2025年黄金价格震荡回升，创近四周新高，投资者关注度持续提升

2025年初，金价震荡反弹。 1月9日，金价触及12月中旬以来的最高水平。 1月10日，金价再次走高。

截至最新收盘，COMEX黄金期货上涨0.90%至每盎司2,715.0美元。伦敦现货黄金交易价格为每盎司 2,689.13 美元。尽管美元强势上涨，但地缘政治力量起到了支撑作用。美债收益率下降、央行持续购买黄金等因素推动金价回升。

2024年，黄金资产受到投资者的高度关注。机构分析显示，中长期来看，黄金与美元呈现“背离”特征，美元指数走势对金价并未产生决定性影响。展望2025年，黄金仍然是值得关注的主要资产类别。

金价创近四周新高

1月10日，由于避险需求增加，金价持续上涨。 COMEX 黄金期货上涨 0.90%，至每盎司 2,715.0 美元。伦敦现货黄金报2689.13美元/盎司，创12月中旬以来最高水平。

据华安基金分析，2025年1月1日，美国发生恐怖袭击事件。此外，加沙停火谈判再次陷入僵局，也打压了风险偏好。上周，尽管美元强势上涨，但地缘政治力量起到支撑作用，加上美债收益率下降，现货黄金仍大幅上涨至2640水位关口附近。

此外，1月7日，中国人民银行发布数据称，截至2024年12月末，中国黄金储备1913.4亿美元，总计7329万盎司，连续第二个月扩大黄金储备。

据国金期货分析，中国人民银行连续第二个月持续购买黄金，11月和12月分别增持黄金4.98吨和10.26吨。此前，从2022年11月开始，央行持续增持黄金，持续18个月，直至2024年4月，并于2024年5月暂停。2024年11月，央行再次开始增持。

国金期货认为，央行持续增持黄金，给黄金市场带来了巨大信心。除中国人民银行外，一些发展中国家和发达国家央行也增持了黄金。央行购买黄金的目的主要是为了对冲国际不稳定局势，稳定国内经济金融，实现国内资产配置多元化。

2024年，黄金资产受到投资者的高度关注。从数据来看，截至12月31日，易方达基金、国泰基金等发行的黄金ETF年化收益率超过27%，多只黄金ETF年化收益率也超过23%。此外，不少QDII也表现不俗。例如汇添富黄金贵金属涨超24%，午间环球黄金涨超23%，易方达黄金主题涨超16%。

从规模上看，黄金ETF也“吸金”明显。数据显示，截至12月31日，华安黄金ETF份额近一年增加18.4亿股，永盈中证沪深港黄金产业股票ETF份额近一年增加14.4亿股，易方达黄金ETF份额近一年增加14.4亿股。 2018年这一份额增加了11.7亿。

黄金逐渐独立于美元体系

光大证券首席经济学家高瑞东分析称，特朗普成功当选美国总统后，其“美国优先”政策推高美元指数，导致金价下跌。但从中长期来看，黄金与美元呈现出“背离”特征，美元指数走势对金价并未产生决定性影响。在当前全球经济多极化和逆全球化进程中，美元在国际货币体系中的主导地位开始减弱。黄金正逐渐独立于美元体系，成为不确定时期的定价“锚”。

高瑞东认为，特朗普2.0时期能否结束黄金牛市，关键在于能否重建美元信用，解决美国“双赤字”（经常项目赤字+财政赤字）问题），摆脱财政困难。在高瑞东看来，摆脱金融困境的可行出路是提高劳动生产率，带动财政收入增长，从而化解债务危机。否则，美国很可能会继续其债务货币化道路。

此外，当前我们正处于新一轮科技革命和产业变革的关键时期。如果美国在第四次工业革命中重新占据主导地位，美元霸权可能会再次得到巩固，黄金牛市也可能就此结束。不过，高瑞东认为，这一次，随着中国制造更深层次地渗透到全球供应链中，历史可能很难重演。未来中美之间的产业博弈将极大决定美元和黄金的长期走势。

华西证券研究所认为，特朗普当选美国总统后，金价持续下跌。主要原因包括债券收益率和美元持续走强、股市风险偏好上升、加密货币繁荣以及地缘政治紧张局势缓解等因素。相关负面消息引发的金价回调已呈现企稳走势。金价整体跌幅有限，稳定在2,600-2,650美元/盎司。

展望2025年，特朗普可能对中国商品和汽车征收更高的关税，大幅削减移民政策，推出一些新的减税措施，并进一步放松监管。这些措施可能会提高美国通胀的总体水平。黄金将成为2025年通胀进一步加速的对冲工具，金价长期上涨仍是大趋势，我们看好未来的黄金配置机会。

2025年，黄金仍将是值得关注的主要资产类别。华安基金分析称，首先，实际利率定价黄金有望回归，包括全球经济增长放缓以及美国面临的中长期通货再膨胀问题。其次，在逆全球化背景下，央行有望延续黄金购买步伐。核心原因是应对通货膨胀和金融危机。第三，黄金在主要资产类别之间的低相关性，加上当前的低利率环境，凸显了其重要的配置价值。第四，黄金长期增长的本质仍然是其货币属性，这是对抗美元信用的。当前美国的债务压力和高利率环境正在加剧信用风险。