陕西煤业大手笔收购陕煤电力集团股权，拟派发现金红利10亿元

陕西煤业进行大规模收购！

12月6日晚间，陕煤发布公告称，公司拟通过非公开协议以现金方式收购陕煤集团持有的陕西煤电集团88.6525%股权，作价156.95亿元。同时，公司披露了2024年第三季度权益分配方案，拟每10股派发现金红利1.03元，共计现金分红10亿元。

大举收购电力资产

陕煤电力集团是陕西煤炭集团旗下子公司，于2016年7月21日注册成立，经营范围包括电力工程的建设、运营、运行、维护和保养。

陕煤电力集团注册资本67.68亿元，其中陕煤集团出资60亿元，持股88.6525%，国家开发银行基础设施基金有限责任公司（以下简称“国开基金”） ”）出资7.68亿元，持股1.13475%。 %。

陕煤工业表示，公司拟通过非公开协议以现金方式收购陕煤集团持有的陕西煤电集团88.6525%股权，国开基金将放弃其优先购买权。本次收购价格以2024年10月31日为评估基准日、经陕煤集团登记的陕西煤电集团评估净资产177.04亿元确定。陕煤此次将收购陕煤集团持有的陕西煤电。集团88.6525%股权作价156.95亿元。

数据显示，2024年1月至10月，陕煤电力集团实现营收117.4亿元，净利润16.5亿元，归属于母公司净利润13.6亿元，2023年实现营收177.2亿元净利润23.7亿元，归属于母公司净利润20.7亿元。

根据公司发布的评估报告，收购目标电力资产2024年1月至10月账面净资产为117.78亿元，收购价格对应1.5倍PB，低于平均PB（1.64倍） ）29家A股火电上市公司。

陕煤在公告中表示，评估增值部分主要包括持有长期股权投资单位的固定资产和无形资产——土地使用权的评估增值以及部分长期股权投资单位的评估增值。股权投资单位。

陕煤表示，本次交易是公司打造“煤电一体化”运营模式的重要举措。拟收购上述资产符合公司实际经营需要和战略发展方向，能够进一步减少关联交易，增加营业收入，延伸煤炭主产业链，推动公司高质量发展。

陕西煤业现金充裕

近年来煤炭行业向好，陕煤等龙头企业现金充裕。今年前三季度，陕煤实现归属母公司净利润159.43亿元。截至2024年三季报，仅公司现金资产就高达387.9亿元。

公告收购方案的同一天，陕煤还公布了第三季度现金分红预案，拟每10股派发现金红利1.03元，共计现金分红10亿元，占公司现金分红比例6.27%。本期归属于母公司净利润。加上前期中期利润分配金额，本年度中期现金分红总额为20.56亿元，占当期归属于母公司股东净利润的12.9%。

对于此次收购，民生证券指出，根据公司出具的评估报告，陕煤电力集团主营业务为火力发电，拥有10家子公司。其中，在运燃煤机组总装机容量为8,300MW，在建燃煤机组总装机容量为10,000MW，20 2024年1月至10月归属于母公司净利润为1.358亿元，年化归属母公司净利润16.29亿元。考虑88.6525%的股权，按照预计2024年归属于陕煤母公司的净利润计算，并表后上市。公司利润预计增长6.77%。

“考虑到公司在建燃煤机组总装机容量高于目前投运装机容量，假设能够维持目前利润水平，未来全部机组投产后，电力集团利润有望翻倍正在建设中的已投入运营。”民生证券表示。

煤炭股仍普遍乐观

煤炭股今年上半年表现强劲，但近几个月出现大幅调整。不少机构依然看好煤炭行业。

长江证券最新研究预计，2025年煤炭价格跌幅将收窄，长江协减持后，煤炭企业利润或将稳定支撑行业水平。尽管高库存或将打压当前煤炭价格，但预计2025年市场煤炭价格中心仍将回落至800—830元/吨，同比降幅较2024年收窄，煤炭价格中心逐步回落稳定。此外，受益于用电量高增速和水电挤压效应减弱，预计2025年需求增速将高于供给增速，供需过剩局面有所收敛；如果后续“逆周期”政策持续有效，电力需求总量增速预计将高于预期，将对煤炭价格产生较强支撑作用。考虑到新疆煤炭运输和澳大利亚煤炭进口的成本支撑依然存在，中期煤炭价格不存在大幅下跌的可能性。

长江证券指出，煤炭红利的防御性依然突出，后续空间值得关注基本面。虽然近期市场整体煤价偏弱，但考虑到后期供热范围扩大，动力煤需求预计稳中向好，基本面稳定或为煤炭投资提供稳定的“避风港” 。资金方面，市值管理新规以及保险资金OCI账户的配置需求或将持续为高股息煤炭股带来增量资金。股息稳定的煤炭股仍适合作为投资收益的坚实基础。

中金公司还指出，煤炭板块“攻守兼备”。展望2025年，随着政策信号更加明显，经济基本面有望改善，有利于煤炭需求，煤炭供需有望保持平衡。尽管煤炭价格中心同比可能小幅下移，但仍有望维持在历史较高水平，支撑煤炭行业盈利能力，行业基本面仍强于众多行业。

“总体来看，我们认为明年之后具有周期性属性的煤炭板块依然具有较强的投资价值，也会存在周期性的交易机会。核心原因是行业供需格局较好，即需求旺盛。中金公司表示，供应依然紧张。