央行 10 月开展买断式逆回购操作 5000 亿元，净投放中长期资金超 6000 亿

在连续开展7天逆回购操作的基础上，全月央行中长期资金净投放超过6000亿，体现了支持性的货币政策立场。本月，央行启动了5000亿元买断式逆回购操作。同日另一则公告显示，净买入国债2000亿元。

尽管10月份仅中期借贷便利（MLF）就缩水890亿元，但纵观多种货币政策工具，央行全月净注入中长期流动性超过6000亿元，保持较大的净投资强度。这是央行根据一级交易商的需求每天进行的连续7天逆回购操作。新增长期资金有利于保持短、中、长期流动性合理充裕，体现了央行坚持支持货币政策的立场。专家指出，上述工具提供的流动性将在年底和春节前继续发挥作用，预计届时资金状况将保持稳定。

运营期限为6个月，可以完全克服春节因素对流动性的影响。央行此前公告显示，买断式逆回购操作期限不超过一年，可填补现有7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白。业内专家分析，春节前，现金注资和纳税规模较大，一直存在较大的流动性缺口。如果选择3个月期品种，则将在1月春节前到期，进一步加大填补流动性缺口的压力。央行开展的6个月操作将于明年4月下旬到期，可以完全克服春节因素对流动性的影响。

在多个价位上的中标凸显了流动性交付工具的定位。央行宣布买断式逆回购采用固定数量、利率竞价、多次竞价中标的方式。根据这一机制，参与机构在投标时需要根据自身情况选择不同的利率，最终中标利率为自身投标利率。也就是说，每个机构可能有多个中标，但中标率不同，整个运作没有统一的中标率。业内专家分析，运用这一机制可以更真实地反映机构对资金的需求程度，有效减少机构在利率竞价中的“搭便车”行为；同时，不增加新的货币政策工具来中标利率，强化7日反转。购买操作利率发挥着主要政策利率的作用。

买断式逆回购实现了债券抵押品的转让，有助于提高银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。央行推出的买断式逆回购与此前质押式逆回购最大的区别在于，作为抵押物的债券不再冻结在资金出借人的债券账户中，而是转入资金出借人的债券中。帐户。业内人士分析，此举可以盘活大量债券资产，保障极端情况下央行资金安全，带动全市场买断式回购业务发展。

债券是转让而不是发行，本质上仍然是资金业务。据接近央行人士透露，央行买断式逆回购的会计处理与市场现有买断式回购交易一致。央行资产方将记录一级交易商债权，而非债券资产。这与7天期逆回购、MLF相同，反映出买断式逆回购本质上仍然是一项资本业务。同时，买断式逆回购期间债券质押品利息将返还给一级交易商，避免票面水平对买断式逆回购操作定价的影响。