政策发力推动基本面修复，A股后市行情有望步入新阶段

上周A股持续震荡，上证指数一周累计上涨1.17%。未来A股市场将如何表现？券商报告认为，随着政策推动基本面持续修复，股市也有望进入基本面驱动阶段。

中信证券研报认为，A股仍处于以主动资金持续入场为主的政策博弈交易阶段。短期市场政策预期主导，政策信号依然积极，政策落地已取得初步成效。以个人投资者为代表的活跃投资者资金不断入市，短期内增长方式将更加灵活。待政策落实全面见效、价格信号验证稳定后，机构资金或将有机会积极入市，稳中有升的行情将持续较长时间。届时，业绩突出的增长和内需板块有望继续占据主导地位。一方面，国内政策预期发生逆转后，当前正处于政策密集实施期，政策思路和力度日渐清晰。预计未来信号仍将保持积极态势，部分宏观高频数据已经开始出现企稳迹象，更全面的价格信号也逐渐渐近线。另一方面，个人和机构投资者由于信息关注点和基本面预期的差异，存在不同的入场节奏和风格偏好。在近期国内外政策博弈交易的市场环境下，短期内主动资金仍将持续入市。增长方式更加灵活。

海通策略发布报告称，年初以来，资本市场保护政策持续落地。 924以来，政策转向明显，市场信心明显提振。市场正处于牛市过渡期，政策引领，宏观微观基本面改善跟随。预计2024年全A归属母公司净利润同比增速有望达到2%。随着政策力度推动基本面持续恢复，股市也有望进入基本面驱动阶段。从结构上看，基本面较好的科技制造业和供需双方都有优势的中高端制造业可能是中期的主线。

华西策略组发布报告称，将本轮A股自9月底开始的大涨定义为政策转向驱动下的一轮“新质牛”。一是宏观政策稳增长基调更加积极，提振投资者经济增长预期；其次，金融市场“立国之本”的战略定位已经确立，资本市场改革预期强烈。从政策工具来看，股市也是稳定预期的重要抓手。通过提振资本市场，降低居民财富配置和地方财政对房地产的依赖，带动生产要素向新生产力集中，通过财富效应提振消费者信心，释放金融与实体经济的正反馈效应。经济。从政策效果来看，一轮“慢增长、长增长”将更有利于产生持续的居民财富效应。鉴于目前个人投资者仍是A股第一大投资主体，本轮“新质牛”高波动特征依然存在，市场有望实现逐步上行中心的震惊之中。

华金证券研报分析称，三季度，内地沪港通持仓规模创去年二季度以来新高，主板持仓比例下降，大金融持仓比例回升。从行业来看，三季度电子及新品、食品饮料持仓相对重，银行及非银净买入较多，电子及新品及家电增持。贵州茅台、宁德时代等核心资产的外资大额持仓三季度变化明显，TOP5持仓集中度提升。

华金证券认为，后续北向资金大概率继续流入龙头核心资产标的。

（1）北向资金未来可能继续流入A股。首先，目前正处于美联储降息周期。外资继续保持净流入趋势的可能性较大。今年6月至8月（截至8月16日）累计净流出898亿元。在本轮强劲的行情下，大概率会出现回归。灌装前先补足净流出量。其次，外资流入与房地产销售表现具有较强的相关性，在本轮房地产政策大幅放松的背景下，或将推动外资进一步回升。

（二）外资可能主要流入核心资产领域。首先，从历史经验来看，外资倾向于配置核心资产中的龙头股，三季度医药、家电等行业的增持比例低于前期。其次，从三季度个股追加配置和持股集中度来看，外资对龙头股仍有加大配置的倾向。

（三）核心资产板块近期受到催化。

海外市场方面，德邦证券研究报告称，美国大选已进入关键时刻，特朗普领衔，通胀交投升温。大选前夕全球市场波动加剧，避险需求大幅增加。随着美国大选的不确定性持续发酵，全球主要资产类别的波动加剧。上周美股的调整也带动了全球股市的集体回调。美债收益率和美元随着特朗普的胜率持续走高。原油和黄金价格均在上涨。截至10月27日，伦敦现货黄金交易价格为每盎司2,731.45美元。金价连创新高，突破2700美元大关，反映出市场对全球经济不确定性和复杂形势的反应。保持高度警惕。与此同时，全球地缘政治的不确定性显着增加了避险资产的需求。

配置策略方面，德邦证券认为，短期市场的核心定价主题依然是大选。选举越临近，市场越倾向于回避选举结果的不确定性。因此，全球市场可能面临一段波动加剧的时期。建议关注特朗普。政策利好的罗素2000纯价值以及黄金等具有避险属性的资产；未来仍建议关注通胀链上的投资机会，包括美股上游资源产品和服务消费板块、港股公用事业、必需消费、上游周期等。