国泰君安与海通证券合并获受理，国联证券收购民生证券过会，券商并购重组加速推进

新一轮证券并购正在如火如荼地进行。

12月23日，国泰君安与海通证券合并正式获得证监会和上交所受理，成为“中信证券+中信建投”合并炒作的三批龙头券商之一、“中金+银河证券”和“国泰君安+海通证券”首个正式公布的案例。

与国泰君安和海通证券相比，国联证券收购民生证券的速度更快。 12月17日，国联证券发行A股收购民生证券99.26%股份并募集配套资金，已获得上交所重组委批准。这使得两家公司成为新“九国规”后首个券商并购重组项目。

值得注意的是，国联证券收购民生证券从交易所受理到成功获批仅用了不到3个月的时间；国泰君安收购海通证券从首次正式公告到监管受理仅用了不到4个月的时间。

受访者分析，两大券商集团并购重组的快速进展，与证券行业监管鼓励并购密切相关。

有业内人士认为，从2023年11月开始，新一轮券商并购将开始。除前述券商并购案外，西部证券收购国融证券、国信证券收购万和证券、浙商证券收购国都证券等均自2023年12月以来首次公开。收购太平洋证券也于2023年12月迎来新进展。

此外，“东兴证券+首创证券”、“北控证券+首创证券”、“长江证券+天风证券”等多家券商组合也引发市场猜测。

从并购路线来看，本轮证券并购主要有两个方向。一是领先券商强强联手，打造世界一流投行；二是中小券商携手服务地方经济或集团发展。

六组合并

与近几年相比，2024年证券公司将迎来大变局：证券行业多批并购潮相继涌现。这被一些业内人士视为新一轮证券并购的开始，也有受访者认为，本轮并购将于2023年11月开始。

最早的公告是浙商证券收购国都证券。 2023年12月8日，浙商证券公告称，拟转让重庆信托等转让方持有的国都证券合计约19.15%的股份。 2024年5月和2024年6月，浙商证券通过竞价分别获得国都证券7.6933%和7.4159%的股权。 2024年7月，国都证券股东变更申请获证监会受理。 2024年12月3日，中国证监会批准浙商证券成为国都证券第一大股东，同时批准浙江交通投资集团有限公司成为国都证券实际控制人。

浙商证券与国都证券的合并是目前正在进行的证券行业合并中进展最快的。紧随其后的是国联证券与民生证券的合并，两者均已获得上交所受理，并于2024年5月14日首次正式公告合并。

当时，国联证券公告称，拟发行A股购买民生证券100%股权。 2024年8月8日，收购草案出炉，收购比例由100%调整为99.26%。 2024年9月27日，两者合并获上交所受理。不到三个月后的2024年12月17日，国联证券发行A股收购民生证券99.26%的股份并募集配套资金，获得上交所重组委批准。至此，国联证券收购民生证券，成为新“国九条”后首个券商并购重组项目。

另一个进展较快的券商组合是“国泰君安+海通证券”。两者于2024年9月5日宣布合并。2024年12月23日，两者的合并申请获得中国证监会和上海证券交易所正式受理，距离首次正式宣布合并还不到4个月。

2024年以来首次公布合并计划的另外两家券商组合是“西部证券+国融证券”和“国信证券+万和证券”。

“西部证券+国融证券”的首次正式公告稍早一些，是2024年6月21日。2024年11月17日，西部证券公告称，拟转让北京长安投资等8名股东持有的国融证券64.5961%股份集团有限公司通过协议转让。 2024年12月24日，西部证券再次发布公告称，其收购国融证券已通过股东大会审议，进入重大申报和监管审查阶段。

国信证券对万和证券的收购始于2024年8月21日，当时正式公布的拟收购股比为53.0892%。国信证券2024年9月4日发布的公告中，收购比例扩大至96.08%。 2024年12月20日，国信证券获得深圳市国资委批复，原则同意国信证券发行股份购买资产及关联交易方案。

除前述五大组合外，“华创证券+太平洋证券”目前正在推进并购进程。不同的是，两者的收购都是从司法拍卖开始的，涉及的股权比例较低，仅为10.92%。推进速度也明显慢于其他券商组合。

2022年5月，华创证券通过司法拍卖，以17.26亿元对价获得太平洋证券10.92%的股权。 2023年9月21日，太平洋证券变更公司大股东或实际控制人行政许可申请获中国证监会受理。 2023年12月22日，证监会公布了关于太平洋证券主要股东变更的三份反馈意见，均与华创证券有关。截至2024年12月26日，两者合并不会有进一步的结果。

换头

值得注意的是，目前证券行业有六大并购组合正在推进，有关多个组合的猜想引发了市场的热议。

其中备受关注的有五组猜想，包括“中信证券+中信建投”和“中金+银河证券”两组龙头券商，以及三组中小券商， “东兴证券+首创证券”和“首创”。证券+第一创业”和“长证证券+天风证券”。

其中，业内认为“中信证券+中信建投”和“中金+银河证券”合并的可能性较大，且两批券商已分别完成头部互换。

中金公司和银河证券进展较快。 2022年7月，中金公司投行部负责人王胜加盟银河证券，担任总经理； 2023年10月，原银河证券董事长陈亮出任中金公司董事长，王胜随后晋升为银河证券董事长。这意味着15个月内，中金公司与银河证券将完成董事长互换。

中信证券与中信建投近期更换了总经理。中信证券2024年11月7日公告，聘任邹迎光为总经理；邹迎光曾任中信建投高级管理人员。 2024年11月29日，中信建投正式发布公告称，金建华于11月正式加入中信建投，历任党委副书记、执行董事、总经理、执行委员会委员。金建华早于1997年5月加入中信证券。

此外，东兴证券与首创证券也将于2024年完成高管互换。2024年初，东兴证券总经理张涛出任首创证券党委书记； 2024年11月，原首创证券副总经理王洪亮加盟东兴证券，拟任总经理。

首创证券与第一创投、长江证券与天风证券的两次合并猜测，主要是因为股东背景相似。首创证券和第一创业投资均为北京市国资委下属证券公司。长江证券背后的实际控制人是湖北省国资委，天风证券的实际控制人是湖北省财政厅；天风证券控股股东洪泰集团还持有长江证券3.22%的股权。

两条路

六批券商并购、五批并购炒作背后，体现了哪些证券行业并购新思路？

受访者分析，本轮并购主要有两条路径，一是龙头券商强强联合，二是中小券商合作。

一是龙头券商合并旨在实现新“九国规定”提出的目标，打造具有国际影响力的一流投资银行。国泰君安收购海通证券就属于此类。证券行业并购炒作中的“中信证券+中信建投”、“中金公司+银河证券”也属于此类。

多位证券行业资深人士表示，由于龙头券商业务线齐全、同质化严重，合并要想顺利进行，理论上需要有较高的股权关系或地域关系、位于同一地区。市，且大股东相同。两家券商之间，合并更为可行。

其次，中小券商强强联手，合并后将更加注重“服务”而非“创收”，更加注重地方经济或集团发展。

对于中小券商来说，并购重组或许能够在短时间内填补业务短板，提高市场份额。有券商表示，除了一线城市外，未来同省内的券商也会相互合并，实现业务整合。综合券商将优先服务地方经济和集团发展需求，再拓展其他业务。而且，本轮中小券商并购很可能是由地方政府推动的。