国泰君安、海通证券合并重组预案公布，复牌或利好券商板块

10月9日晚间，国泰君安、海通证券在上交所、香港联交所同时发布并购重组相关预案及联合公告，拟于10月10日复牌，较预期提前8笔交易上次A股公告停牌时间。天。

接近两家券商的消息人士表示：“公司内部的反馈是，合并持续加速，速度超出预期，进展超级顺利。据说很多部门领导已经会面，讨论了一些后续工作”没有太多阻力。”

机构人士表示，国泰君安、海通证券宣布复牌或利好券商板块。 9月6日宣布停牌的国泰君安、海通证券作为大型上市券商，错过了9月24日开启的“券商牛市”。其中，证券ETF（512880）自上市以来累计上涨44.49% 9月26日至今（10月9日）；而股价龙头券商天风证券则出现7连跌。

“券商板块的这一​​波行情中，只剩下国泰君安和海通证券已经停牌了。随着本次复牌，估值恢复的概率很大，带动券商板块的估值回升。”整个经纪行业的表现。”该机构消息人士称。

交易方案四大要点

此次交易方案有四大亮点。

合并的目的是联手打造一流的投资银行。本次交易中，两家公司将按照强强联合、优势互补、平等合并的原则，通过换股方式被国泰君安吸纳并入海通证券。合并后，公司将进一步强化功能定位，以服务金融强国和上海国际金融中心建设为己任，对标国际一流标准，加快向具有国际竞争力的投资银行迈进。国际竞争力和市场领先地位。

另外值得关注的是股票交易价格。换股价格有效平衡了全体股东的利益。本次换股吸收合并将按市场价格换股，A股与H股换股比例相同，有效平衡全体股东利益。两家公司将根据董事会决议公告前60个交易日A股交易均价确定A股换股价格，并以此确定A股与H股的换股比例按照1:0.62的比例，即每1股海通证券股票可兑换0.62股国泰君安同类别股票。

对于中小股东来说，本次合并方案也充分保障了中小股东的合法权益。本次换股吸收合并将为国泰君安合格异议股东提供收购请求权，并向海通证券合格异议股东提供现金选择权。价格为董事会决议公告前60个交易日内的A股和H股价格。最高交易价格充分体现了对中小股东的保护。

另外值得注意的是，控股股东定向增持彰显了信心。在本次换股吸收合并基础上，国泰君安拟向控股股东上海国有资产经营有限公司发行不超过100亿元A股，筹集配套资金。控股股东以每股净资产高于停牌前股价为基准定向增持国泰君安股票，并承诺五年内不减持，充分展现了对公司未来发展的坚定信心。

客户基础、服务能力、运营管理都有所提升。

合并后的公司将拥有更强大、更稳固的客户基础。合并后，公司的零售、机构和企业客户规模遥遥领先。根据2023年年报公开披露的数据，两家公司合计拥有散户客户3593万户，席位净租金收入16亿元，A股IPO保荐、承销商数量达到44家，均居行业第一。在长三角、京津冀、珠三角等重点区域拥有网点343个，位居行业第一，网点布局日趋优化。

此外，合并后的公司将拥有更加专业、全面的服务能力。

在财富管理业务方面，合并后公司的证券经纪、期货经纪和金融服务业务均位居行业第一。将打造卓越的资产配置能力，带动资产管理规模持续稳定增长。

在投行业务方面，科创板优势显着，IPO承销规模、企业数量均位居行业第一，并将围绕培育新质生产力打造更强的产业服务能力。

机构及交易业务方面，公募及托管外包收入位居行业第一。权益衍生品、FICC业务能力显着提升。牌照互补、能力提升，巩固综合服务优势，进一步拓宽机构客户生态圈。

在投资管理业务方面，牌照资源与产品功能相辅相成。公募、券商资管、私募管理规模将达到3.4万亿元，打造卓越的保值增值能力，进一步巩固产品和服务优势。

此次合并还将带来更加集约化和高效的运营管理。截至6月底，两家公司总资产和净资产合计分别为16195亿元和3311亿元，位居行业第一。同时，整体资产结构更加均衡，将显着增强合并后公司的风险承受能力。拓展资金利用空间，提高资金利用效率。

此外，合并后公司的数字技术领先地位将得到进一步巩固。两家公司零售客户APP月活跃用户数合计位居行业第一，机构客户APP覆盖全场景。有望基于前沿的数字智能应用，更好地提升客户服务。体验、优化商业模式，引领行业数字技术发展。

券商股停牌期间大涨

国泰君安、海通证券停牌期间，券商板块持续上涨，成分股1全线大幅上涨。数据显示，证券指数（881157.TI）自9月6日以来累计上涨41.72%。

10月9日，券商板块回调，部分券商股逆市上涨。截至收盘，天风证券涨停，招商证券涨近7%，东方财富涨2%。东方财富成交额突破900亿元，打破了2007年11月5日中国石油创下的个股单日成交额历史记录699.9亿元。中信证券成交额达到422亿元。

1.68万亿券商“巨无霸”

国泰君安与海通证券合并后，其总资产将位居行业第一。根据2023年数据测算，合并后新机构总资产和归属母公司净资产将分别达到1.68万亿元和3300亿元，均位居行业第一。证券业的“超级航母”即将崛起。

光大证券分析，国泰君安与海通证券拟合并也是地方国有券商合并。未来两家公司合并后，将实现强强联合。新公司综合实力有望成为证券行业领先地位，打造“证券行业航母级”券商。在监管政策引导“培育一流投行和投资机构”、行业利润分化日益加剧的背景下，证券行业并购整合有望进入加速期。

国金证券指出，两家公司均为上市券商，行业示范效应显着。目前正在推进的各组券商并购主要涉及上市券商和非上市券商，而且都是中小型券商，相对容易推进。国泰君安与海通证券的合并，实现了龙头券商与上市券商并购两个维度的突破。相比之下，并购难度较大，有望在涉及A/H估值差异、换股比例等安排上为行业树立榜样，加快行业并购进程，特别是其他企业之间的并购进程。领先的上市券商。