分红前突击买入公募产品：机构投资者与帮忙资金的避税策略

今年三季度，金鹰信谊规模因两家机构投资者的买入而大幅增长，且买入时段基本为产品分红前。本次分红是该产品成立以来的第二次分红。距离上次派息已经过去3年多了。这也引发了机构投资者会在派息前意外买入的猜测。

情况可能有所不同，这次“救助资金”出现了。去年12月成立的恒生前海恒源真力，今年9月、10月已完成三次股息派发。今年中报提醒，该产品报告期内连续60个工作日资产净值低于5000万元。针对这一情况，恒生前海基金已向证监会报告了解决方案。

随后的三个季度，恒生前海恒源真力的规模因三大机构的买入而大幅增长。一季报显示，这三家机构买入该股后不久，就接连发布了三份分红公告。

业内人士表示，为了确保新基成功发行，或者挽救濒临清算的资金，基金公司通常都会邀请“救助基金”。不过，“资金帮”不会是“白帮”。其本身具有明显的逐利性质和较高的流动性。这也意味着，“救助基金”的投资期限通常只有两三个月，甚至更短。

另一种观点认为，“帮扶资金”非常注重安全，通常会选择帮扶股票仓位较低的产品。但可能会导致接受“帮助”的基金管理人错失市场，从而损害其他持有人的利益。

一般来说，机构投资者会选择在分红前进入基金，在分红后退出，利用基金净值下降的机会进行税务筹划。为了避税，不少机构在派息前短暂持有股票，然后迅速撤资，从而对基金投资行为造成干扰。因此，不少公募基金因通过股息分配帮助客户不当避税而受到处罚。

涉嫌分红前突然买入？

金鹰信义混合成立于2016年11月，该产品首次募资2.08亿元（账面合并统计）。 2019年4月，新增E股。截至今年二季度末，金鹰信义混控总净资产为1.76亿元，三季度净资产增至3.46亿元。与二季度末相比，三季度A/C类股规模分别增加1.4亿元、3900万元，E类股规模减少。

今年中报显示，机构1于6月25日至6月30日买入金鹰信义混合股3037.6万股，占比21.59%。截至二季度末，持有金鹰信义混合股的机构投资者占比为22.90%，其中持有A/C/E股的机构投资者分别占比15.94%、48.27%、0.00%。

显然，在机构1购买之前，该产品主要由个人投资者持有。

10月25日披露的三季报显示，机构1于7月1日至8月19日持续买入金鹰信义混合964.23万股，期末合计持有4037.84万股，占比14.23股份百分比；另一家机构2在8月26日至9月30日买入1.15亿股，占股数的40.4%。

因此，金鹰信谊三季度的增长，尤其是A类股的增长，主要依靠机构2的大量买入。

9月26日，金鹰信义混合发布了今年首次分红公告，收益分配基准日为9月18日。这也是该产品成立以来第二次进行分红。第一次分红公告也于2021年7月1日发布。可见，机构2开始大额申购的时间基本是在产品分红之前。

据天天基金网统计，金鹰信谊混合A/C/D近三年收益率分别为1.67%、1.35%、0.46%，在1995只同类产品中排名第397位、第402位、第434位。 。

但近一个月来，这三类股票的收益率分别为2.73%、2.71%、2.70%，在2307只同类产品中排名第1373位、第1378位、第2307位。中报和三季报显示，金鹰信义混合股权投资配置占比分别为4.76%和4.08%；固定收益投资配置占比分别为86.76%和88.37%。

分红前也有“帮扶基金”买入

同样作为部分债务混合型产品，恒生前海恒源真力成立初期总规模为2.6亿元。今年一季度末，恒生前海恒源真力总规模仅为2000万元。截至第二季度末，每股A/C股规模不足100万股。截至三季度末，恒生前海恒源真力空调资产规模分别为5.02亿元和27.65亿元，较二季度末分别增长2954473%和507364.5%。

这种“巨额”增长的背后，是机构投资者的大量认购。

该产品中报披露，二季度已有五家机构投资者全部赎回股份；截至报告期末，无机构投资者持有恒生前海恒源真利。

10月25日披露的三季报显示，机构1大量买入恒生前海恒源真力9.53亿股，占其报告期末股份的41.01%；机构2在两个时间段内共购买了4.08亿股，持有41.01%的股份。份额占比17.58%；另有机构3认购1,360.94万股。这三位机构投资者8月19日至9月30日期间合计认购13.75亿股，期末持有股份合计占比59.17%。

值得一提的是，恒生前海恒源真力于今年9月21日、10月26日、10月29日发布股息公告，披露的股权登记日分别为2020年9月23日、10月28日、10月29日、1月29日。从买入时间来看，上述3家机构买入后不久就开始陆续发布分红公告。

据天天基金网显示，恒生前海恒源真利A/C今年的回报率分别为49.80%和49.56%，在562只产品中分别排名第一和第二。由于股权投资比例较低，该产品自924上市以来业绩排名大幅下滑，近一个月收益率分别为0.20%和0.14%。其中，A股业绩在1239款同类产品中排名第1126位，C股业绩在599款同类产品中排名第566位。