商业银行积极参与金融创新工具落地，多家银行落地 SFISF 与股票回购增持贷款

截至10月24日，工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行、浦发银行等5家机构宣布推出首批证券基金保险公司互换工具（SFISF）工具债券回购。贸易。

与此同时，除了四大国民银行之外，招商银行、兴业银行、平安、中信、浦发银行、光大银行等股份制银行也推出了另一项政策工具——股票回购贷款。据证券时报、券商中国记者不完全统计，截至发稿，已有至少43家沪深上市公司披露将使用贷款资金进行回购或增持的相关公告，涉及金额合计超过143亿元。 。

五家银行启动SFISF债券回购

SFISF是央行近期推出的支持资本市场的货币政策工具。该互换工具可以支持证券、基金、保险公司等非银行金融机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等作为抵押品向央行进行兑换。购买国债和央行票据，增强自身融资和股票投资能力。

近日，央行首次宣布实施互换便利，涉及操作金额500亿元。随后不久，多家银行相继宣布参与互换便利的实施。

10月24日，浦发银行发布公告称，该行与国泰君安已完成浦发银行首批国债质押式回购交易。此前，工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行已宣布与头部券商达成央行票据市场质押互换债券回购交易。

从现有案例来看，银行在互换便利的实施中扮演什么角色？招商联盟首席研究员董希淼告诉证券时报·券商中国记者，商业银行在这个过程中提供了增量资金，并在其中发挥了承上启下的作用。

具体操作中，银行和证券公司等机构以央行票据和国债质押交换进行债券回购交易。即非银行机构将央行兑换的国债或央行票据质押给银行，以获得正回购融资。资金投入后，再用于投资股票。

以浦发银行与国泰君安证券的合作为例。国泰君安与浦发银行于10月23日完成国债质押式回购交易后，国泰君安于10月24日利用获得的资金完成了首笔增持股票交易。

董希淼认为，对于银行来说，通过质押式回购交易，可以扩大有效资产投资，获得多元化收益。在“资产荒”的情况下，这对银行有积极作用。更重要的是，可以以此为契机，营销一批优质非银行机构，巩固客户基础，搭建间接融资与直接融资的桥梁。

积极安排回购并增持贷款

对于另一项政策工具——回购和增贷，商业银行出于争先恐后“第一批”、“第一单”的强烈愿望，参与竞争的热情也相当高。

据《证券时报》、券商中国记者不完全统计，截至10月24日20时30分，至少有43家上市公司披露了回购、增贷计划，涉及金额超过143亿元，利率分别为：相关贷款是最低的。或低至1.75%。

不少上市公司的公告中，大多提及“自有资金与专项贷款相结合”、“资金可批量提取使用”、“借款目的为回购交易”等关键表述。价格”。

“很多银行肯定是在抓回购、加大贷款，因为这些上市公司的质量都很好。所以当银行当前信贷需求比较疲软的时候，肯定希望使用这样的产品（回购加贷）。贷款）扩大优质客户数量。然后利用这些优质上市公司，撬动联合服务。”某头部券商银行业分析师对《证券时报·券商中国》记者表示。

证券时报·券商中国记者此前获悉，央行、证监会发布关于实施股票回购贷款的相关通知后，各大国有银行纷纷“踩刹车”，收取回购贷款的金额和时间安排。有意合作的上市公司的融资需求。称将“立即组织授信申请”。

值得一提的是，上述国有银行提供的股票回购、增持贷款产品均为流动资金贷款形式，可直接占用公司在银行的经营营业额授信额度。这也意味着，银行通过申报活期贷款或改变现有活期贷款业务用途，可以实现对上市公司客户的快速报批。

但在50BP的低利润区间，回购增持专项贷款授信在实际操作中有些挑战。一位股份制银行企业客户经理向证券时报·券商中国记者直言，“风险评估是一个难题”。他表示，相信如何有效开展贷后管理，保护贷款本金，值得实践中认真把握。

高股息上市公司或受益

事实上，从银行的角度来看回购增贷，有一个重要的驱动因素——回购增贷的客户都是上市公司，而且这些公司的股息率比较稳定，这意味着盈利能力这个业务指向的客户群是比较优质的。

日前，中泰证券研究所所长戴志峰团队发布的研究报告也认为，“一阶”情结下银行更加活跃，首批项目落地迅速，并且涉及各类企业。预计企业属性和股息率将成为影响银行信贷的重要因素。

根据上述研究报告的分析，该类贷款的利差较薄，这就要求该类贷款的风险成本较低。从事此类业务的银行最高利差为0.5%，这要求银行在发放此类贷款时尽可能降低风险成本。在具体操作上，银行可能更青睐央企、国企。

“股息率是否超过2.25%预计将成为银行的重要参考指标。数据显示，披露股息率数据的3944家上市公司中，股息率超过2.25%的仅有1038家。预计这些公司将被更有可能获得增持贷款。”上述研究报告分析称。

另一种观点认为，随着越来越多的企业增加股息，如果股息率超过银行提供的回购和持有贷款的资金成本，“息票套利”将成为可能，这有望显着刺激其回购。培养热情。

值得一提的是，回到上文提到的掉期工具SFISF，有券商分析师认为，此举将带来机构增持股票，也将利好高股息资产。

某头部券商自营人士向证券时报·券商中国记者表示，A股市场经历快速复苏行情后，短期市场仍存在分歧。当前掉期便利操作引入的资金更有可能用于购买高额股息。股息资产。

广发证券分析师倪耿团队近期发布的研究报告也认为，央行互换工具有助于挖掘分红资产的价值。 SFISF工具的主要目的是提高资本市场投融资的内在稳定性，支持股市健康稳定。发展，因此机构更有动力优先选择大市值、高股息、央企、低估值等具有稳定性特征的优质资产。