2024年人民银行与证监会宣布第二次SFISF操作，规模增至550亿元，中标费率降至10基点

作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，上金金融支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押品，兑换国债、债券等优质证券。中央银行票据是由中国人民银行发行的。流动资产等级。互换额度初始规模为5000亿元。 2024年10月21日，该掉期工具启动首次操作，操作金额为500亿元。与第一次操作相比，第二次互换设施操作有五个新变化：

一是扩大经营规模。 10月21日首轮SFFISF操作规模为500亿元，此次增至550亿元；

二是降低中标费率。本轮互换便利的中标利率从20bp下调至10bp；

三是扩大抵押品范围。首轮操作涵盖债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等多种资产。据新华社报道，本轮操作将限制性股票、港股通持有的股票等纳入抵押品范围，扩大可用抵押品范围，提高基础资产的使用效率；

四是扩大参与机构能力。在首批20家参与机构的基础上，根据分类评价、合规和风控等条件，新增20家参与机构，形成40家备选机构库。同时明确，每批操作中，根据意向参与规模，选择20家左右机构参与人民银行招标操作；

五是降低质押登记费用标准。中国结算对涉及上证金的证券质押登记费实行减半优惠措施。其中，港股通证券质押登记费按照质押股份（股）数量计算。

近期，金融管理部门还调整优化了相关政策，实施另一项支持资本市场的货币政策工具——股票回购、增持和再贷款。针对上市公司及大股东反映的自有资金匹配压力较大，财务管理部门将申请股票回购贷款所需自有资金最低比例下调至10%，即金融机构最多可以增持回购。 90%的金额得到支持，降低了参与门槛，缓解了借款人的资金压力。

此外，财务管理部门还将延长贷款期限。目前，金融机构可发放股票回购增持贷款的期限最长为三年，与上市公司及大股东回购增持股票的期限基本匹配。截至2024年12月末，金融机构已与700多家上市公司及大股东达成合作意向。其中，已有250多家上市公司披露了股票回购、增持贷款相关公告，涉及贷款金额上限超过550亿元。这些贷款按照优惠利率原则定价，平均利率在2%左右。

互换便利和股票回购增持放贷两大支持资本市场的工具，是金管部门自9月以来为促进资本市场长期稳定发展作出的长期制度改革安排。实践中，财务管理部门不断根据市场需求进行灵活调整和规则优化。华泰证券认为，随着两项工具逐步落地，有望进一步增强资本市场流动性，提振境内外投资者信心，增强资本市场内在稳定性。

华泰证券认为，当前中国经济正在惊涛骇浪中迈向高质量发展阶段。一批战略性新兴产业不断崛起，新生产力正在成为引领我国科技和产业升级的引擎。这个过程离不开强大的金融体系的支持。重点支持。作为证券机构，要深入学习贯彻新“国九规定”，继续坚守业务本源，始终把自身职能建设放在第一位，强化底线思维和风险管理能力，做投资者——积极发挥资本市场中介作用。积极发挥“把关人”作用，更好服务中长期资金入市，将自身发展融入国家高质量发展大局，为稳定健康发展作出贡献。资本市场的发展。

风险提示：

资金使用进度低于预期；政策出台低于预期。