减持美股重仓港股，公募 QDII 业绩逆转，净值涨幅接近 58%

重仓美股、港股减持成为大众QDII业绩逆转的新关键。

出清美股、转投全港股后，相关QDII净值近一个月来创基金市场最高涨幅，接近58%。与此同时，不少6月底仍重仓美股的QDII在9月份开始加仓港股。这也使得重仓港股的QDII重塑了整个市场基金业绩排名格局。多位基金公司内部人士表示，虽然港股近期大涨后经历了较大调整，但由于前期下跌和消泡比A股更为明显，后续操作仍有一定空间。

竞相抛售美股，公众QDII忙“回港”

趁着目前的市场走势，公众QDII的净值表现一直抢眼。 Wind数据显示，近一个月来，华泰柏瑞亚洲企业QDII净值增长近58%，成为市场上最灵活的基金。根据定期报告披露的信息，该基金继续减持美股。一季度末，其美股仓位仍保持在25%的相当水平。然而，到6月底，该基金经理已抛售了25%的美股仓位。

清仓美股转投港股，基金经理的“回港”操作也让华泰柏瑞亚洲企业QDII成为近一个月来基金市场最高的灵活性。截至6月底，华泰柏瑞亚洲企业QDII已由前期重仓美股的基金变更为港股主题基金，港股仓位占比92.40%，达到顶级状态。

除华泰柏瑞亚洲企业QDII外，同样减持美股、增持港股的华南新兴经济QDII也挤入全市场净值涨幅榜前十。过去一个月的资金。数据显示，一季度末，南方基金旗下公募QDII美股仓位仍高达37%，但到二季度末，美股仓位已有所减少约7%。考虑到华南新兴经济体QDII在半年报中强调继续看好香港股市，可能意味着基金经理将在三季度继续减持美股，力争抓住近期港股的机会。

此外，近一个月净值涨幅超过30%的嘉实环球互联网QDII或对美股仓位实施了较大的“崩盘”。根据6月底披露的信息，该基金当时美股仓位占比高达57%，而港股仓位占比不足40%。值得一提的是，嘉实环球互联网QDII的美股仓位主要集中在美股中的本土科技股，美股中的中资资产覆盖较少。目前，基金的持仓覆盖对象与其净值贡献存在反差。近一个月来，香港股市呈现上涨趋势。曾经在美股中地位较高的QDII，目前已经出现在市场基金净值增幅榜的前列。弹性的来源显然与其位置的变化不无关系。

市场瞬息万变，部分QDII错失良机

港股仓位贡献不足，或者主要仓位仍在美股等市场，无疑将难以与相关公众QDII近一个月的表现相抗衡。

券商中国记者注意到，近一个月以来，日本主题QDII、越南主题QDII、印度主题QDII在公募市场的表现均较为平淡，部分印度主题QDII甚至出现净亏损。此外，不少港股持仓比例不足10%的医疗主题QDII，由于未能及时调整仓位，近一个月来几乎没有赚到钱。不过，他们转向一些医疗主题的 QDII 的速度更快，同期净值增长了 18%。 %~20%。

不可忽视的是，市场的快速变化也造成了QDII基金业绩排名的大逆转。至此，今年业绩排名前十的QDII基金全部被港股主题QDII锁定。例如南方基金旗下华南新兴经济QDII，年内累计回报达45%。由于港股的及时转仓，多只一个月前亏损约20%、净值尚未回到1元的QDII基金不仅一举收复失地，还迅速攀升。进入全市场基金净值涨幅榜前列。

显然，这一轮的行情对于众多QDII基金经理来说是雪中送炭。不少业绩长期落后排名甚至面临被解雇风险的QDII基金经理，靠着坚决押注港股仓位，在三个月后的年度业绩排名中占据上风，缓解了压力。在一定程度上履行职责的压力。 。

资金捉襟见肘，市场长期走势要看业绩

近期，虽然港股在剧烈反弹后出现了较大波动，但基于港股市场以机构投资者为主的特点，不少基金经理判断，港股在大幅震荡后仍有操作空间。 。

诺亚基金国际业务部总经理宋庆认为，港股作为连接境内外市场的平台，在机制上还是有一些特点，导致在遇到大的流入和流出时，容易出现剧烈波动。的资金。例如，个股就不会涨跌。由于限制，曾出现过个股单日下跌90%的情况。未来，地缘政治事件或政治因素可能会导致港股波动。总体而言，港股将与A股同步，共同体现经济的复苏和发展，开启新的走势。

“资本市场是博弈导向的，猛烈上涨后，不排除出现大幅震荡。此外，假期期间美国劳工数据超出预期，为寻求安全和回报率的资金提供了新的考虑。资金流动性预计“变化仍会导致极端拉升的现象。”宋青对券商中国记者表示，全球去美元化进程正在进行，港股或将与国内同步迈出新的上行步伐。市场在消化了近期的利好后，目前港股的动态PE已回到2023年初的水平，但与历史水平相比，整体市场并没有明显被低估。 “我们对港股目前的整体走势还是比较乐观的，但短期内波动性仍会较高。”宋庆表示。

华宝基金港股互联网ETF基金经理冯晨成表示，港股大涨后的调整似乎来得比预期要快。市场博弈和流动性造成的短期市场状况很难准确把握，但从长期来看，有几个因素可以在市场波动的情况下维持中长期，包括毋庸置疑的决心和意志。高层对经济的支持，这一点也得到了外国投资者的认可；货币、金融、房地产、金融等政策组合正在接手发力，一批政策工具将及时释放。政策的时间节奏是短期市场的游戏点，中长期确定性并未下降。

丰臣城也认为，目前港股的ROE水平已经稳步回升。香港上市公司半年报整体盈利能力的韧性，令彭博社预计自8月以来MSCI中国指数24/25E EPS将持续上修趋势。这也是港股在国内政策出台之前提前启动的逻辑基石；港股互联网巨头基本面明显向好，MSCI中国指数中的互联网公司盈利预测也有望持续上修。

“香港股市的特点是机构投资者占主导地位，由于多空平衡，从长期来看，基本面表现方向和股价涨跌方向非常一致。今年以来，基本面向上的公司股价往往能取得上涨，冯晨成表示，过去几年香港互联网政策调整和估值调整都比较充分，投资者可以用更长远的眼光来审视发展机会。中国互联网公司。