睿郡资产董承非：国庆前后 A 股走势成经典案例，市场情绪波动巨大

10月17日，瑞君资管发布最新投资展望月报。瑞君资产管理合伙人兼首席研究官董成飞在月报中表示：“国庆前后A股市场的走势，一定会成为股市中经常被用来分析比较的案例。”未来的中国证券市场。”值得注意的是，在此前的月报中，董成飞在管产品的持仓水平达到了本轮行情启动前董成飞“私下生涯”以来的最高水平。

分析近一段时间的市场情况，董成飞表示：“充分体现了市场情绪的巨大波动。虽然基本面没有太大变化，但预期的变化带来了大家投资行为的巨大变化，这让我们更好地了解‘市场先生’的特点。”

市场情绪变化

国庆假期前后，A股市场出现较大波动。

面对变化，董成飞表示，当前，在一系列逆周期调节经济会议的支撑下，市场情绪正在发生变化。

月报中，瑞君资产基金经理薛大伟表示：“我们认为，本轮快速上涨，伴随着交易量的快速增加，市场情绪将很快达到阶段性峰值，且估值水平低于此前的悲观预期。”修复后，后续市场将进入宽幅波动阶段，市场将更多地取决于经济基本面是否改善。”

瑞骏资产董事长杜长勇也在月报中表示，对本轮政策的决心和力度毫不怀疑，保持积极态度，保持较高立场，持续观察各项政策的落实情况。对于行业和个股来说，长期仓位是根据基本面和估值的改善来确定的。

宏观经济基本面长期存在改善空间

瑞君资产在月报中提到，预期中的经济企稳能否实现，是市场能否走得更远的关键。

对于宏观经济基本面，瑞君资产表示，中国宏观经济基本面存在长期改善的空间。重点领域是制造业、技术和国内消费。短期面临的主要问题是资产价格（房地产、股票）的持续调整，近期股市的强劲反弹是打破这个链条的第一步，这是一个预期收缩的恶性循环过程。随后房地产、地方债领域的突破，可以彻底打破这个链条。 “这就是我们乐观的来源，也是我们谨慎的来源。”

对于港股的表现，瑞君资产管理合伙人兼首席投资官王晓明在月报中表示：“这一轮反弹必须关注的一个事实是，港股已经在9月初，反映中国资产估值偏低，调整幅度大、时间长，而且国际投资者对香港资产的仓位较低，我认为可以作为一个非常重要的观察指标。多空机制比较完善，投资者主要是机构，没有必要立即判断是反弹还是反转，香港作为理性投资者的观察窗口，似乎是一个可行的窗口。找到反弹的逻辑和背景。”

结构分化成后期投资主线

值得注意的是，在近期A股的反弹走势中，多家知名私募机构为市场注入了信心。

10月14日上午，百亿私募进化资产发布公告称，鉴于近期客户资产配置需求增加以及公司对当前中国经济和股市前景的信心，为满足需求对投资者而言，公司300指数上涨、500指数上涨和1000指数上涨产品均有开放额度。周二（10月15日）为500指数加仓开盘日，周五（10月18日）为300指数加仓、1000指数加仓开盘日。

熙泰投资投资经理陈元军表示，宏观层面，美国降息以及国内刺激政策的陆续出台，带来了大宗商品价格上涨的预期。但四季度多为制造业需求淡季，短期内制造业基本面仍将偏弱。预计不会出现重大变化，流动性宽松预期导致估值普遍上涨，需警惕结构性分化。总体来看，大部分化工产品价差已回落至历史底部区间，需求疲软的局面并未得到改善。因此，乐观地围绕供给端筛选有能力支撑价格的子行业，自下而上继续寻找有爆发基础的子行业。个股。此外，继续看好具有自主可控能力、形成进口替代的新材料方向的观点不变。

熙泰投资执行董事、投资总监朱继刚表示，短期来看，在市场普遍上涨的情况下，表现好的主要是前期跌幅较大且有集体共识的行业。但中期来看，市场应该结合基本面的改善逐步入市。行业分化阶段，增持行业主要为互联网、消费、消费医疗、新能源、科技等，未来将根据基本面变化来选择个股。