国产 GPU 独角兽摩尔线程 IPO 动态引市场热议，概念股开盘大涨

（摩尔线程概念股、股价、市值整理。图表：科创板日报）

作为继燧原科技、必仁科技之后最新传出上市消息的国产GPU公司，摩尔线程也是市场关注的焦点。公开信息显示，摩尔线程成立于2020年6月，是一家专注于全功能图形处理器（GPU）芯片设计的集成电路公司。其创始人张建中曾担任NVIDIA全球副总裁兼中国区总经理。

自成立以来，摩尔线程持续以几乎翻倍的速度发展：业务方面，成立仅18个月就发布了首款GPU产品；业务方面，成立仅18个月就发布了首款GPU产品；资本运作方面，成立第四年就传出拟IPO的消息。在一级市场，其已完成五轮融资，几乎每轮融资规模都在数十亿元左右。据《科创板日报》记者了解，目前摩尔线程估值已达250亿元。

多位一级市场投资者向科创板日报记者表示，目前国产GPU已经出现了几家龙头企业，未来风险投资不太可能投资国产GPU项目。 “行业仍处于洗牌状态。未来，头部企业的竞争格局也可能发生变化。”

摩尔线程“跑得快”

外界好奇摩尔线程如何能够以火箭般的速度完成产品研发和资本市场扩张？

摩尔线程创始人兼CEO张建中此前在接受科创板日报记者采访时表示，第一是靠勤奋，第二是靠团队经验。张建中表示，实际上GPU领域的技术发展还是非常快的。企业的成功不仅需要过去经验的积累，还需要观察技术、预测未来发展趋势的能力以及行业意识。 。

不过，据科创板日报记者了解，摩尔线程的产品研发和商业化能够在短短几年内快速推进，部分原因在于其采用了外部授权的IP。

“摩尔线程在国产GPU发展的初期选择了一条更加安全的商业路线。”一位半导体投资人告诉科创板报记者，如果考虑自研IP，所需的投资会更高。 ，对于很多初创公司来说并不现实。

业内GPU公司使用的授权IP几乎全部来自一家名为Imagination Technologies的英国芯片设计公司。该公司此前因向苹果提供知识产权许可而闻名。后来，随着苹果开发了自己的GPU，双方的合作破裂了。 2018年，Imagination被中资私募股权基金凯桥资本以约49亿元人民币收购。

虽然授权IP的使用加快了商业化进程，但其背后仍存在隐忧。一位半导体投资人告诉科创板日报记者，国内很多GPU初创公司都是从外部购买底层架构IP。 “这就是一些国内GPU公司被认为缺乏核心技术能力的原因。”

一位资深GPU从业者甚至直言，授权IP本身性能很低，架构也比较老旧。因此，从长远来看，生产的产品可能无法与国际主流竞争。 “没有一家主要的GPU制造商依赖授权核心IP，核心技术无法购买。”

这位资深业内人士表示，Imagination完成中方投资后，中方股东后来成为全财务股东。由于英国官方的限制，他们实际上对公司的IP业务没有管理权。同时，“Imagination这两年生意不好，后续IP开发可能会受到影响。”

在商业领域，摩尔线程精准地找到了GPU产品的应用场景，也为其快速形成商业闭环提供了机会。 “创业公司必须尽快找到一个能够让现金流回归正数的落地场景，无论采用什么方式，任何公司都不能仅仅依靠投资机构来填补大型算力芯片研发投入的无底洞。”上述半导体投资者表示。

据了解，摩尔线程主要针对新创、游戏、VDI（虚拟桌面基础设施）等应用场景。是国内少数拥有消费级产品的GPU公司之一。

其中，在新创市场落地方面，据张建中介绍，从2022年开始，它们陆续在多个行业得到应用，中标了很多大小标，也有很多行业用户的应用。 “我相信在中国，各大企业和行业用户现在对国产化的要求越来越高，他们在采购需求中明确鼓励使用国产产品。”

据近期接触摩尔线程的一位投资人透露，摩尔线程目前自研产品收入中约有30%是桌面显卡产品，剩下的近70%来自服务器机器。

国内GPU行业仍处于洗牌阶段

摩尔线程拟上市的消息引发了二级市场的投资热情，但一级市场却保持平静。

多位投资者对科创板日报记者表示，一级市场不再看重国产GPU项目。 “基本上都是顶级公司，他们背后的所有人都不会再投资了。”还有半导体CVC投资者。他告诉记者，当2021年前后国产GPU成为一级市场焦点时，半导体行业的投资者对相关项目非常谨慎。

“从行业角度来看，国产GPU的制作难度还是相当大的，因此大多数半导体CVC对相关项目的评估仍然持谨慎态度。当时美元基金对这个领域的热情比较高。一方面一方面，美元基金转向更多投资硬科技；另一方面，GPU有很大的想象空间，这符合美元基金寻找大赛道的投资偏好。也是美元基金青睐的轻资产企业。”

从国内几家领先的GPU公司的融资记录来看，很多项目的早期投资人都包括知名的美元支持机构。此次受到市场关注的摩尔线程在天使轮和Pre-A轮中均获得了红杉中国、婺源资本、纪源资本等的支持。另一家行业龙头木希集成电路的早期投资者也有红杉中国、真格基金、光速光合作用、经纬创投等机构。

上述半导体CVC投资人告诉记者，国内GPU项目发展后期，投资人开始逐渐从金融投资人转向国资投资人。 “除了半导体领域相对充裕的资本储备和国有资产的支持之外，这种现象当然也与目前一级市场资金来源变化的总体趋势相一致。”

从公开融资记录可以看出，摩尔丝线最新一轮融资的投资方是由海淀区委、区政府出资设立的中关村科学城。木希集成电路于今年8月完成最新一轮融资，投资方包括浦东创业投资集团、湘江国投、上海科创基金等国有投资平台。此前传出IPO消息的绥远科技最新一轮融资由上海国资领投。

对于国内GPU行业的未来发展，一位一级市场投资者告诉科创板日报记者，行业仍处于洗牌阶段。市场结构将会发生变化。”

上述半导体CVC投资人也向记者表示，国内GPU产业距离真正成熟还很远。 “即使是做得比较好的企业，短期内也很难形成规模，需求端还很遥远。还没起来呢。”

中欧资本董事长张军表示，国产GPU在技术、性能、生态建设等方面与英伟达等海外巨头仍存在显着差距。从业务角度看，国内主要GPU产品也依托芯创市场或AI市场，针对C端的消费级产品较少；与此同时，国内GPU企业也面临着没有生态基础、缺乏供应链路径等多重问题。

“做产品容易，做生态更难。NVIDIA的CUDA生态在行业内拥有绝对垄断地位，短时间内国产GPU很难撼动。”

据《科创板日报》记者不完全统计，目前国内有30多家国产GPU企业。洗牌第一阶段，相迪被传陷入财务困境，力算科技则通过获得上市公司东新股份增资，摆脱了财务危机。