41 家港股公司联名呼吁降低港股通门槛，业内人士：需通盘考虑多方利益

上述企业希望降低港股通门槛并不奇怪。目前，内地资金通过港股通南下，已成为香港股市不可或缺的力量。降低门槛或扩大南向通，必然会给上述企业带来更多的增量资金。

不过，接受证券时报记者采访的业内人士普遍认为，降低港股通整体门槛或直接纳入18A公司涉及支持技术创新、投资者保护等方面。要综合考虑和平衡市场多方利益，分步及时调整门槛。 。

中小型企业面临流动性挑战

事实上，41家港股公司发出联名信的根本原因是希望在当前流动性困境下获得更多资金关注。

据了解，在全球几个知名市场中，除了市值较大的公司外，其他中小型公司几乎都会遇到流动性挑战。以香港股市为例，10月23日，美团点评成交量最高，达87.64亿港元，其次是腾讯控股62.57亿港元，中芯国际61.17亿港元。除了这些明星公司外，当天港股市场还有超过500只股票零成交。并非所有股票都是细价股，有的甚至包括市值数十亿港元甚至数百亿港元的公司。

从18A公司来看，交易额超过1亿港元的公司有7家，但同时交易额为0的公司有4家，交易额低于10万港元的公司有10家，14家公司交易额少于10万港元。其他公司的交易额从数百万至数千万港元不等。

“这是全球市场的一个现象，20%的股份获得了80%的市场流动性。近年来，强者越强，马太效应越明显。美元利率的上升，增加了公司的流动性。”融资成本下降，但龙头公司凭借其较强的资产负债表、稳定且不断增长的业务吸引了大量机构参与，流动性增加，从而提高了估值，此外，信息透明度、股票流动性、公司的竞争优势，等等都有影响。”严兆军，中泰国际策略分析师。解释。

因此，41家香港上市公司发出联名信也就不足为奇了，纳入港股通的好处也是显而易见的。从今年的交易量来看，港股通为港股带来了大量增量资金，其在港股市场的影响力日益明显。

严兆军分析，2018年港股日均交易额为1068亿港元，港股通占比10.4%。 2024年初以来，港股日均成交量达1264亿港元，港股通占比大幅提升至31.0%。港股通基金已成为当前香港股市的主要参与者之一。

记者发现，纳入港股通后，多数公司的交易量都有不同程度的增长。今年9月10日，港股通标的公司名单进行新一轮调整，阿里巴巴、智行汽车科技、顺丰速运、云音乐等33只股票纳入港股通。市场数据显示，港股通纳入股票当日平均上涨约1.2%，成交量也同比增长约177%。

毫无疑问，降低港股通门槛将有助于解决中小企业的一定流动性问题。汇盛国际资本总裁黄立冲表示，降低港股通准入门槛，理论上是为了提高市场参与度，提高股票流动性。流动性的增加有助于降低交易成本，提高市场效率，从而吸引更多投资者参与。 2022年至今，港股通准入门槛下降了约20%。这一举措或许对市场流动性产生了一定的积极影响。

市场上存在不同的“声音”

值得注意的是，此次发出联名信的香港上市公司中，约有一半是香港上市的18A公司。所谓18A公司，是指自2018年香港联交所推出上市规则第18A章以来，在香港股市上市的未盈利生物科技公司。

严兆军提供的数据显示，自香港联交所推出18A上市制度以来，共有66家公司通过这一特殊上市制度完成港股IPO，通过港股IPO筹集资金超过1200亿港元。截至2024年10月20日，上市的66家18A公司中只有7家高于发行价，即89%的公司实现了突破，不少公司跌幅严重。同时，进入港股通/持有港股通股份的公司有39家，占比59%。上述意味着不少投资18A公司的内地投资者遭受了严重损失。

因此，对于18A公司自动纳入港股通，市场上存在不少不同的“声音”。数据显示，目前66家18A公司中有21家已纳入港股通，占比31.82%。

“业内的建议更多是从上市公司的角度出发，因为生物科技公司在研发初期的资金需求较高，属于烧钱行业。二级市场股价和估值较低会严重损害公司的融资能力，进而影响创新。但从实际纳入情况来看，自2020年底两所宣布将18A未盈利生物科技股纳入港股通以来，目前18A未盈利生物科技公司纳入港股通的比例已大幅提高。较其他港股而言。纳入港股通的比例。”严兆军表示。

在黄立冲看来，建议将18A公司自动纳入港股通，需要综合考虑市场影响、投资者保护、流动性需求、监管标准等因素。监管机构和市场参与者应进行充分的讨论和评估，以确保任何决策都符合市场的整体利益。

在严兆军看来，更重要的是，18A公司自动纳入港股通会在一定程度上改善流动性，但与估值提升或股价表现不一定有任何关系。截至10月18日，纳入港股通的生物制药公司年初至今平均交易额为1556万港元，远高于未纳入港股通的生物制药公司的125万港元。不过，纳入港股通的生物制药公司年初至今股价平均表现为-29.1%，差于未纳入港股通的生物制药公司的-26.1% 。因此，从数据来看，公司股价或估值是否有提升空间主要取决于公司业绩。基本面、研发能力、研发管线。”

部分受访者还同意进一步降低港股通门槛。蓝海资本董事长杨峰告诉记者，南向通实际转让门槛为40亿港元，接近6亿美元。这个市值按照美国纳斯达克算算是好公司了，所以这个门槛不算。非常低。 “无论是沪港通还是深港通，成交量都要维持在20%左右。如果按照40亿港元的市值标准，企业被拒之门外，在当前市场低迷的情况下， ，对企业来说将是非常有害的，很难引导更多资金支持港股新经济。”

华汇投资总经理袁华明也认为，经过几年的调整，目前港股估值水平较低，市场进一步下跌的风险较小。现在或许是推动香港与内地金融市场进一步互联互通的更好时机。窗户。

门槛应逐步降低

抛开18A公司直接纳入港股通的问题，对于目前港股通整体门槛是否合理，受访者并未否认降低门槛会对市场流动性产生一定的积极影响，但仍需进一步调整。从市场发展和投资者的角度考虑。权益综合评估。

至于港股通的市值门槛，证券时报记者发现，自2022年6月以来，门槛已经五次下调，从72.18亿港元降至如今的57.4亿港元，降幅约为20%。实际情况中，根据LiveReport大数据测算，截至2024年10月16日，上市公司平均市值需达到约59亿港元，方可在下次审核中新纳入恒生综合指数成分股。因此，港股通实际纳入门槛约为59亿港元，实际退出门槛为40亿港元。

针对联名信中有关港股通门槛问题，记者获悉，港交所此前回应称，港交所致力于进一步扩大互联互通范围，优化相关机制。目前的证券纳入标准是根据两地相关监管机构和交易所的协议执行的，因此任何变更都需要协商一致。内地监管部门和香港联交所将不时审视沪港通的运作情况，并积极探索如何优化相关机制，使沪港通成为更具吸引力、更稳健的通道。

严兆军认为，目前港股通的门槛是合理的，监管机构需要在保护投资者权益和市场发展之间取得平衡。同时，香港股市是一个以机构投资者为主的成熟股市。上市公司市值或估值的增减，反映了投资者对公司基本面和前景的判断。如果门槛大幅降低，可能会有更多基本面较差的上市公司被纳入港股通。他认为，南向交易门槛的调整过程需要循序渐进。