股市强势反弹后现震荡，宽松政策能否持续激发市场活力？

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政策“组合”下，外资公募基金如何看待后市？

节前，央行同步实施降准、降息政策，节后推出一系列增量措施。在多重利好政策推动下，股市活跃度明显增强。 9月24日至10月8日，在本轮市场反弹中，沪深300指数涨幅超过32%，上证指数涨幅超过26%，创业板指涨幅超过66%。

不过，近期A股在强势反弹后经历了震荡行情，未来市场走势备受投资者关注。市场趋势会持续吗？权益类资产的投资吸引力如何？

宽松政策激发市场活力

9月24日，央行宣布一系列宽松政策，包括降低政策利率、打造新的货币政策工具，支持股市稳定发展。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强分析，央行不仅下调主要政策利率20个基点，还下调存款准备金率50个基点。央行还首次给出前瞻指引，表示年底前预计将进一步降息。

与此同时，中国人民银行还宣布设立首期5000亿元人民币掉期工具，支持证券、基金、保险公司等投资股市，并设立专项再贷款。首期3000亿元额度支持上市公司。进行股票回购和增持。邢自强认为，这些举措有效提振了市场和消费者信心。

此外，9月份的政治局会议与往年不同的是，这次会议以经济问题为主要议题。政府承诺增加公共支出，并强调促进房地产市场的稳定。邢自强认为，这是迄今为止市场看到的最强烈的信号。

摩根资管认为，金融政策的不断出台体现了对当前经济形势的积极应对。通过降低存款准备金率、引导降息预期、降低存量房贷利率、推出新的货币政策工具支持资本市场等措施，降低实体经济融资成本，加强对实体经济的金融支持。稳定资本市场，为经济提供支撑。为高质量发展提供有力支撑。

贝莱德基金首席股权投资官兼基金经理沉宇飞分析，回顾9月份的市场表现，在货币和财政政策刺激预期的推动下，以港股为首的A股实现了绝境逆袭。 ，形成“V型”反转走势，科创板、创业板引领市场收复全年跌幅。

贝莱德基金基金经理毕凯表示，近期股市在一系列亲经济政策的推动下快速上涨，交易量大幅增加。截至2024年10月8日，恒生指数和中证800指数均已逼近2023年高点，市场在较短时间内完成了上升阶段，无风险收益率不断下降，股权风险溢价收敛。现阶段市场主要由情绪和资金驱动，以估值上升为特征，上市公司盈利预期没有明显变化。

基本面改善预期为市场提供支撑

富达基金股票部副总监周文群表示，9月24日以来，中国政府出台了一系列经济刺激政策，包括支持房地产、消费、政府项目、银行增资、并购等措施结构调整等，显示出中国政府提振经济的坚定决心。

此外，周文群进一步表示，中国政府把经济增长放在更加重要的位置，直接面对和努力解决问题。随着货币政策和财政政策的协同发力，政策将逐步发挥作用。鉴于中国经济基本面的持续改善和估值的吸引力，现在是全球投资者重新关注中国市场的好机会。

展望10月，沈玉飞认为，A股、H股市场经历了短期的快速上涨后，市场波动将会加大。随着财政政策逐步落地，预计市场将重点关注新的投资品种。

不过，部分机构针对市场波动风险发出特别提示。在展望未来2至3个月的市场走势时，比凯预计，市场将进入观察经济基本面改善趋势的阶段。如果经济基本面明显改善，该指数还有进一步上涨的空间；反之，如果经济基本面未能对政策产生有效反馈，则可能需要进一步的政策力度提供支撑，否则指数将面临一定的调整压力。

宏利基金也表示，随着后续政策的陆续出台，市场的强势行情有望持续，相关产品的估值回升值得期待。然而，市场波动预计将显着增加。未来需要密切关注国内经济基本面恢复情况和海外地缘政治局势等因素，评估市场状况的可持续性。

消费等板块或将引领市场

在谈到自己看好的具体投资方向时，沉宇飞表示，看好三类投资机会：一是三季度业绩好于预期的投资机会；二是三季度业绩好于预期的投资机会；三是三季度业绩好于预期的投资机会。二是可能受益于财政政策的行业；最后，“十四五”末期，有望迎来“冲刺效应”的行业板块机会。

比开表示，展望2024年第四季度，将继续跟踪符合以下标准的投资机会：一是股价仍处于长期低位；其次，尽管2024年上半年宏观环境压力较大，但仍能取得合理收益。营业利润和营业现金流量；第三，如果宏观经济环境明显改善，ROE和利润率将有更大的提升空间。比开看好符合上述三个标准的相关机会。

周文群认为，消费、国内周期性行业等宏观经济敏感板块有望跑赢大盘。随着经济复苏和政策支持，这些行业将展现出更强的增长潜力。

富达基金股票基金经理张晓木认为，今年8月下旬以来，市场普遍预期港股龙头互联网、消费行业有望受益美联储降息和中国政策调整。尽管这些板块表现强劲，但其业绩的改善尚未完全反映在股价上，创造了有吸引力的投资机会。

宏利基金基金经理周少波认为，从中报和即将公布的三季报来看，相关龙头消费公司业绩增长依然稳定，经营质量较高。一些企业的第二、第三增长曲线也逐渐开始。贡献业绩，打开了公司的经营天花板。无论是从绝对估值还是相对估值来看，当前消费行业相关公司都具有相对较好的估值性价比。总体而言，未来六个月消费服务资产可能有良好的投资机会。

摩根士丹利中国首席股票策略师王莹认为，不同的公司从市场重大转变中受益的方式多种多样。一些企业将直接受益于央行的市场稳定政策工具——这些工具带来较低的融资成本。对于此类公司来说，相比潜在的估值重塑机会，直接动用低成本资金更能提高股东回报。此外，政治局会议提到的一系列财政措施有望引导经济走出低通胀。随着更多细节的浮出水面，那些受通胀波动影响较大的行业，尤其​​是个人消费行业将最有可能受益。该板块目前估值较低、市值较大、流动性较高。