2024年券商资管业务亮点解析：集合反超单一，主动管理转型显成效

中国证券业协会数据显示，2024年上半年，147家券商资产管理业务净利润119.08亿元，同比增长8.62%。与整体营业收入下降9.44%相比，业绩韧性凸显。站在辞旧迎新的十字路口，2024年券商资管行业将出现哪些耐人寻味的亮点？

亮点一：聚合超越单一，主动管理转型初见成效

2024年，私募资产管理公司规模和数量将保持增长趋势。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2024年11月末，证券公司及其资管子公司现有私募产品规模为5.47万亿元，产品数量为19868只，去年同期为5.3只。截至2023年底，累计销售产品18752个，增幅分别为3.19%和5.95%。

需要强调的是，2024年2月，券商私募管理集合资产管理计划规模达2.67万亿元，首次超越单一资产管理计划，并已连续10个月保持领先。规模差距也在逐渐扩大。这说明资管新规出台后，券商资管近年来在主动管理方面持续积极发力，并取得了明显的阶段性成果。

从证券公司私募资管产品注册情况来看，2019年以来，新设立产品中集合资产管理计划的规模早已超过单一资产管理计划。中国证券投资基金业协会数据显示，2023年，证券公司和资产管理公司注册私募资产管理规模合计3024.48亿元，其中集合资产管理计划占比约70%。 2024年3月和10月，这一比例高达85%和86%。

亮点二：公开发行规模稳步增长，多品种产品快速发展。

据统计，截至2024年12月31日，证券公司及其资管子公司目前管理的公开发行规模（含公募集合产品）合计1.11万亿元，同比增长10.47%。虽然其中相当一部分是现金管理产品带来的增长，但总体来看，券商非现金管理规模仍实现同比增长3.48%，达到6938亿元。

进一步看，作为券商资产管理的传统优势，券商公开发行中，债券基金规模4953亿元，同比增长7.05%；股票基金、指数基金和FOF由于基数较低，规模较小。分别为137亿元、289亿元、128亿元，同比分别增长50.02%、52.24%、45.96%；混合型基金规模同比下降10.98%，规模1588亿元。

国信证券非银金融首席分析师孔翔表示，券商公募资管产品中，主动管理的股票型产品为主，被动型产品发展略显不足。这主要是因为券商被动股票资管产品以场外产品为主，产品吸引力不强。同时，相关产品数量较少，覆盖的宽基指数和行业主题指数种类较少，难以充分满足不同投资者的需求。另外，缺乏热门产品，导致产品知名度不足，投资者关注度较低。

亮点三：牌照审核收紧，公募转型思路转变。

数据显示，截至2024年12月31日，公募资产管理及非商品管理规模排名前十的券商分别为东方红资管、中银国际证券、财通资管、国泰君安资管、中泰资管、浙商资产管理、中信资产管理、东方证券融汇资产管理、华泰资产管理、山西证券。

其中，只有东方红资管、中银国际证券和财通资管3家公司非商品管理规模超过1000亿元，分别为1509亿元、1224亿元和1133亿元。前十名券商中，除中信资管、东方证券融汇资管外，其余均为公募持牌机构。

与此同时，随着年底的临近，不少券商公募产品的三年生存期已经到期。但由于管理者尚未加入许可名单，最终不得不选择通过延长期限来“打补丁”。甚至还有一些经纪人。只需将产品转移到其公共资金中，甚至直接清算即可。可见，获得牌照仍然是券商资管转型公开发行的重要前提。

不过，自2023年11月兴证资管获准开展公开发行管理业务后，2024年全年尚未有券商获得公开发行牌照。据证监会信息显示，截至12月27日， 2024年，广发证券资管、光大证券资管、中信建投资管3家券商提交的公开发行业务申请审批进度也停在了2023年的修正阶段。

“大家都想转型公募，但监管导向发生了变化，短期内很难拿到公募牌照。”一位上市券商资管人士向券商中国记者表示，在这种形势下，中小券商资管不得不“漂洋过海”，各显神通：有的转向股权类基于投研特点，有的利用自身资源优势发展固定收益+，有的将ABS作为未来业务发展的重点之一。

亮点四：券商私募资管集中度下降。

近年来，证券公司私募资产管理业务的行业集中度呈下降趋势。根据中国证券投资基金业协会2024年12月10日发布的《中国证券投资基金行业2024年年度报告》（简称《2024年年报》），截至2023年末，前5名公司占比管理规模合计占比37.04%，其中前10名占比37.04%。为54.33%，前20名占比72.95%，前30名占比82.24%。

截至2024年11月末，券商私募资管产品平均规模为570.19亿元，中位数为201.60亿元。需要注意的是，资管新规出台后，这组数据近年来持续保持下降趋势。

2024年年报显示，截至2023年末，券商私募资管产品平均规模为552.56亿元，中位数为219.27亿元，较平均规模1076.59亿元有所下降。 2019年末中位数为553.4亿元。

亮点五：债务配置仍是核心，新年或着力保收入+

2024年年报中提到，证券公司私募资管计划主要配置债权资产。近年来，债权资产配置比例不断提高。截至2023年底，债权资产占比71.57%；权益类资产和收益权类资产的配置比例均有所下降，截至2023年底分别占比6.89%和5.30%。

“城投债市场已接近尾声，券商资管公司发家致富的纯固定收益策略也已结束。行业正在探索转型，将转型作为当前的重点”。上述上市券商资产管理业务人士告诉券商。华夏记者了解到，基于公司多年来在可转债和定向增发方面的资源积累，新的一年可能会更多尝试实施“固定收益+可转债”或“固定收益+定增”策略。

券商中国记者还从华东某券商资管公司获悉，2025年该公司还计划围绕“低利率”主题，在固定收益业务基础上加大“固定收益+”力度。以满足投资者的新需求。期间的投资偏好。 “未来资管领域可能会出现新一轮的降费，资管机构的利润空间可能会进一步收窄，所以必须想办法开辟新的业务空间。”

目前证券公司资产管理的产品结构仍以固定收益产品为主，这不仅与证券公司在资产端的先天优势有关，也与其负债的资金构成密切相关。 2024年年报显示，券商私募资管产品投资中，银行理财资金占比持续下降，截至2023年底占比41.17%，同比下降7.62个百分点；银行自有资金、居民和其他企业投资占比保持增长，截至2023年底，占比分别为21.05%、13.22%、10.01%。