10 月以来多只转债触及强赎条款，批量公司赎回转债

据证券时报记者统计，10月以来，已有18家上市公司发布可转债提前赎回公告。其中，已有6家上市公司发布10月份可转债提前赎回公告。至此，自11月份以来，这一数字飙升至12只，创下了新年期间单月可转债赎回数量的新纪录。

多位分析师对证券时报记者表示，9月24日以来出台的资本市场支持政策和一揽子经济增长政策明显提振了资本市场信心，股市情绪明显好转。受A股市场回暖带动，可转债市场价格逐步上涨，引发强制赎回的可转债数量增多。

批量公司赎回可转债

11月12日，因公司股票连续30个交易日收盘价不低于15日，盈通通信、麦格米特两家上市公司同时发布可转债提前赎回公告。若当前转股价格超过130%，则触发提前赎回条款，公司决定行使提前赎回权。

数据显示，截至目前，11月以来已有12家上市公司发布提前赎回公告，创下新年期间单月可转债赎回数量新纪录。其中，英通通信、麦格米特、华通股份、宇通光学、杰捷微电子等多家上市公司已公布具体赎回登记日期，成地香江、纵横通信、浙商证券等上市公司已公布具体赎回登记日期。还宣布发布提前赎回提醒公告。

10月份以来已发布可转债提前赎回公告的上市公司

与今年前三季度相比，近期可转债通过强制赎回方式退出的概率明显增加。其中，虽然也有奇景转债、孚能转债、华源转债、山鹰转债、张航转债等可转债，但由于可转债即将到期，到期时可能会通过赎回的方式退出，但通过强制赎回方式退出的可转债比例大幅上升。

“近期股市回暖，A股反弹明显，标的股票价格上涨，提高了可转债的转换价值，从而增加了触发提前赎回条款的概率。”拍拍网理财师姚旭升对证券时报记者表示，标的股票价格持续上涨是触发提前赎回条款的关键因素。当股价达到一定水平，如连续多个交易日收盘价高于转股价格一定比例（如130%）时，上市公司可以选择提前赎回可转债。

事实上，今年以来，不少上市公司主动下调转股价格，这也为可转债的强制赎回提供了条件。 “由于2019年至2021年可转债发行数量和规模激增，今年和明年到期的可转债数量有所增加。为了减轻公司长期债务到期压力，上市公司下调转股价格触发提前赎回条款，为最终的股份转让和退市提供了动力。”优米利投资总经理何金龙在接受证券时报记者采访时表示。

也有不赎回的公司

尽管市场催化了一批触发提前赎回条款的可转债，但也有上市公司选择不行使提前赎回权。

例如，11月12日，联德装备公告称，10月8日至11月12日，公司股票满足连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当前转股价格的要求。 130%（含）的130%，触发了联德转债的有条件赎回条款。公司决定不行使联德转债提前赎回权，未来6个月内，如果联德转债的有条件赎回条款再次被触发，公司将不行使提前赎回权。

上市公司提前赎回可转债的目的是为了方便债券持有人转股，推动转股进度。 “当上市公司认为当前的财务状况应该减少负债规模、改变债权与股本比例，以优化公司资本结构、实现财务战略目标时，上市公司往往会提前赎回可转债。 ”何金龙向证券时报记者表示。

在何金龙看来，上市公司提前赎回可转债的主要原因是，提前赎回的可转债市场价格往往较高，赎回金额较当前市场价格可能会给可转债持有人造成损失。因此，转债持有者转股意愿增强，这也是促使上市公司提前赎回可转债的底层逻辑。

在可转债转换为股票之前，上市公司需要向投资者支付利息。随着可转债到期日的临近，利息负担逐渐加重。提前赎回可转债可以避免后续支付高额利息。姚旭升认为，上市公司提前赎回可转债，有利于公司优化财务结构、降低财务费用。当可转债满足强制赎回条件时，上市公司发布可转债强制赎回公告，促使投资者将可转债转换为股票，从而实现债转股，降低公司未来的财务成本和偿债压力。 。

此外，在当前的降息周期，尤其是市场利率下降的情况下，上市公司希望发行新债或利率较低的债务来替代原有债务。

增强可转债市场吸引力

随着强制赎回事件的增多，通过强制赎回退出可转债市场的概率将会增加，有利于提升可转债市场的风险偏好。

“过去，可转债强制赎回是转债退市的主要方式之一，其比例的增加对可转债市场影响较大。”黑崎资本首席战略官陈兴文对证券时报记者表示，强制赎回行为的增加意味着更多可转债正在通过股权转换退出市场，这有助于减轻发行人的债务压力。同时，强制赎回概率的增加，将使优质可转债更容易实现强制赎回。

对于未来可转债市场的表现，陈兴文预计，股市环境的改善以及市场风格的再平衡与可转债市场更加一致。预计可转债市场表现将好于2024年，市场活跃度将维持在较高水平。 。

触发强制赎回程序的可转换债券往往会产生相当大的增长和盈利效应。这吸引了更多资金涌入可转债市场，争夺强制赎回的可能性，对股市和可转债市场都有积极作用。但随着退出可转债数量的增加，新发行可转债的规模萎缩，可转债的供给格局也在发生变化。何金龙指出，强制赎回比例的提高以及这些可转债最终完成转股和退市，将减少可转债市场的存量规模，从而为转债提供估值提升和增量资金进入的机会。可转债市场剩余存量。

“由于大量银行可转债及AAA品种已到期或提前赎回，优质新债变得稀缺。在纯债机会成本较低、股市信心逐步恢复的背景下，可转债选择比其他投资方式有更好的投入产出比。”陈兴文说。

更多可转换债券将在 2025 年到期，这可能是条款博弈的重要一年。陈兴文认为，股市环境的改善、核心板块基本面的拐点以及即将到期的产品种类增多，可能会增强发行人推动股份转股的吸引力。因此，虽然可转债市场面临一些挑战，但总体而言，市场前景看好。可转债作为兼具股权和债权特征的投资工具，在股市企稳阶段有望吸引更多资金流入。