A股高股息个股受重视，分红成长期投资关键策略

为什么股息对长期投资者如此重要？在31年的职业生涯中创造了56倍回报的温莎基金投资经理约翰·尼夫的观点非常有代表性。股息是一种“零成本”收入，对累积长期回报起着决定性作用。 。

格雷厄姆和他的弟子们将股息视为公司可靠性的重要标志，因为优秀的公司往往每年都会增加股息。张耀、王文等A股价值投资大亨也非常重视分红。分红不仅可以让投资者信心倍增，还能在熊市中为投资者持续积累优质公司股权。一旦市场浮出水面，底部积累大量股权可以为投资者带来丰厚的回报。

数据显示，贵州茅台近20年的每股股息是20年前股价的近6倍。苏泊尔近20年每股股息是20年前股价的1.7倍。大约有50只股票刚刚分红就已经还清了资本，这些公司的市值权重占到了30%。

股息率也是每个市场趋势的先验指标。无论美股还是A股，在每次牛市的顶峰时，股市的整体股息率都会跌破1%，而在熊市的底部，股市的整体股息率往往会升至1%以下。超过3%。当前股息指数和沪深300对应的股息率分别为5.28%和3%。

本周A股再次强势反弹，尤其是周五A股大爆发。截至收盘，上证指数上涨0.93%，深证成指上涨1.72%，创业板指数上涨2.5%。全盘4200余只个股上涨，其中近200只个股涨幅超过9%。沪深股市全天成交量为1.71万亿元，较前一交易日增加2179亿元，市场看涨情绪再次重燃。

股息是“免费讨价还价”

如何看待分红对投资收益的影响？有人表示，由于除权因素的影响，现金分红对投资者的回报没有影响，甚至可能因股息税而降低投资回报。

长期投资者约翰·内夫以个人经历否认了这一观点。他认为股票价格是由预期收益和估值决定的，而股息实际上就相当于免费。

许多公司的股息和除权后，股价很快就恢复了。这是因为预期回报发挥了作用。例如，某上市公司股价为10元/股，每股现金分红为0.5元。现金分红后每股除权价为9.5元。但如果你再往前看一点，你就会明白，如果公司预期每股收益为1元，市场对其估值为10倍，那么它的除权价很快就会回到10元，股息也随之增加。实际上变成了“免费讨价还价”。

约翰·内夫担任基金经理时，温莎基金的年回报率超过标准普尔500指数3.15个百分点。 “股息起着决定性的作用，如果没有2个百分点左右的股息率贡献，温莎基金与标普500指数相比，年回报率只会有1.15%以上的优势。”约翰·内夫说道。

约翰·内夫认为，股价的形成总是基于预期的盈利增长率，因此股东收到的股息相当于免费，股息前后对股价的影响也极其轻微。这种优势逐年逐渐增强。累积起来，只有股东才能获得这种利益。股息增长是一次“自由讨价还价”，收益超出了投资者最初的预期。

复利的力量是巨大的。根据“72法则”，3%的股息率经过24年的积累，将带来仅靠股息就能收回资本的效果。当然，公司至少需要保证利润和分红规模不减少。

投资者的长期回报是股息率与公司利润增长率之和。如果将企业增长率近似视为GDP增长率，目前A股的股息率约为3%，则目前A股提供的整体回报率约为8%，与其他股相比具有吸引力。主要资产类别。

分红考验上市公司质量

分红检验上市公司的质量。巴菲特从1988年到1994年批量购买可口可乐后，基本上就没有卖过。即使他判断美国股市整体估值被高估，他也会保留可口可乐等少数“摇钱树”公司。 1994年，可口可乐给巴菲特的股息为7500万美元，现在每年股息为7亿美元。建仓初期成本为13亿美元，可口可乐的股息每年都在增加。

好的公司往往会持续增加每年的股息，而股息的持续增加也是好公司的标志之一。约翰·内夫表示，早在1931年，格雷厄姆和多德就在《证券分析》的一篇文章中强调，股息回报是公司成长最可靠的部分。

“只有时间才能证明公司的盈利和增长率是否符合预期，但能否因为更好的股息而更有信心？可以，只要公司不因经营困难而被迫降低股息。事实上，优秀的公司总是倾向于不断增加股息，”约翰·内夫说。

近20年来，不少A股公司的股息率也大幅提升。贵州茅台2004年报告期每股股息为0.45元，而过去12个月每股股息约为50元；招商银行、重庆啤酒等多家公司的每股股息较20年前增长了十多倍。

格雷厄姆将股息作为投资股票的标准之一。除了多元化、低市盈率和可靠的财务指标之外，格雷厄姆还建议每家公司都应该拥有持续支付股息的悠久历史。著名A股投资大亨张耀等人也非常重视股息率，特别要求未来5至6年内能够通过股息收回投资本金。

能够长期保持高股息的公司一般都有良好的商业模式，股息被戏称为“赚到真钱”的标志。芒格曾经举过什么是优秀企业的典型例子：第一类是每年赚12%，年底可以把利润拿走；第二类是每年盈利12%，年底可以把利润拿走；第二类是每年赚取12%，但所有现金必须进行再投资，它始终不支付股息，所有利润都在生产设备或库存中。

统计显示，近20年来，约有50只股票能够以股息的形式偿还资本，约占可比数据股票的6.5%。有人可能会抱怨能够提供长期稳定股息的公司太少，但正如芒格所说，所有美好的事物都是稀有和复杂的。

但如果投资者将其所有股息和收益重新投资于通用汽车股票并一直持有到最后，他最终将失去一切。因此，投资不是一劳永逸的投资，而是必须考虑公司是否能够持续可持续经营，或者公司是否面临竞争、衰退、过时或过度负债的风险。