中国股市强劲反弹引发全球投资组合方向性转变，海外投资者纷纷追逐中国资产

越来越多的迹象表明，中国股市的强劲反弹正在引发全球投资组合的方向性变化，许多海外投资者正在绞尽脑汁地试图抓住这一浪潮。

市场观察人士认为，早前离开中国股市、投资日本和东南亚股市的资金浪潮，在中国政府最新刺激政策出台后，正试图扭转方向。这种变化其实在节前就已悄然开始：韩国、印尼、马来西亚、泰国股市上周均出现资金净流出；法国巴黎银行的统计数据显示，9月前三周已提取超过200亿美元。日本股市。

这一最新的资本流动现象或许意味着，追逐中国资产正在成为亚太乃至全球市场的最新趋势。今年早些时候，日本股市在突破三十多年来的高点后一路上涨，印度股市也因经济加速增长而创出新高，东南亚股市也在美联储降息后受到提振。费率。如今，风起云涌，全球新市场似乎正与“龙”同行……

新加坡亚特兰蒂斯投资管理公司高级投资组合经理埃里克·伊(Eric Yee)表示，“我们正在削减整个亚洲的多头头寸，为购买中国股票提供资金。每个人都在这样做。这是一个很好的政策驱动的复苏。你不会我想要的错过这个机会。”

随着中国政府上周宣布了一系列刺激经济增长的措施，摩根士丹利资本国际中国指数已从近期低点上涨逾30%。周一A股和港股成交量均创历史新高。有海外投资者在社交媒体上以富时中国A50指数期货为例感叹，中国股市在短短7天内抹去了938天的跌幅。

押注中国的对冲基金“获得巨大收益”

据知情人士透露，过去一周左右中国股市的疯狂上涨，为一些押注中国资产的对冲基金带来了超过25%的回报。

据悉，Triata Capital中国基金上个月暴涨44%，BlueCreek中国基金回报率高达31%，云栖资本中国基金暴涨26%。许多其他基金也从今年早些时候的损失中恢复过来。 Eurekahedge Pte的数据显示，随着A股的强劲反弹，专注于中国市场的对冲基金终于得到了期待已久的机会。

上周的首次上涨使对冲基金受益，它们对中国股市的看涨头寸远远超过了看跌头寸。许多人乐观地认为，仔细挑选个股甚至可以带来跑赢大市的回报。在亿万富翁投资者大卫泰珀威胁要购买所有与中国相关的资产后，许多对冲基金以创纪录的速度涌入中国股市。

数据显示，高盛对冲基金客户上周对中国股票的净买入量达到该行自2016年开始进行主经纪商业务统计以来的最高水平。

据悉，来自美国的对冲基金Mount Lucas Management目前已建立看涨中国ETF的头寸，而新加坡的GAO Capital和韩国的Timefolio Asset Management正在买入中国蓝筹股。据港交所最新文件显示，摩根大通于9月26日增持中国平安39,861,682股H股，耗资约17.71亿港元，持股比例增至8.28%。

法国巴黎银行策略师Jason Lui等人周三在一份报告中写道：“我们认为，一些外国投资者正在减少其在日本股票的超额头寸，并重新配置回中国股票。”

需要明确的是，这种转变仍处于起步阶段。 Mohit Mirpuri，SGMC Capital Pte. 的基金经理。 “虽然现在还为时尚早，但‘从日本或印度市场转向中国’的论点是有道理的。目前的势头很难被忽视。”

尽管经历了一周多的大幅上涨，但目前中国股票的估值仍然不是很高——即使近期出现反弹，MSCI中国指数的远期市盈率仍然只有10.8倍左右，低于近五年11.7倍。平均的。

BlueCreek中国基金创始人张晓刚表示，中国市场的估值还是很便宜的。此前，全球投资者对中国及其经济抱有太深的负面偏见，改变这种偏见需要一段时间。他预计，中国政府的工具箱里还有很多支持经济的措施。

根据EPFR截至8月底的数据，全球共同基金在中国股票的总配置比例约为5%，为近十年来的最低水平。这凸显出不少基金增持中概股的空间依然很大。

研究机构DataTrek Research表示，如果以历史经验为指导，目前中国股市的反弹可能还有很长的路要走。该机构比较了 iShares China Large Cap ETF (FXI) 和 SPDR S&P 500 ETF (SPY) 在 100 天滚动时间范围内的相对表现。报告发现，在“中国政策发生积极转变”期间，例如 2009 年、2015 年和 2023 年，中国股市的表现通常比美国股市高出 30 个百分点或更多。现在，相对超额收益只有13个百分点。

DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)在给客户的报告中写道，从这个角度来看，考虑到中概股在此前政策转变后的表现，中概股相对于美国大盘股肯定还有更大的上涨空间。 。

既然您已经看到了未来，为什么不购买呢！

值得一提的是，继上周A股大涨之后，虽然目前中国股市正处于国庆黄金周假期，但海外机构的看涨呼声并未停止。

摩根士丹利当地时间周三表示，如果中国政府在未来几周宣布更多支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。

“进一步财政扩张的预期再次出现，导致投资者长期以来首次从通货再膨胀的角度看待中国。上一次投资者通过这个镜头看待中国，其实是去年初之后，当时全球投资者给出的估值大约是MSCI中国指数预期市盈率的12倍。”Laura Wang，摩根士丹利首席中国股票策略师在接受采访时表示。

上述15%的上涨空间显然不是当前市场最乐观的预测。 GaveKal Dragonomics中国分析师Thomas Gatley威胁称，如果一切按计划进行，过去一周中国股市的飙升可能只是“超级反弹”的前奏——最高涨幅可能达到100%。

他指出，这种反弹能否持续很可能取决于中国决策者能否推出国际投资者期待的货币和财政刺激组合。假设货币、财政和直接市场支持政策能够落实，基本保证股市继续上涨。

盖特利周一在一份报告中分享了他的分析结果，该报告基于中国股市过去20年的表现。据他统计，自2005年沪深300指数推出以来，中国股市共出现过五次“超级反弹”。在这五次显着的反弹中，只有两次（始于2006年和2017年）是由强劲的自身经济增长和不断上升的企业利润推动的。其他三个是由刺激措施推动的。

盖特利表示，刺激措施推动的反弹从低谷到峰值的幅度约为 50% 至 100%。因此，如果再次出现这样的反弹，应该还有很大的增长空间。此外，尽管迄今为止A股和H股均出现强劲上涨。但在过去的超级反弹中，A股的表现往往好于H股。

新加坡Lotus Peak Capital合伙人Nicolas Amstutz也表示，我们认为中国未来的环境有利于专注于Alpha的投资策略。

在本周率先恢复交易的香港市场，不少港股券商迎来了职业生涯最繁忙的时期之一。香港本土大型券商耀财证券首席执行官徐宜斌称赞此轮港股上涨为“百年一遇”。

他表示，当前的市场让他想起了2015年，当时的抢购热潮引发了香港和中国大陆的牛市。目前，该公司的开户数量也出现激增。该公司许多客户支持人员取消了预定的假期，每天 24 小时待命，以处理前所未有的激增的客户咨询。

深受香港散户投资者欢迎的交易平台老虎证券也表示，上周其开户数量猛增73%。

当然，随着投资者热情高涨，周四盘中部分市场出现过热后的回调迹象——恒生科技指数日内跌幅高达7%以上，恒生指数也出现下跌。一度突破4%，部分近期强势个股领跌。但午后跌幅再度快速收窄，无疑体现了当前市场买单的韧性。

投研公司Alpine Macro首席全球策略师赵晨表示，虽然不能保证利润改善和估值低廉一定会带来中国股市的出色表现，但从长远来看，购买中国股票可能已经是一种选择。价值投资。 ！