新茶饮市场分化显著：蜜雪冰城股价飙升，奈雪的茶市值蒸发超90%

自今年年初以来，新的Tea饮料轨道的二级市场结构一直存在前所未有的差异化。

统计数据显示，Mixue Bingcheng Co.，Ltd。（以下称为“ Mixue Group”）的股价在上市的第一天飙升了40％以上，然后进攻性继续下降，其市场价值超过1000亿香港，成为香港股票消费者部门的“星”；虽然Naixue的茶，Cha Baidao和Gu Ming先前已列出，但都经历了“列出后的破坏问题”，而Naixue的Tea的市场价值甚至自上市以来就蒸发了90％以上。在同一轨道上，冰和火中相关股票的性能也反映了新消费者投资的深刻逻辑变化。

目前，公共资金将他们的注意力转向了许多新的茶水饮料代表的新消费轨道。在新消费轨道上探索特定的投资机会也已成为许多专注于消费的基金经理的“重中之重”。

公共资金重新检查新茶饮料的价值

3月，Mixue Group是香港股市中最引人注目的明星股票Mixue Group。 3月3日，Mixue Group在第一天降落在香港证券交易所，升高为29.38％，盘中的最高增长超过41％，而股票价格在那周保持稳定。截至3月7日结束时，Mixue Group以每股355港元的收入关闭，比每股202.5港元的发行价增长了75％以上，总市场价值超过1300亿港元，在当前饮料行业的全球市场价值清单中排名第一。这种业绩不仅刷新了资本市场对新茶饮料行业的理解，而且还允许公共资金重新检查该赛道的投资价值。

3月4日，E基金宣布，该公司参加了Mixue Group在香港证券交易所进行的首次公开发行。其中，E基金亚洲选定的Zhang Kun管理股票分配了1,000股，分配金额为202,500港元。此外，由Yang Zhenxiao管理的E基金全球制药行业由Li Jianfeng，E Fund Allow Chief，E Fund Global Global High Encover Products Mandex分配了200股，E基金全球质量企业混合了由Wang Yuanchun增强的全球高端消费产品指数，E Fund Gund Global配置由Zhang Qinghua分配了全球配置。

从上述资金的分配规模来看，这项新发行的收入对相关资金的净值几乎没有贡献。但是，从中揭示的市场信号无疑表明，茶道再次引起了公共资金的关注。

Qianhai Kaiyuan基金的首席经济学家Yang DeLong表示，诸如口香糖和Mixue Bingcheng之类的新茶水饮料公司接一个地被列出，这反映了资本对新茶饮料公司的态度发生了巨大变化。诸如业务改善和新商店扩张之类的许多因素都给投资者提供了更大的信心，这也是消费者股票上升的信号。

消费行业的竞争发生了变化

与Mixue Group的亮点表现相反，其他茶水公司公开发行后，其他茶水饮料公司的股票价格却很糟糕。新茶饮料轨道上的前三名股票都经历了“一旦公开发行的价格”。以前，Naixue的茶，茶百卫和口香糖在上市的第一天分别损失了13％，26％和9％。此外，Cha Baidao的股价在2024年4月上市后的大约半年中下跌了70％以上。尽管它已经反弹，但总体下降了近40％。 Naixue's Tea在2021年6月以每股19.8港元的发行价格进入了香港证券交易所，此后，股价下跌至每股2港元2港元，市场价值超过90％，其最新市场价值仅为28亿港元。

关于这种差异化，上海的一名公共基金研究人员告诉《美国证券时报》记者，Mixue Bingcheng已成为具有供应链效率，下沉市场渗透和特许经营扩张的新茶饮料的“效率叙事”的代表； Naixue's Tea被直接销售模式的高成本，对高端定位的需求减少和滞后战略调整所困扰，并陷入了增长瓶颈。两者的股票价格差异本质上是资本市场对“规模效率”和“品牌溢价”的重新定位，并且也是消费行业从“交通驱动”到“硬核能力”竞争的缩影。

数据表明，Mixue Bingcheng建立了一个具有“低价 +特许经营权”的巨大网络，作为其核心策略，拥有46,000多家商店（包括4,800个海外），其渗透率高达57％。其自建造的供应链系统（60％的原材料自收益率）将成本压缩到行业平均水平的三分之一，形成了“低价→规模→降低成本”的正循环。

“ Mixue Bingcheng的评估逻辑本质上是一家供应链公司，而不是简单的茶饮料公司。”一家领先的公共基金的消费者群体负责人说，在之前，每个人都偏爱简单的品牌的茶饮料公司并不那么高，而且投资更加谨慎。 Mixue Bingcheng可以被视为具有重要供应链优势的消费者制造公司。

关于家用茶水饮料的发展趋势，CITIC建筑投资研究团队的最新研究报告认为，当前饮料轨道的核心竞争力和游戏风格已经提高，高频创新和保持高成功率已成为传统的游戏风格。这种游戏风格无法通过中档品牌和弱供应链品牌来实现。潜在的逻辑来自规模优势，供应链优势，大数据和技术创新能力，轨道认知能力等。目前，我所在国家的当前茶饮料市场近3000亿元人民币，而且还有很大的增长空间。预计下沉和海外扩张将成为下一阶段领先品牌的关键任务。在“数字化 +轨道认知 +供应链 +商店规模 +海外市场”的联合行动下，运营优势已转变为高频创新的标准化方法，在新的营销模型以及私人领域交通和成员运营能力下，品牌效应一直在不断增强。

香港股票的新消费量继续消失

值得一提的是，自今年年初以来，香港股市一直在上升。不仅技术库存表现良好，而且Mixue Group代表的消费股票也表现良好。其中，许多新消费者公司的股价大幅上涨。例如，拥有豪华属性的珠宝公司Laoshu Gold今年增长了157％以上。美容公司毛泽东今年增长了46％以上。 Pop Mart的股票价格是“第一个时尚玩具股票”，连续达到了新的高点，今年增长了29％以上。

展望未来，许多基金经理说，新的消费仍然是香港股票市场的重要主线。随着Z世代成为主要的消费力量，技术应用方案的扩展，预计香港股票的新消费者公司将通过差异化的竞争开放增长空间。但是，投资者需要在行业的高繁荣与估值的合理性之间找到平衡，并注意长期真正具有竞争力的目标。

“新消费的核心在于'质量价格比率'而不是'成本绩效比率'。公司需要通过产品创新和品牌溢价来建造护城河。目前，拥有核心技术，供应链优势和全球布局的公司更受资本的青睐。洪股股票市场包括许多新的消费者公司的领导者，这些公司不可能在share Market中获得许多新的消费者公司，因此您可以将其投入到Share Market中，因此您可以将其投入到您的收益。一位专注于上海消费的基金经理说。

关于新消费领域的具体投资机会，Fuguo Fund的基金经理周堡说，他主要关注四类：一类是出国并可以全球的品牌消费公司；第二个是情感消费，它可以为消费者提供快乐，快乐的新兴消费行业，包括时尚玩具，纸牌游戏和宠物；第三个是具有成本效益的消费。在经济波动期间，消费者对价格上涨的敏感性，消费者将继续受到优质和低价商品的青睐，以及那些可以继续关注业务模式并提高传统消费领域效率的公司；第四个是仍在全国扩张的消费者公司，具有明显的逻辑和强劲的增长势头。