A50 跳水港股走弱，市场进入结构分化阶段，外资策略调整，牛市震荡期如何应对？

市场或将进入结构分化阶段！

今日早盘，A50在短暂上涨后再次暴跌，一度跌幅超过1.7%。该指数上周五晚间的表现也明显弱于海外中资资产。随着A50回调，港股也走弱。恒生科技指数早盘下跌1%，港股主要股指集体调整。随后，上午10点左右，A股三大股指集体翻绿，呈现震荡格局。不过，临近午盘，A股再次走强，创业板指数一度上涨逾1%。

那么，究竟发生了什么？分析人士认为，目前市场可能已经进入日线反弹-震荡-反弹的格局，结构上也呈现出分化的格局。中信建投陈果表示，市场特征仍处于“拉锯战”第二阶段，可视为牛市的震荡期。与此同时，对外投资策略也进行了调整。摩根士丹利在近期上涨后调整了其中国板块配置。

震动加剧

经过上周五的大幅上涨后，虽然周末市场气氛较为热烈，但由于早盘筹码出现分化，今日早盘市场依然迎来了获利单的变现。但市场结构性机会依然较多，赚钱效应较为突出。 BSE 50指数上涨超过12%，创下历史新高。天马新材连续4板，方盛股份、嘉贤股份、利尔达等多只个股涨停板已达30%。

导致市场多头格局受阻的关键原因仍然是外围因素。上周五晚间交易中，A50 明显弱于外围中国资产。今日早盘，该指数一度跌幅超过1.7%。与此同时，港股也走软，恒生科技指数早盘下跌1%，港股主要股指集体调整。

事实上，外国投资者对中国经济近期的举动是持乐观态度的。 2024年金融街论坛期间，CGTN王迈克尔采访了摩根士丹利首席亚洲经济学家Chetan Ahya。阿亚指出，中国近期的刺激措施正在提振市场情绪和私营部门信心。政府可以通过增加医疗、教育和住房等领域的社会保障支出来平衡投资和消费。阿亚还预测，由于中国体量大、增速稳定，中期内中国将占全球经济增长的25%至30%。

在股市波动加剧的背景下，人民币表现相对稳定强势。大型机构研究人员预测，第四季度人民币汇率走强的可能性较大。三季度人民币兑美元即期汇率大幅走强，升值幅度高达3.6%。此外，“三价合一”趋势有所加强。即期汇率与中间价季均汇差由上季度的14个基点收窄至5个基点。离岸人民币与在岸人民币的汇率差也从1.4个基点扩大。收窄至0.6个基点。

如何打破现状？

中信建投陈果表示，市场特征仍处于“拉锯战”第二阶段，可视为牛市的震荡期。那么，如何打破这种局面呢？

陈果认为，投资者需要保持战略聚焦，建立基本面复苏预期还需要更多条件和时间。美国大选给中美经济贸易带来不确定性。同时，近期人民币兑美元汇率调整备受关注，也可能扰乱对短期政策时机和力度的预期。总的来说，拉锯战需要耐心，涨时不急，跌时不气馁，重点关注主力核心公司，逢低时做好布局。

从海外机构来看，近期市场回暖后，摩根士丹利调整了在中国的行业配置，体现了其在经济政策变化和地缘政治不确定性背景下的立场。该券商下调了非必需消费品行业的评级，同时上调了医疗保健行业的评级。非必需消费品行业的评级已从“持有”下调至“减持”。医疗保健板块评级由“减持”上调至“持有并观望”。这种重新分配表明，摩根士丹利更青睐现金流确定的行业，而不是投机性增长行业。

另一方面，国际形势正成为全球市场的重大变数。美国大选民意调查显示，特朗普在摇摆州和全国范围内的领先优势不断扩大。陈果认为，对于A股来说，如果特朗普当选，意味着对美出口的产业链将受到压力，随后市场将等待扩大内需政策的加码。近期美元走强，人民币兑美元汇率调整至7.1附近。我们需要继续追踪。如果汇率继续调整，可能会扰乱对短期政策时机和力度的预期。