私募净值披露新规施行，行业生态迎来改变，新打法层出不穷

近年来，私募基金行业蓬勃发展，但行业乱象也层出不穷。在此背景下，中国证券投资基金业协会于今年4月正式发布《私募证券投资基金操作指引》，对私募股权净值披露做出了一系列明确规定。随着8月1日新规正式实施，新规下的私募净值披露正在明显改变行业生态。

新规下私募股权净值披露现状：投资者认证方式多样、规模不一

近日，一家私募股权公司披露了一项新策略。沟通中提到，公司后续将通过公众号内嵌的“AIXX”平台披露业绩，完成风险评估后可跟踪每周业绩。

操作与预想的难度不同。记者点击相关链接后发现，只需点击第一个选项即可获得合格投资者认证，然后完成风险评估即可查看该私募产品的净值和业绩。

记者操作了另一位私募管理人的小程序，情况有所不同。提交实名信息、完成风险评估、签署合格投资者承诺书后，私募产品净值暂时无法查看，需上传相关证明文件才能认定为合格投资者。

记者同时采访了多位私募投资者，相关人员告诉记者，只有经过合格投资者认证的客户才能查看产品净值。目前私募管理人主要提供两种认证方式：一是在线认证，可以通过管理人官方小程序公众号网站等官方渠道进行独立认证；另一种是通过电子邮件向经理提交认证材料，认证数据成功后通过电子邮件接收净值。

记者还从私募管理人处了解到，对于私募合格投资者的认证，各家公司执行的标准和规范都不同。对于机构投资者，属于合格投资者，只需提供营业执照、金融许可证等材料进行认证；而对于个人投资者，需要提供资产证明、收入证明、投资经历证明等齐全的证明。材料必须经过认证。

新法规严格，合规挑战依然存在

中国证券投资基金业协会于2024年4月30日正式发布《私募证券投资基金运作指引》。第六条明确规定：私募基金管理人、基金销售机构应当按照要求披露与基金及其业绩相关的信息，包括是否存在完整的历史净值、历史规模、投资策略、投资经理等。

同时，除已完成特定对象认定程序的合格投资者和符合规定的基金评估机构外，不得向其他机构或个人提供基金净值等业绩信息。该规定对私募基金管理人的合规经营提出了更高的要求。部分私募管理人此前通过简单承诺认证合格投资者的做法可能面临合规风险。要切实加强投资者资格审核，确保信息披露真实、准确、完整。

记者采访了华南某龙头券商托管部相关人士。他向记者详细解读了《操作指引》第六条。本文主要旨在完善私募产品的宣传推广标准：

1、“披露完整”：要求销售机构披露基金及其业绩的完整信息（包括但不限于历史净值、历史规模、投资策略、投资经理）； 2、“严格把控宣传推广对象”：强调管理者首先要进行具体对象的认定程序（按照《宣传推广对象管理办法》的要求，通过问卷等方式评估投资者的风险识别能力和风险承担能力） 《基金募集管理办法》）向个人投资者提供基金净值等业绩相关信息。 ;管理人在向代理机构提供基金净值等业绩相关信息前，应与代理机构确认销售委托关系；代理机构应当与管理人签订代理协议后，方可披露基金业绩信息。 3、“宣传推广禁止情形及特殊披露情形”：管理人、销售机构如利用基金过往业绩进行宣传、销售，须保证基金规模大于或等于1000万，成立期限大于或等于6个月。该人士还向记者表示：“目前一些私募管理人认证合格投资者的方式可能存在合规缺陷。如果确实要求投资者上传资产、投资经历等证明材料，并按照规定审核确定合格投资者的身份，符合相关要求，如果只要求投资者作出承诺，而不实际核实其真实身份，就会存在合规漏洞。”

对新的私募股权规则的反应差异很大

业内人士表示，私募新规很大程度上将对整治私募基金行业乱象起到积极作用。提高私募产品宣传推介标准，严格把控宣传推介对象，可以有效规避适当性风险，保护投资者合法权益。 。

对于投资者来说，新规对于保护投资者权益具有积极意义。通过严格控制宣传推广对象，投资者可以避免不当产品宣传的干扰，降低投资风险。

过去，私募基金行业在净值披露方面存在诸多问题。一些私募基金为了吸引投资者，随意展示过往基金业绩，甚至夸大宣传误导投资者。同时，由于缺乏统一的监管规定，不同私募股权公司对于合格投资者认证、净值披露的执行标准不同，导致行业混乱，投资者权益难以得到有效保护。在此背景下，《操作指引》出台，旨在规范私募股权投资行业运作，加强信息披露管理，保护投资者合法权益。

但另一方面，也增加了产品性能对比的难度和产品决策的成本。一位投资人告诉记者：“以前选择私募产品时，可以在私募排行网站上多方比较产品，但现在需要经过合格投资者认证才能查看，而且很多产品已下架，可检验性能的产品明显减少。现在，我选择性能优异的产品进行投资变得更加困难和昂贵。”

机构从业者的体会是“私募业务越来越难做了！”一位从业者向记者透露，“私募新规实施后，我几乎没有再打开过私募排行网站，但在此之前，我几乎每天都会打开私募排行网站查看私募净值”产品，然后判断这家私募公司是否值得参观。 ”

该从业者还告诉记者：“现在私募管理人不会主动披露身家。只有经管理人认证为合格投资者的机构才能看到净值数据，这使得机构之间的业务合作变得更加困难。它影响业务发展的效率。”