高溢价、高价格转债大幅搏杀，泰瑞转债两天跌超 30%

高溢价、高价格的可转债再次遭遇激烈厮杀。

11月5日，A股市场全线上涨，但部分“妖债”炒作却陷入停滞。在标的股票波动不大的情况下，泰瑞转债持续从200多元的高价跌至166元的最低价。高价买入债券的人一天内损失超过20%。 11月4日，特里转债也上演了令人震惊的一幕。盘中从近260元的高位暴跌，尾盘一度封涨停。买入高价债券的人一天内损失超过25%。

两个交易日跌幅超30%

一般情况下，可转债的走势与标的股票的走势相关。尤其是可转债股权性质增加时，走势与标的股票走势基本一致。

但由于部分可转债发行量有限，容易受到资本投机的影响。当大量资金涌入市场时，可能会出现“闪崩”。

10月30日，泰瑞转债在300元附近波动后，临近收盘时突然大幅下跌。盘中最大跌幅超过15%，成交金额达15.7亿元。

继10月31日、11月1日震荡盘整后，特里转债再次上演震撼“闪崩”行情。 11月4日，泰瑞转债盘中一度涨至近260元。但临近收盘，可转债继续大幅下跌，盘中最大跌幅超过20%。当日以最高价买入债券的投资者损失超过25%。

11月5日，泰瑞转债继续下跌，最低跌至166元，较盘中高点跌幅达20%。

今年7月，由于可转债供应量较低，部分可转债上市初期价格大幅上涨。经过一段时间的震荡后，泰瑞转债再次持续上涨，价格已明显偏离“正常估值”区域。虽然可转债上市以来不断上涨，但泰瑞机械的标的股票并未出现较大波动。

自最高点以来，特里转债已跌幅超过40%，11月4日和11月5日跌幅超过30%。值得注意的是，尽管两个交易日跌幅超过30%，泰瑞转债价格仍高达166.79元，转股溢价率仍为62.10%。

特里可转换债券并不是一个孤立的案例。今年以来，类似泰瑞转债突然崩盘的“怪物债”频频出现。例如，科华转债今年9月20日实现20%涨停，但随后接连下跌，恢复至正常水平。截至目前，科华转债的转股溢价率高达223.04%。

有市场人士表示，这种怪物债券类似于“杀猪市场”。有资金炒高科技或小盘可转债，然后拉到高位又突然回落。普通投资者一定要“走对路，买好”。 “债”，理性投资，价值投资。

可转债估值压力缓解

今年上半年，退市、违约等事件频发，可转债估值接连调整。可转债投资范式由“退市维持”转变为“退市”。

不过，随着股市回暖，可转债市场估值也开始回升，市场对可转债可能存在信用风险的担忧有所缓解。信达证券认为，股权回收提高了可转债的潜在转换能力，自然化解了信用风险担忧。今年大盘和小微盘风格的分化在近期也得到明显缓解。

华泰证券表示，可转债近几日表现出了一定的韧性。这背后是股市好转、条款博弈、供给收缩、机会成本低等因素共同推动可转债估值上涨。目前，可转债已基本完成补增。但股市波动仍在加大，优质供给不足，仅靠ETF等资金拉动的市场高度仍有限。加之机构业绩考核期临近，前期增持可转债的人士可能会反过来带来止损压力。

华泰证券表示，短期可转债走出独立市场的可能性较小，需谨慎跟随股市波动。适度减仓，轮换价格较高或转债估值明显透支的品种；不过，股指探底上涨已是共识，可转债供需依然明显利好，这意味着机会正在从整体转向个股。近期需要重点关注避险、对冲外部变化、利好债券等政策类型。