国联证券与民生证券重组获批，新国九条后首单券商并购正式实施

时隔8个月，“国联+民生”重组注册获批，成为新“国联九规”后证券行业首家。这也意味着“国联证券+民生证券”整合正式进入实施阶段。

12月27日晚间，证监会出具了《关于核准国联证券股份有限公司发行股票购买资产并筹集配套资金并核准国联证券股份有限公司主要股东变更的登记》民生证券股份有限公司、民生基金管理有限公司、民生期货有限公司实际控制人变更等”，同意国联证券向19家公司发行股票购买相关资产，同意国联证券发行股票募集不超过20亿元配套资金的登记申请。

“国联证券+民生证券”是新“国九规定”后首个券商并购重组项目。澎湃新闻注意到，自今年4月26日国联证券发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，与民生证券启动重组以来，直至获得证监会核准，“国联证券+民生证券”重组案仅持续了8个月。

合并后公司总资产超1600亿元

平安证券研报显示，截至2024年3月31日，国联证券交易前总资产932.32亿元，归属于母公司净资产179.11亿元，营业收入1.73亿元，净利润1.73亿元。归属于母公司利润为-2.19亿元。上市券商排名分别为第27位、第35位、第43位、第42位；交易完成后，总资产1652.87亿元，归属于母公司净资产473.63亿元，营业收入12.37亿元，归属于母公司净利润9600万元，较交易前分别增长77.29%、164.44%、613.14%、144.08% （以上数据均为公告披露数据四舍五入所得，直接计算并不完全一致），在43家上市券商中分别排名第18位、第15位、第25位、第38位。

“国联证券和民生证券都是综合性证券公司，业务和区域优势互补性很强。”平安证券在研报中指出，通过本次交易，国联证券将成为无锡与上海的合资公司。是一家业务规模领先、资本实力雄厚、市场影响力较大的大型证券公司。未来通过有效整合，充分利用无锡的产业优势和股东赋能，以及上海的金融资源和人才聚集优势，实现业务渠道、客户资源和产品服务的优化整合，实现业务优势的互补和协同，提高综合资本。在增强实力的同时，不断优化业务结构和区域布局，快速形成规模优势，实现跨越式发展。

具体来说，一方面，从业务优势来看，国联证券在财富管理、基金投资咨询、资产证券化及衍生品业务等方面具有鲜明的特色和优势；民生证券拥有突出的投资银行业务实力。近年来，“投资+投行+投研”的业务模式实现了投行业务、机构研究业务和股权投资业务的相互促进，并形成了一定的优势。区域优势，国联证券在无锡及苏南地区具有较强的市场影响力和较高的市场占有率，分支机构分布于全国近30个省（市、自治区），经纪业务分支机构及网点集中在河南地区。

国泰君安在研报中指出，民生证券作为一家投行业务特色鲜明的中型券商，规模与国联证券相当。预计两者合并后的协同效应将在于区域互补和业务互补。更重要的是，通过吸收合并民生证券，国联证券的综合实力或将提升至行业前20名。在此基础上，公司治理优势有望进一步发挥，获得长期发展动力，期待合并结果。

国联证券控股股东国联集团表示，投资民生证券首先是落实长三角一体化发展战略的重要举措。拟打造无锡与上海协同发展平台，更好对接长三角金融、科技创新、产业资源，助力无锡打造上海都市圈战略支点城市；其次，是发挥金融支持功能服务地方发展的有效途径，有效支持地方政府吸引和培育优质创新企业，帮助企业通过上市等渠道增值，助力产业转型升级。

国联证券还表示，未来将紧紧围绕无锡“创新驱动”的核心战略和“产业强市”的引领战略，通过升级服务业，更有效地支持地方政府培育优质服务业。完善金融平台水平，优化金融服务供给，提高金融服务水平。创新企业引领实施重大产业项目，加快无锡“465”现代产业集群建设，加快当地产业结构优化和经济转型升级。

年内七家券商并购稳步推进

澎湃新闻注意到，年内证券行业共发生7起并购事件。进入12月后，除了“国联证券+民生证券”外，正在进行的“国君+海通”、“西部+国融”、“国信+万和”、“浙商+国都”都取得了实质性进展。业内人士指出，地方国资已成为兼并重组的重要力量。同一实际控制人旗下的证券公司股权关系更加清晰，企业文化融合较好，并购重组流程相对顺畅。控股股东可以整合证券公司内部资源，形成集团化经营，更好地服务国家战略。

“本轮并购自上而下启动，监管引导龙头券商并购重组，打造全球领先的一流投行。”方正证券表示，在建设金融强国的长远目标下，通过并购打造一流投行是时代命题。预计到2035年前后建成2-3家世界领先的一流投资银行。

方正证券也表示，新一轮并购重组有望重新洗牌证券行业格局。对于中型证券来说，在股权融资大幅放缓、行业竞争加剧的背景下，并购成为未来成为领先券商的主要手段。