银行理财资金参与资本市场新政策解读：优化投资方式与途径，推动中长期资金入市

1月23日，在国务院信息办公室举行的新闻发布会上，中国证券监管委员会和其他部门对最近发布的“促进中和长期资本进入市场的实施计划”提供了详细的解释（以下是称为“计划”）。值得一提的是，对于中型和长期资本投资机构之一的银行财务管理，“计划”的制定与上一家相比经历了一些变化。同时，“计划”优化了银行财务管理参与股票投资的方式和手段。银行财务管理可以参与上市公司作为战略投资者的私人安置，这意味着预计金融管理基金参与资本市场的规模和深度将进一步提高。

最近，许多金融管理公司表示，它们将增加股权投资，并促进中型和长期资金进入市场。加强股权建设，增加资本市场业务参与，改善股票产品线以及扩大销售渠道和客户群体已成为今年许多财富管理公司的重点。

措辞的细微变化：实施计划更可行

经纪中国记者注意到，与“促进中等和长期资金进入市场的指南”相比，2024年9月（以下称为“指导”），有关银行金融管理资金进入的一些声明进入市场已与最近发布的“计划”进行了比较。有微妙的变化。

在最近由多个部委共同发布的“计划”中，领导人的声明是“专注于指导商业保险基金，国家社会保障基金，基本养老金保险基金，企业（职业）年金资金，公共资金，其他媒介和其他媒介，以及长期资金以进一步提高市场进入强度。”显然，银行财务管理被归类为“ Wai”一词所指的机构，这是五种主要类型的中期和长期资金。

2024年9月的“指导意见”中提到的五种类型的中期和长期资金包括：商业保险基金，国家社会保障基金，公司年金，各种养老金，银行财富管理和信托。具体声明提到：“鼓励银行财务管理和信托基金积极参与资本市场，优化激励和评估机制，取消市场进入渠道，并增加股票投资规模。”

尽管已经对该表达进行了一些调整，但这并不意味着进入市场的银行财务管理资金的重要性，必要性和紧迫性已经下降。新发布的“计划”专门提到“在声明中优化资本市场投资生态”，“允许公共资金，商业保险基金，基本养老金保险基金，企业（职业）年金资金，银行财务管理等作为战略投资”。那些参加上市公司私人位置的人将获得与银行财务管理，保险资产管理和公共资金相同的政策处理，以参与新股票订阅，上市公司的私人位置以及身份标准。”

一家金融管理公司的股票投资部门负责人立即向经纪公司的中国记者解释了这一微妙的变化。他告诉记者，“计划”非常实用，并且（财富管理资金进入市场的方式）应该是一种更可行的方法，更可行，更符合全面后银行财富管理资金的本质研究。

“实际上，监督一直在鼓励银行财务管理资金进入市场，去年的'9·26新政'也特别提到了市场。但是，银行财务管理和客户偏好的责任端属性确定它是对于财务管理的很难，尤其是对股票的直接投资比例很高，现在更可行，可以参与实施计划中的私人安置。投资，我们还将积极探索参与私人安置，”负责人说。记者。

财务管理分配中的权益比例仍然很低：阻止点在哪里？

无论是来自产品方面还是资产方面，银行财务管理权益分配的比例都很小。

“中国银行业金融管理市场年度报告（2024）”（以下简称“被称为“ 2024年银行金融管理年度报告”）最近由银行业金融管理注册和监护权中心发布，显示截至去年年底，现有的股本规模仅为0.06万亿元，占该比率的比率仅为0.2％。投资于股票资产的财富管理产品资产的余额仅为0.83万亿元人民币，仅占2.58％。

一个不可避免的事实是，金融产品的结构正在进一步简化。截至2024年底，低挥发性现金和固定收益产品的总比例达到97.3％，而库存混合产品的总比例仅为0.8万亿元，急剧收缩，相比之下，在5.3亿元2019年底；在“ 9·24新交易之后的牛市阶段”中，拥有权利的产品并未显示出大规模增长。

此外，金融产品进一步集中在中和低风险上。到2024年底，第一级（低风险）和第二级（中低风险）金融产品的比例分别达到29％和67％，而第三级（中等风险），第四级（中和高风险） ）和第五级（高风险）分别达到29％和67％。 ）三种金融产品的总规模仅占4.3％。根据CICC的一份研究报告，到2024年6月底，中等风险产品的总比例将进一步下降。

以上不仅与银行财务管理客户的整体低风险偏好有关，而且与某些当前机构阻止点的存在有关。

国民证券分析师MA Kunpeng的团队先前分析了报告，有关财富管理公司开发股票投资的主要限制：一方面，财富管理公司基本上继承了母银行的渠道和客户的渠道和客户群体，客户群体偏好和固定收益产品更合适，客户对净值波动更大的股票资产感兴趣。产品接受度很低；另一方面，财富管理公司在股票投资方面的经验和能力仍处于种植阶段，很难发行股票产品。财富管理公司尚未准备好大规模发展股本投资。在投资研究能力的建设中，在人事团队建设和管理系统建设等方面仍然存在缺陷。

此外，CMB财富管理首席产品官Zheng Fuxiang此前在《证券时报》主持的“ 2024年中国金融机构年度峰会”的“ 2024年中国金融机构年度峰会”上表示：银行财富管理资金仍有许多阻止点要进入市场，包括首次购买股票型R4（中等风险），R5（高风险）产品仍然需要在柜台签署，并且银行财务管理尚未在互联网平台上批准出售和经纪平台等，将将银行财务管理限制在银行渠道本身。总而言之，该行业期待进一步开放并优化随后的相关政策。

为了适度提高股权头寸并优化了拥有权利产品的布局，郑文格指出了CMB财富管理增加投资的几个关键方向：首先，在监管鼓励下，探索被动投资产品线；其次，中度发展活跃的管理业务；第三，大力开发多资产和多策略产品，以进一步增加“固定收益 +”产品的货架份额。

“在接下来的三到五年中，银行财富管理产品将从风险水平较低的R1和R2产品转移到中等风险水平的R3产品。” CMB财富管理总裁郑文纽说。他认为这是一个逐步的过程。无论是金融管理公司自己的能力还是市场认可和公众认可，金融管理产品的升级都需要平稳的过渡过程。

在郑文约的观点中，银行财富管理公司在生产R3级产品方面具有优势。财富管理公司不仅可以投资于股票，债券，商品，期货，衍生品和非标准资产，还可以投资于资产管理计划。与其他类型的资产管理机构相比，其投资范围非常广。

预计金融管理公司将增加股权投资

自2024年以来，监督一直鼓励和指导中型和长期资金进入市场，促进了资本市场的生态建设，并为中型和长期资金创造了有利的条件，以进入市场。银行财富管理公司还曾在许多情况下表示，它们非常重视在股票市场的投资，并促进中型和长期资金进入市场。

1月23日，CMB财富管理发布了一份文件，指出财富管理资金进入市场是该行业的新机会。 “计划”还提出了对财富管理行业的更高要求。财富管理行业应加强股权建设，积极参与资本市场，扩大销售渠道和客户群体，以更好地响应市场变化并实现可持续发展。

1月22日，在Ping财务管理的官方帐户中，Ping A A Financial Management的首席股权投资官Xiong Xun表示，金融管理公司一直在进行非常繁重的投资和长期建设。现在基本上已经形成了几个主要系统：可转换债券主题，股息主题，价值主题，基于广泛的索引，黄金，全球分配，包括多资产，定量驱动器等。

在“ 2024年银行财务管理年度报告”的专栏中，许多金融管理公司谈到了自己的股权投资实践。 Ningyin Financial Management表示，自五年前建立以来，该公司继续增强其股权投资能力。其多资产投资部门已发布了一系列链接的金融产品和FOF策略产品，其股票投资研究部已部署了多个个人股票产品系列。 BlackRock CCB财务管理还在该专栏中指出，它将继续加深股票市场的投资布局，优化产品设计和服务，并促进更多中型和长期资金的有效分配到资本市场。高盛（Goldman Sachs）和国际卫生公司财富管理公司还表示，他们将进一步受益于投资者，并积极应对监督精神，以吸引金融管理资金进入市场。

去年11月，ICBC财富管理总裁Gao Xiangyang在全球财富管理论坛上引入了ICBC财富管理的长期投资实践。他说，该公司继续优化其产品结构，以增加中期和长期产品的比例，并继续利用储备金以匹配更多的中期和长期资金。由于公司归因于公司的高质量资产，它将战略重要性与国内股票市场的投资机会相关，并继续增强其股票投资能力。 2023年，它在股票中策略性地创立了直接投资业务，其技术和金融股票的持股量超过47％。

同时，Gao Xiangyang还呼吁银行财务管理逐渐转向中期和长期产品，这是克服短期资金问题并提高行业的韧性和发展质量的唯一方法。为了更好地促进银行金融管理行业的高质量发展，建议从建造银行财务管理参与养老金系统并引入长期增量资金开始；继续加强资本市场基础设施的建设，并优化与资本市场财务管理参与的相关税收和费用政策；继续加强由社会保障基金代表的中型和长期资金的指导，以进入市场并培养“患者资本”。