近期，多款产品宣布限制大额申购，包括主动股票型产品、债基基金、QDII等基金。单日申购限额为50元至5000万元。并且有多款产品在主动股票型基金中表现领先。有机构表示，基金公司年底锁定利润、保持排名优势是基金限购的重要原因之一。

200余只主动股票型基金限购

12月6日，海富通悦享宣布混合持有期为一年。自12月6日起，基金管理人将对基金申购（包括每日申购和定期定额申购）及转换、转让金额进行限制。单个资金账户每日累计申购（含每日申购和定期定额申购）及转换转账金额不得超过500万元。基金管理人有权拒绝超出限额的申请。

据统计，主动股票型基金方面，目前有201只产品（仅计算A类股）暂停大额申购，申购限额从每天50元到每天5000万元不等。其中，金元顺安元奇于2022年8月宣布关门答谢客户，单日限购50元，成为名副其实的“窗口基金”。此外，华夏新锦绣单日申购限额为100元，红塔宏图胜利单日申购限额为500元，14只基金单日申购限额不超过1万元。

从业绩表现来看，该部分主动权益类产品年内平均涨幅约为7%。其中，中国龙精选、中国优势精选年内回报均超过40%，富国核心优势、博时研究智选等基金涨幅超过40%。 30%。

有机构认为，基金申购限制的实质是基金管理人综合考虑市场环境、基金规模和投资策略适宜性等因素最终采取的风险管理措施。当市场状况好转或特定时期时，限购机制有利于维持基金的稳健运行，保证投资策略的有效实施，从而保护全体持有人的利益。

事实上，在市场波动时，限购确实是不少公募发行稳定产品资金净值的策略。 10月7日，前海开元基金披露，自10月8日起对其旗下74只基金实施申购限制，即每个基金账户累计申购（含转换、转让）公告涉及的单只基金最高金额一天之内就会调整。 1000元（含）。公司表示，国庆节后，不少个股可能会出现连续涨停的情况。新申购基金将无法购买股票，这将稀释现有基金持有人的利益。限制大额认购可以使基金规模保持稳定，有利于基金运营的可持续性和安全性，并能充分保护原始股东的利益。

此外，基金公司年底锁定利润、保持排名优势也是基金限购的重要原因之一。 “如果大量新资金涌入，可能会打乱基金管理人原有的投资计划和节奏，影响基金的短期业绩。因此，限购成为一种自我保护机制，确保基金管理人能够按照既定策略运作，向年底冲刺。绩效目标，”上述机构表示。

债权基金也是“高频领域”

除了主动型股票型基金外，随着债权型基金业绩逐渐收复失地，相关产品近期也受到高频限购。

12月7日，国泰瑞泰纯债公告称，为保障基金份额持有人利益，每个基金账户单日累计申购、定期定投、转换金额不得超过50万元。当日，博时富源纯债债券申购限额为500万元，上证正祥债券申购限额为100万元，春厚稳信债券申购限额为100万元。

债务型基金大量限购的背后是债券市场的回潮，近期超过90%的纯债型基金净值创出历史新高。华夏基金认为，近期债市情绪开始回暖，“股债拉锯”等短期情绪对债市的影响逐渐减弱，债市交易主线回到了基本面和政策分析的逻辑。

对于债务型基金的市场前景，华夏基金表示，随着年底的临近，机构开始为明年的配置做准备，往往存在提前追加配置的可能性。随着供给压力的消退，当前债市的负面影响将在短期内暂时消除，这将更加有利于债市环境。

永盈基金固定收益投资部总经理助理卢启廷表示，目前我们对政策效果处于观望期。此前，债券收益率因赎回抛压而大幅上涨。现在，随着股债投资者情绪回归理性，债券负债端可能会出现一定的企稳或部分回购，债券收益率将出现修复性下降。

“近期银行间负债成本下降、债务积累的背景下，高息资产‘资产荒’逻辑重演，机构投资者债券交易情绪较好。”陆启廷认为，接下来，政策集中实施后，短期内经济有望企稳，但在需求依然疲弱的情况下，价格难以大幅回升。

华安基金认为，基本面和资金仍然是债券市场最重要的锚。从基本面看，政策稳增长正在发挥作用，经济有望总体温和复苏。货币政策方面，预计央行将维持支持立场，流动性仍将保持宽松。 2025年存在进一步降息、降准的可能性。在此背景下，债券市场很难出现明显的调整风险，债券收益率中枢预计将随政策利率下移。

不过，华安基金表示：“短期市场上涨较快，已经充分反应了利好效应，引发市场波动的因素可能还需要更多关注。”

QDII基金面临溢价和申购限制

此外，随着美股持续上涨，QDII基金目前面临溢价和申购限制。

12月6日，华宝海外科技股票型证券投资基金（QDII-LOF）单个基金账户单日累计申购金额（含定投）A类基金份额上限设定为1万元（包括）；本基金C类单个基金账户单日基金份额累计申购金额（含定投）上限为1万元（含）。

此外，QDII基金，尤其是投资于美股的产品，存在不同程度的溢价。截至12月6日，易方达原油A人民币溢价为11.9%，博时标普500ETF、景顺长城标普消费者精选ETF等基金溢价约为8%。

华北某公募基金认为，美股面临的宏观环境依然友好。随着年底的临近，美股投资者开始展望明年，情绪依然乐观。从季节表现来看，美股大多震荡上涨。并且市场对2024年美股前景依然乐观。美国经济软着陆、美联储降息周期、特朗普减税和放松管制政策都是美股持续上涨的支撑因素。经过连续两年的飙升，市场对于上涨的预期已趋于理性中性。大多数人对标普500指数涨幅的预期在10%左右，主要是受每股收益增长的推动。

“明年市场的不确定性来自政策面，特朗普政策的先后顺序和影响，以及对美联储降息节奏的影响，可能会给高估值的美股带来更大的波动。”上涨步伐可能会出现波折，我们对美国股市中长期前景保持乐观，美国经济软着陆加上美联储降息周期是一个相对较好的宏观面。美国股市的时期；人工智能技术的发展至少还需要5到10年的时间，并且仍然是中长期的重要主题。”上述公共基金表示。