沪市公司三季报：整体业绩改善，中长期资金投资规模增长，央国企估值重塑

今晚，上海证券交易所发布最新数据显示，截至 10 月 31 日，上海证券交易所已有 2,265 家上市公司完成 2024 年第三季度报告的披露。数据显示，上交所整体经营业绩略有好转，重新进入上升轨道，证明国民经济正在触底回稳。

上海公司中长期资本投资的规模和比重进一步提高。截至第三季度末，机构投资者持有上海公司流通股票市值 38 万亿元，同比增长 15%，较上半年末增长 13%，占总市值的近 80%，其中基金投资者持有市值 5 万亿元， 同比增长 12%，较上半年末增长 20%，占总市值的 10%。

年初以来，中央国有企业整体市盈率由8.89倍上升至10.83倍，市净率由0.82倍上升至1.03倍，国有企业整体市盈率由10.21倍提升至12.16倍，市净率由0.92倍提升至1.11倍。

业绩恢复增长

2024年前三季度，上交所上市公司营业总收入37.48万亿元，同比微降1.2%;净利润3.61万亿元，扣除非营利净利润3.45万亿元，同比增长1.8%和2.2%，增速与上半年相比由负转正，重回增长。分季度来看，第三季度边际恢复态势明显，净利润和扣除非盈利后的净利润分别同比增长8.3%和7.8%，高于二季度7.3个百分点和5.4个百分点的同比增长，环比分别增长5.6%和4.6%。

社会服务业、非银行金融业、农林牧牧渔业、有色金属、电子、汽车等行业前三季度净利润同比快速增长，建材、房地产、计算机、商贸零售等行业前三季度同比降幅收窄，交通运输、农林牧渔业、 电力设备等行业三季度同比增幅更为明显。根据各种信息，9 月份多个行业的经营数据表现良好，公司 9 月份超过一半的收入在第三季度创下各月最高，近 40% 的公司净利润在第三季度创下各月最高。

自第三季度以来，上海公司经营活动产生的现金流显著改善。数据显示，前三季度上海实体经营现金流降幅较上半年收窄20.7个百分点，其中三季度净流入1.22万亿元，同比增长8.6%，环比增长23.1%。性能的“含金量”得到了显著提高。实体第三季度销售现金流覆盖收入的 1.05 倍，同比和环比均呈改善趋势;净利润现金含量为2.07倍，同比增长0.33倍，环比增长0.52倍。资本结构进一步优化，三季度末资产负债率为58.66%，较上半年末回落0.24个百分点。

许多行业的现金流在第三季度显著增加。一方面，收款情况有所改善。建筑装饰行业应收账款回收力度加大，现金比达到1.11倍，环比增长0.36倍，经营性现金净流入225亿元，同比由负转正，行业内超过一半的企业实现净流入。石油石化、机械设备、通信等行业加强现金管控，现金流入净额环比增长 16%、575% 和 27%。另一方面，业绩的改善推动了现金流的增长。受益于下游工业生产和消费的持续恢复，电力设备、公用事业和社会服务业经营现金流入净额环比分别增长31%、47%和55%;有色金属行业分别同比增长 48% 和 23%。

上海证券交易所公司主要职责的积极履行是业绩增长的主要驱动力。年初以来，已有 1100 多家企业披露了“提质增效、重回报”的专项行动计划，上证 50、上证 180 和科创板覆盖率达到 80%，整体盈利提升和股价表现均优于上交所平均水平。良好的业绩推动中期现金分红再创新高，88家公司推出三季度分红计划，同比增长近4倍;现金分红总额超过90亿元，同比增长80%，预计会有更多投资者在春节前获得真金白银的回报。

政策效果逐渐显现

该政策包继续有效。“以旧换新”激发消费活力，汽车、家电等重点消费品销量大幅增长。

汽车行业前三季度净利润同比增长 17%，5 家乘用车企业净利润同比增长 11%。其中，新能源汽车带动效应突出，广汽集团、上汽集团、长城汽车9月新能源汽车销量均实现环比两位数以上增长;前三季度，新能源汽车累计销量同比增长 364%。家

电方面，海尔智家三季度终端零售额环比提升，前三季度净利润同比增长15%;石头科技推出多款新产品，带动收入同比增长 23%;海信视频持续以大屏高端升级产品结构，第三季度营收和利润均环比大幅增长。

外贸政策陆续出台，积极的出口要素积淀。长城汽车前三季度海外销量已超过2023年全年，高价值车型占比稳步提升。宇通客车前三季度新能源客车出口同比增长 50%，累计出口超过 6,000 辆。多家电子企业在国际产业链上的合作越来越深入，威尔股份、长电科技等企业海外营收占70%以上，星光半导体在欧洲一线品牌实现车规级IGBT模块的规模化交付。

据不完全统计，前三季度已有10多家创新药企业与海外药企达成约30项授牌合作，15个体外诊断企业产品在海外市场获批注册。

新一轮大型设备更新换代政策也带动工程机械和轨道交通设备前三季度净利润分别增长10%和3个百分点;老旧经营船舶报废更新，绿色转型加速，船公司生产订单满，导航设备净利润增长35%。城市公交电动化和老旧柴油卡车的更新改造，商用车和物流设施投资环比增长82%和26%;旅游景区和文化娱乐设施加快升级，投资同比增长 11% 和 28%。发行和使用超长期专项国债和专项债券为基础设施建设提供金融保障，前三季度铁路交通、公用事业和煤炭投资增速分别为14%、13%和19%。

迈向新的势头强劲

2024年前三季度，上海企业将继续加大科技创新投入，因地制宜发展新的优质生产力，逐步向“四新”经济转型。实体企业研发总投入6079亿元，同比增长2%，研发投入超过10亿元的企业有102家，研发投入超过50%的企业有164家，研发投入强度超过10%的企业有435家。

其中，科创板持续打造培育新质量生产力的“主战线”，研发投入再创新高，研发投入总额达1040亿元，同比增长7%，研发投入占营业收入的比重中位数达到12.6%。

科创板一批企业迎来攻克关键核心技术的收获期，科技创新成果不断涌现。截至10月，科创板第五套标准上市的创新药企业均已实现核心产品上市或提交上市申请。此外，晶体集成的 28nm 逻辑芯片通过了功能验证，与面板驱动芯片的集成运行成功点亮了电视面板;科德数控通过核心技术自主完成高端五轴数控机床产品及关键功能部件的研发和生产，国产化率达90%以上。

主板上还有一批创新能力强的科技型企业。隆基绿能自主研发的 HPBC2.0 组件效率达到 25.4%，打破了晶体硅组件效率的世界纪录。中车海上漂浮式 20MW 风电机组“启航”成功下线，将风力发电版图拓展至深蓝色公海;中海油工程攻克了 25 项关键“瓶颈”技术，成功开创了深水油田经济高效开发新模式。

值得一提的是，新品质行业前三季度的经营业绩已经凸显。其中，海光信息、澜起科技等芯片设计公司在AI行业和消费电子市场需求复苏的推动下，实现了快速发展，前三季度净利润同比增长205%;前三季度，中微等半导体设备企业出货量持续增长，营收同比增长33%;晶汇等晶圆代工龙头企业产能利用率满满，单季度营收同比、环比均有所增长。

“研发+出海”齐头并进，生物医药产业链进一步释放活力。前三季度，创新药企业实现总营收261亿元，同比增长53%;艾力斯等5家创新药企业拥有年销售额超过10亿元的重磅产品。

优质并购案例层出不穷

“六并兼并”、“科创板八项政策”等多项政策落地，激发资本市场并购活力。三季度以来，已有 25 家上海上市公司披露并购或停牌重组，交易总额超过 2400 亿元。

此外，自政策出台以来，不少龙头企业通过非重组交易整合产业资产，进一步提升竞争优势，在上海收购了75小步轻履资产，总金额约240亿元。

科创板积极实施政策创新措施，以高质量的产业并购，加速技术突破、产业融合和国际化布局。特别是，自《科创板八条》发布以来，科创板新增披露股权收购交易40余笔，总金额超过110亿元。

同时，标志性案例陆续落地，在提升估值普惠性方面，10 笔交易涉及收购优质无利可图的“硬科技”企业，寻求技术、产品、市场等方面的协同效应。

在优化支付工具方面，SRP以“定向可转换债券+现金”的形式收购了创信微100%的股份，为目标公司各股东实施了差异化定价，增加了交易双方的博弈空间，提高了交易的便利性。

同时，审核流程和效率也在不断提高，精电的重组项目从受理到交易所批准仅用了 52 天，从证监会批准到注册仅用了两个月。