张坤最新动向曝光：减持腾讯，增持消费与电商，重仓阿里巴巴

今日，易方达蓝筹精选基金披露了2024年第三季度报告。期内，张昆管理的这只巨型产品小幅减持了腾讯等股票，结构性增持了食品、电子等消费赛道。 -A股及港股交易。其中，9月中旬刚刚纳入港股通的阿里巴巴首次进入易方达蓝筹精选基金重仓名单。

与此同时，张坤大幅减持了其管理的公募QDII基金中的港股和美股仓位。这些仓位大部分已被韩国股票取代。目前，张昆管理的QDII年内业绩较其管理的A股基金高出12个点。 。

张坤认为，很多消费龙头甚至比很多分红公司还要高。如果考虑股东回报——回购和股息，目前一些科技和消费龙头企业的股东回报水平无论是绝对值还是相对值都非常高。 。

大幅增持消费及电商业务

三季报显示，张坤三季度大幅增持A股食品和电商赛道。同时小幅减仓港股，减持以腾讯、中海油为代表的科技股和能源股。 。

规模440亿元的顶级产品易方达蓝筹精选基金已置换其最大持仓。白酒行业龙头五粮液取代科技龙头腾讯，成为该基金的顶级核心股。此前易方达蓝筹精选基金第二大持股的中国海洋石油总公司也被张坤减持。这支能源龙头股在易方达蓝筹基金中的仓位占比由之前的9.9%升至7.11%，取代了中国海洋石油总公司。第二大持股成为消费电商龙头阿里巴巴，占易方达蓝筹精选基金9%以上仓位。

值得一提的是，这是阿里巴巴首次进入易方达蓝筹基金前十股票。张昆此前在阿里巴巴的职位是通过其管理的QDII基金购买的。不过，今年9月10日阿里巴巴正式纳入港股通名单后，易方达蓝筹精选基金就有了更好的基础来买入阿里巴巴作为权重股。这也意味着张昆将在2024年9月的最后两周内购买了4000万股阿里巴巴股票。

通过最新仓位调整策略，易方达蓝筹精选基金前十大个股中，消费板块龙头股数量为8只。个股数量有所增加的同时，消费板块核心仓位绝对占比部门也大幅增加。受此影响，科技和能源地位的影响力有所下降。

减持美股转向韩国市场

张昆也看到了QDII基金全球资产配置策略的微妙变化。他在海外市场的投资回报也远高于他管理的A股基金。

据易方达亚洲精选QDII披露的三季报显示，张坤三季度也通过QDII基金减持了港股，这与他在易方达亚洲精选QDII中减持港股比例略有相似。基金蓝筹精选基金。港股持仓占易方达亚洲精选QDII持仓比例，从今年6月底的49.2%下降至今年9月底的48.04%。除了张坤管理的QDII基金减持港股仓位外，这位顶级基金经理还大力减持美股仓位。易方达亚洲精选QDII美股仓位从今年6月底的38.20%下降至今年9月底的38.20%。 33.08%。

韩国股市是张昆今年三季度最看好的海外赛道。易方达亚洲精选QDII中的韩国股票持仓比例已从6月底的6.92%跃升至今年9月底的13.58%，其中包括韩国三星、韩国SK等上市公司。这意味着张昆减持的美股和港股仓位大部分被韩股取代。

值得一提的是，张昆今年的表现似乎不再取决于他的传统偏好，他的表现也脱离了市场对他偏好A股的传统定义。在张坤今年管理的所有基金产品中，其管理的专注于海外市场的QDII基金的回报率远高于其管理的A股基金产品。目前，易方达蓝筹精选基金年化回报率不足6%，但张昆管理的易方达亚洲精选QDII年化回报率已高达18%。

消费科技领导者与股息股票一样有吸引力

对于基金经理对当前市场的看法，张坤强调，消费和科技将逐渐走出困境，以长远的眼光来看待当前的市场投资。

张昆表示，调整核心结构，优化科技、消费等产业布局。个股方面，我们依然持有商业模式优秀、行业格局清晰、竞争力较强的优质公司。传统上，投资者使用“成长心态”和“边际变化”来看待科技或消费行业的领先公司。一旦利润增长放缓或下降，他们就会条件反射地产生焦虑和恐慌。

他认为，事实上，考虑到这些公司过去普遍享有估值溢价，即超额增长预期，这种反应有些合理。同时，投资者在看待分红公司时，往往会用“价值思维”、“绝对价值”来看待。考虑到这些公司过去的估值折价，大家对于周期性盈利波动普遍是可以接受的。

“经过三年多的反向股价变化，我们发现一些消费龙头的股息收益率水平已经处于市场顶部，超过了相当多的股息指数成分公司。”张坤表示，接下来，投资者在分析这些公司时会有更多的比较维度，即将其自由现金流产生能力、资产负债状况、管理层支付股息的意愿与股息指数成分股进行比较。在这些维度上，这些消费领袖甚至高于很多分红公司。如果考虑股东回报——回购和股息，目前一些科技和消费领先企业的股东回报水平无论是绝对值还是相对值都非常高。

张昆强调，越来越多的企业不断提升治理水平，更加坚定地表达了持续回报股东的决心。如果未来股价保持稳定，甚至预计8到10年内一些龙头企业的股份总数将减半。这意味着长期股东无需花费额外资金即可将持股比例增加一倍。尽管季末股价上涨，但股东回报率仍接近历史最高水平。考虑到30年期国债收益率较低，两者之间的差距无疑接近高位。

“只要我们相信10年后人们的生活水平会比现在好，领先的科技和消费企业就会走出当前的增长困难期，重新进入成长期。”张坤认为，在目前的环境下，市场很少报出价格，以便投资者能够以便宜的价格购买优秀的公司股权。