美国大选结果未出，人民币汇率率先反应，专家分析未来走势

美国大选备受关注，北京时间下午 2 点，美国大选日的所有投票都已结束。截至目前，特朗普在关键的摇摆州暂时领先。虽然结果尚未公布，但人民币汇率已经率先做出反应。今日下午14：35，离岸人民币兑美元当日下跌逾900点，突破7.19关口。

汇率方面，机构认为特朗普的胜利将给人民币带来压力。但从根本上说，无论谁当选，美元都有望从目前的水平下跌。专家表示，在降息交易和季节性结汇需求的叠加共振下，人民币贬值压力至少在今年年底和明年初将明显缓解。

就股市而言，机构认为，如果短期下行风险已充分考虑，他们可以考虑增持中国股票。结合特朗普首届政府期间股市的表现，专家认为，未来A股和港股的长期上涨趋势仍将“由我主导”。一些专家也表示，没有必要高估美国大选对 A 股的干扰。

美国大选如何影响中国股市的波动性？

瑞银表示，美国大选结果可能会加剧中国股市的短期波动，但短期波动也创造了长期机会。

“中国股票的估值已经处于相对较低的水平，如果特朗普获胜，中国政府可能会积极加大政策刺激力度。由于中美贸易在特朗普的第一个任期内急剧下降，MSCI 中国指数成分股对美国收入的敞口不到 5%。预计特朗普可能会寻求与中国政府谈判，最终将关税范围限制在特定领域，“瑞银表示。

因此，一旦特朗普胜选的消息下跌两位数，并且短期下行风险已被充分考虑，瑞银预计将考虑增持中国股票。

“回顾特朗普第一届政府期间A股和港股的表现，沪深300指数和恒生指数在特朗普执政的四年里分别上涨了43%和11%，”民生银行首席经济学家温斌说。其次，企业盈利的改善和稳定的经济基本面仍然形成“自我导向”的趋势，尤其是沪深300指数依靠核心优质企业的长期盈利形成价值投资趋势。

温斌认为，未来A股和港股的长期上涨趋势仍是“由我主导”。总体而言，尽管特朗普的就职典礼将对A股和港股整体产生不利影响（包括关税上调、通胀预期上升和美联储宽松政策减少等），但中国资本市场的趋势驱动力仍将取决于自身的经济增长和企业发展。

他还表示，目前沪深 300 和恒生指数的估值仍然很低，类似于特朗普在 2016 年底上任时的情况。随着政策看护下资本市场关注度的加大，中国经济有望形成“股市上涨、财富效应>、>刺激消费、>企业盈利修复、>股市上涨”的良性循环。

财新金控首席经济学家吴朝明认为，没有必要高估美国大选对A股的干扰。“从基本面来看，国内经济增长的拐点正在显现，经济反弹的确定性很高;从资本来看，A股市场交投活跃，流动性充裕;从情绪来看，2024 年的国内股市已经部分消化了美国大选的影响，尤其是“特朗普交易”已进入中后期阶段，对 A 股的干扰可能有限。

特朗普的胜利使人民币面临短期压力，美元有下跌空间

特朗普第一届政府期间人民币汇率表现如何？温斌表示，在特朗普执政期间，美元的升值幅度有限，前三个阶段的累计升值仅为0.1%。在特朗普政府执政的头三年里，人民币兑 CFETS 篮子和美元分别仅贬值了 1.1% 和 3.6%。

主要原因是，在 2015 年的汇率改革中，人民币汇率提前释放了贬值压力，并且已经足够灵活，使其在特朗普执政期间不会大幅贬值。随后，人民币汇率也经历了两轮“先升后贬”，对加征关税起到了显著的缓冲作用。

根据文彬的说法，特朗普和他的团队对美元本身持矛盾态度。特朗普就职典礼对美元的短期影响可能有所不同，美元指数可能在短期内提供支撑，但长期可能会承压。“在降息周期下，未来美元指数的大方向不会改变，但如果特朗普最终上台，美国指数将在短期内得到一定程度的支撑。”

“从特朗普过去政策的影响来看，人民币汇率仍然看跌”，温斌还表示，短期来看，在降息交易和季节性结汇需求的叠加和共鸣下，至少今年年底和明年初人民币贬值的压力将明显缓解。特朗普上台后，很可能会再次造成人民币大幅波动。

瑞银认为，在外汇方面，特朗普的胜利将令人民币承压。

瑞银表示：“无论谁获胜，从基本面来看，美元的高估值、相对于其他货币的利差缩小以及美国巨大的财政和经常账户赤字都将给美元带来压力，”并补充说，它预计如果特朗普当选，美元将走强。 因为可能会有更多的刺激措施，利率可能会上升，还有潜在的关税，这将支撑美元。然而，无论谁当选，预计美元都将从当前水平下跌。