上海发布2025-2027年并购重组行动方案，目标3000亿交易规模及10家国际竞争力上市公司

《行动计划》提出，力争到2027年在重点行业实施一批代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司。

从金额上看，要形成3000亿元并购交易规模，盘活总资产2万亿元以上，聚集3-5家具有较强行业影响力的专业并购基金管理人。方案还提出，用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。

此后，继深圳、安徽之后，上海也发力并购重组。

搞个大动作吧！上海百亿集成电路设计产业并购基金来了

与深圳、安徽等地充分利用股票、债权融资、并购重组等“绿色通道”政策，大力发展股权并购基金不同，此次上海直接提供并购基金规模。

今年7月，上海推动设立总规模1000亿元的三大主导产业母基金时表示，将重点关注集成电路、生物医药、人工智能三大主导产业，充分发挥发挥“早投入、小投入”、产业投资、并购重组等整合、补充和强化的链条功能，提升上海三大主导产业的整体能级和发展水平。

《行动方案》中提出的“用好100亿元集成电路设计产业并购基金”被市场认为是对三大主导产业基金1000亿元的补充。

新智派新品质生产力馆创始人、发起人袁帅在接受科创板日报记者采访时表示，上海所在的长三角是集成电路产业的重要之地。 100亿元集成电路设计产业并购基金的设立，是对上海半导体设计产业的有力支撑。

“目前，长三角拥有众多优秀的半导体企业和研究机构，上海拥有众多国内外顶尖的半导体设计公司，如普罗兰电子、澜起科技、复旦微电子、威尔科技、奥杰科技、紫光展锐等等人。建立产业并购，有利于整合行业资源，促进产业集聚，形成一批拥有关键核心技术的实力设计企业。”袁帅说。

创道投资咨询合伙人卜日新在接受科创板日报记者采访时表示，100亿元并购基金主要针对“集成电路设计行业”。这或许与芯片设计公司IPO红利期结束有关。

卜日新认为，过去几年，半导体尤其是芯片设计公司IPO浪潮过后，当前芯片设计公司的IPO红利期已基本结束。 “除了一些大的芯片领域还没有完全替代之外，其他细分领域也有上市公司，而这些领域在中低端产品层面已经出现了严重的内卷化。未来，如果鼓励这些领域的企业进行IPO，无异于助长行业无序竞争。”

卜日新表示，未来只有通过兼并重组、加速产业整合，才能促进行业健康发展，这也是最有效的措施之一。

《科创板报》记者注意到，近一年来，确实有不少半导体企业终止了IPO进程。例如，成都瑞源半导体科技有限公司在会后近10个月后终止IPO。此外，半导体行业20多家企业在接受现场检查后也主动撤料、终止IPO。

其中，成都瑞源半导体主要从事电源管理芯片的研发、设计、封装、测试和销售。其主要产品之一是DC/DC芯片。 A股上市公司中，有晶峰明源、福满微、上海贝岭、西递微等公司。这些公司在DC/DC芯片市场都具有一定的市场份额和竞争力。

在GPU等大型芯片领域，尚未出现上市公司。可见，摩尔线程、必仁科技、燧原科技等均已启动上市辅导进程。

还将设立100亿元生物医药产业并购基金

除集成电路设计产业外，上海还将设立生物医药产业并购基金，规模100亿元。

对于生物医药行业，卜日新告诉科创板报记者，生物医药的投资周期普遍较长，从研发到上市需要经历多个阶段。

“由于该行业是典型的‘大长进’行业，意味着高风险、长周期、烧钱，生物医药的属性也决定了它在当前环境下需要并购重组才能做大做强。”

2024年下半年以来，A股市场大规模收购也频发，生物医药行业加速整合。例如，中国生物制药拟通过“协议+要约”方式收购好奥博约55%股权、千红药业拟出资3.9亿元对元药业破产重整、邦药师拟收购益医药业、而Xinovi计划在收购石药百科后，四川双马又宣布跨境收购建元药业……

生物医药作为上海主导产业之一，规模逼近万亿元。 2023年产业规模将达到9337.32亿元，增长4.9%；上海生物医药产业链较为完整，拥有众多医疗器械企业以及CRO、CMO、CSO企业。因此，袁帅认为，上海市政府设立100亿元生物医药产业并购基金，有望通过并购重组培育具有国际竞争力的生物医药企业。

值得一提的是，《行动计划》还提到，如果“链主”企业通过企业风险投资（CVC）围绕产业链关键环节进行并购重组，设立CVC基金将纳入快车道。同时，政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金，并进行适当的利润转移。

对此，卜日新认为，“链主”企业作为市场化机构，设立CVC基金，围绕重点产业链上下游进行横向和纵向并购。 “这类并购重组有利于‘连锁业主’企业扩大市场规模、增强市场竞争力，是最符合的一类并购逻辑，也是《行动计划》鼓励‘连锁业主’企业的基本逻辑。”业主公司设立 CVC 基金。”

“政府参与并购基金的投资并不意味着政府主导并购业务，而是鼓励市场化机构和连锁业主通过上述并购基金的支持来主导并购业务的实施或母基金。”卜日新想。

在他看来，这100亿并购基金不仅仅是100亿资本，而是通过并购资金的放大，带动更多资金参与并购业务，这也是政府鼓励和引导并购的一种方式。 “简而言之，无论是集成电路设计行业的并购基金还是生物制药并购基金，其核心目的都是引导行业有序发展，避免依赖IPO路径，导致行业过度竞争。行业。”