养老FOF发展新阶段：近一年超九成正收益，但16只清盘引发市场关注

过去一年，90%以上实现正回报。不过，养老FOF业绩回暖，却难等到资金的“关注”。过去一年，仍有16只养老金母基金被清算。发起产品成立三年后，对应日规模达到20亿，成为大部分养老金母基金清算的原因。

因应个人养老金投资需求而诞生的Y类股数量和规模将在2024年有所增加。但到2025年，仍有超过30家养老金母基金面临三年考验。主动的产品设计机制将带来的痛点能否解决？

过去一年16家养老金母基金被清算

频繁的清算让去年养老金FOF产品备受市场关注。数据显示，截至1月7日，近一年来已有16只养老母基金清算（同一基金不同份额单独计算）。

最近一次清算发生在去年12月中旬。作为赞助基金，摩根士丹利养老金的目标日期是 2040 年，即其成立三周年。根据基金合同规定，发起产品成立三年后对应日规模低于2亿元的，基金合同终止。

然而，截至去年第三季度末，摩根士丹利养老金2040年的三年持有目标仅为数千万。摩根士丹利基金此前也对清算风险发出警告。

值得注意的是，经过本次清算，摩根士丹利基金目前已无养老金FOF产品。作为该产品的基金经理，洪天阳不再负责公募工作。

三年期考试也是养老金FOF在2024年清算的主要原因。在16个清算产品中，有13个成立于2021年，截至清算时已成立三年。

同时，也有少数养老金母基金截至清算时已增持Y股。上述16个清算产品中，只有2个是Y股。

例如，创金合信天富平衡养老金目标三年持有已于去年10月清算。清算的原因还在于未达到发起基金成立三年对应日2亿元的规模要求。但由于满足“最近四个季度末规模不低于5000万元”的条件，该基金于2023年9月增持了Y股。

产品存续期间，创金合信天富均衡养老金目标三年持有基金经理曾两次变更。最近一次是去年1月，冯瑞岭被任命为该产品新任基金经理。随后，该基金一直实现正收益直至清算，这也使得创金合信天富平衡养老目标三年持有Y成为上述清算产品中为数不多的盈利产品之一。

Y类股数量及规模有所增加

尽管清算产品较多，但养老金FOF的Y股产品近一年来也在不断增加。根据证监会最新披露的个人养老基金名单，截至2024年12月12日，市场上共有个人养老基金284只。

一方面，得益于指数基金纳入个人养老金产品范围，首批85只股票指数基金纳入个人养老金投资范围；另一方面，养老金FOF的Y股产品也增至199只。

其中，2024年共有22家养老母基金增持Y股，这也将为Y股市场带来超过500万元的规模增量。数据显示，截至2024年三季度末，养老金FOF Y份额总规模为73.44亿元。

2025年伊始，鹏阳三年均衡养老金目标持有FOF也宣布，为满足投资者个人养老金投资需求，更好地服务投资者，决定自2025年1月2日起新增Y型基金份额。 。该基金为发起基金，截至去年三季度末规模为5728.75万元。

基金发行市场去年新设立养老金母基金13只。其中，设立规模超过2亿元的仅有4家，其余设立规模均在1亿元以下。设立规模中位数仅为5300万元。

继续清算？

业内人士表示，FOF可以通过不同类型投资组合的组合，实现投资组合收益来源多元化，从而降低投资组合的整体波动性，提高收益的稳定性。对于长期回报确定性较高的投资者来说，多资产配置可以省去很多择时的麻烦。

从业绩来看，近一年纳入统计的养老母基金178只Y型份额产品中，有169只实现正收益，占比94.94%。回报率最高的中欧国际工商学院预计主动养老金目标为持有五年。净值回报率为14.96%，近一年30只养老母基金Y股回报率超过7%。

然而，收入正在恢复的养老金母基金仍面临规模困难。

数据显示，截至去年三季度，设立日期在2022年的发起养老母基金共有33家，规模不足2亿元。这也意味着，这些产品今年将面临成立三年的考验。如果成立三年后对应的日规模没有达到2亿元，清算将会持续发生。