私募高仓位面对市场调整，聚焦结构性机会回避缺乏基本面支撑个股

私募股权高仓位面临市场调整

上周，A股市场在上涨至近期高位后出现震荡调整。

截至周五收盘，主要股指中，上证综指、深证成指、创业板指、科创50全周分别下跌3.52%、3.70%、3.36%、3.78%。

从涨幅领先、跌幅领先、热门板块看，互联网、电信运营等行业板块整体强势，房地产、有色金属等部分周期板块弱势；半导体、零部件、IT设备等热门板块交投火爆回落；银行和石油等蓝筹板块整周表现出较高的韧性。

从成交量来看，本周A股整体呈现出较为明显的萎缩特征。其中，反映整个市场交易情况的全A等权重指数单日交易金额已从2.5万亿元以上逐渐下降至2万亿元以下。

值得注意的是，从近期私募机构的投资走势来看，现阶段私募行业整体仍保持较高的“仓位态势”。据第三方机构私募排行网最新监测数据显示，截至11月1日（由于信托披露合规等原因，私募净值及持仓计算数据相对滞后），平均持仓量国内百亿股私募股权占比为79.08%，较上期提升79.08%。一周大幅增加，不仅创下今年单周最大持仓增幅纪录，也创下2024年新高。从纵向对比来看，9月底市场大涨期间，私募持仓量百亿个股整体大幅减持，但随后又持续加仓。截至11月1日，私募百亿股平均持仓创年内新高。

具体来看，截至11月1日，百亿股私募持仓中56.83%为重仓或满仓（仓位大于80%）；百亿股私募持仓中36.82%处于中重水平（仓位低于50%）。 （20% 到 80% 之间）； 3.76%的私募百亿股持仓处于较低水平（20%至50%之间）；百亿股私募持仓中，有2.59%处于低仓或空仓（仓位低于20%）。

另一方面，根据私募排行网等第三方机构监测，10月底以来，股票型私募行业平均持仓水平也处于2019年底以来的较高水平。九月。

高水平的休息不会改变积极的期望

自10月上半月A股恢复上行走势以来，当前四季度以来一直处于较高水平的A股市场面临着较为明显的短期回调压力。尽管如此，目前一线私募对A股大势的最新研判还是比较积极的。

兴石投资首席投资官万凯航认为，9月底以来的本轮政策一揽子计划已经有了比较清晰的背景。最新的减债政策主要是帮助地方政府置换债务、优化债务结构，通过增加债务额度来减少地方债务。财务风险。总体来看，本轮减债政策力度和时间跨度符合市场预期，明年财政政策有望保持积极。在此背景下，虽然目前市场对经济主线的共识还不够强烈，但政策的最终结果应该会推动经济进入复苏周期，因此A股各类资产预计都有表现机会。

昌利资产董事长兼投资总监鲍晓辉分析，近期政策激励带动的增量资金仍将逐步提振市场投资情绪，有望推动股市继续走出震荡行情。在这样的市场环境下，前期昙花一现的资金仍会选择“逐步入市”，而一些“耐心不足的投资者”可能会被“甩掉”。在此背景下，只要A股市场经过充分的震荡调整，未来有望再次反弹。

从短期风险的角度来看，一些私募机构也给出了战略应对建议。明宇资产表示，随着增量地方债置换政策的实施，货币总量仍有宽松空间，但通胀见底仍需耐心。该机构还指出，随着各大股指近期回到10月8日高点附近，部分投资者此前过于乐观的预期可能需要向下修正。小盘、成长、短线题材风格演绎较为极端，市场普遍上涨行情可能更多转向基本面驱动的结构性行情。

此外，世诚投资提醒，未来市场的运行节奏可能会更加“重复”，包括政策交易的重复、对海外环境的谨慎预期以及市场自身风格的轮换等。结构性机会方面，建议在操作层面重点关注那些能够灵活多变的投资标的，防范未来风险，在产品技术层面强化内功，多关注“边际”思考”把握公司变化 价值。