外资机构看好中国资产，北向资金持股市值增加近 5000 亿元

北向基金增持价值近5000亿元

种种迹象表明，9月下旬以来，不少外资机构正在重新审视A股市场的投资机会，加大对中国资产的配置。

10月15日，沪深交易所公布三季度末港股通（即北向基金）持股数据。这是8月16日沪深港通信息披露机制调整后北向基金首次发布季度持股数据。数据显示，截至三季度末，北向基金共持有股票3341只，总持股1323.12亿股，市值2.41万亿元。与8月16日相比，持股数量增加73.79亿股，持股价值增加近5000亿元，创一年多来新高。按行业统计，与8月16日相比，三季度末北向资金增持幅度最大的行业为银行、电力设备、公用事业。其中，银行增持最多，增持11.84亿股；根据持股增长统计，商业零售、社会服务、媒体持股增幅均超过10%。

为进一步优化沪深港通机制，保证市场整体信息披露的一致性，沪深证券交易所自即日起调整沪深港通交易信息披露机制。 8月19日，调整后，上季度末沪深通投资者持有单一证券总数将于每季度第五个沪深通交易日公布。

招商证券研究表示，从总量上看，预计8月16日至9月30日北向资金总流入816亿元，其中主要流向沪深主板（643亿元），创业板和科创板分别流入1490亿元、25亿元。从个股来看，北上资金期内主要增持的依然是宁德时代、贵州茅台等龙头白马股。这可能是因为本轮回流的北向资金主要是被动型基金，而ETF等被动型基金主要是按市值持股。加权后，对行业领先地位的积累有显着影响。同时，北向资金吸纳的强度与个股的涨跌呈明显的正相关关系。

同时，通过海外追踪A股ETF流入情况直接观察也显示，外资正在加大对中国资产的配置。近期，多只在美上市的中概ETF成为海外投资者关注的焦点。以iShares中国大盘ETF（FXI）为例。 9月28日至10月4日，该资管产品迎来史上最大单笔交易。上周净流入24亿美元，截至目前净资产已突破100亿美元。

招商证券表示，根据190只专注投资中国市场的境外A股ETF统计，9月24日至10月14日，此类ETF累计净流入146.81亿美元。如果按7.07汇率折算（美元10月11日离岸人民币收盘价），对应净流入1038亿元。

外资机构看好中国资产

在外资加大在华资产配置的同时，各大外资机构对A股市场和中国资产价格的中长期走势也更加看好。

瑞银证券中国股票策略分析师孟蕾表示，从政策角度看，包括房地产、货币、资本市场政策在内的政策支持均处于逐步落实阶段。从流动性角度看，场外基金（包括新开户的个人投资者、新发行和认购的公募基金、此前减持中国股市的境外基金以及尚未减持中国股市的中长期基金）已进入市场）正在等待进入市场。如果A股市场出现回调，错过前期市场反弹的场外资金可能会趁机加仓，从而限制市场潜在回调的幅度。从中期和半年来看，市场的持续上涨趋势需要企业利润的支撑。 9月下旬以来实施的政策宽松传导到实体经济和企业利润还需要一段时间。如果经济基本面逐渐好转，利润顺势而行，A股市场的上涨空间或将进一步打开。瑞银证券还预测，从长远来看，A股市场将成为家庭财富的蓄水池，中国家庭将持续增加股票配置敞口。

高盛在最新研究报告中表示，如果中国经济支持政策持续跟进，中国资产估值有进一步回升的潜力。从经验来看，财政宽松与估值扩张密切相关。如果经济对政策做出反应，盈利增长可能会比目前保守的预测有所改善，这也往往会支持估值扩张。将中国股市上调至“增持”，将沪深300指数目标价从4000点上调至4600点，并将保险等金融板块上调至“增持”。

摩根士丹利表示，预计未来两个季度中国GDP增速有望温和改善。未来几个月，随着GDP增速的恢复和政策的进一步出台，企业基本面能够得到有效改善。股市有可能出现更可持续的上涨，估值预计将回到2022年11月至2023年3月的水平。

花旗指出，即使在近期大幅反弹之后，A股仍然具有上涨潜力，而且与其他新兴市场相比，中国资产仍然便宜。花旗近期将恒生指数目标上调24%至2025年6月末至26,000点，并将2025年底目标定于28,000点；将沪深300指数2025年上半年目标上调至4600点，2025年底目标上调至4900点。

基本面改善的预期持续增强

外资机构看好中国资产的背后，是中国经济宏观经济基本面有望改善、A股市场估值优势正被越来越多市场参与者认可的趋势。

国家统计局公布的数据显示，8月份我国生产需求持续复苏，就业和物价基本稳定，高质量发展持续推进，国民经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势。全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.32%。其中，装备制造业增加值同比增长6.4%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部工业1.9和4.1个百分点分别高于指定尺寸。 8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%。全国网上零售额96352亿元，同比增长8.9%。 1-8月，服务零售额同比增长6.9%。

中国经济新动能、新优势也在进一步加快培育。 1-8月，我国高技术产业投资同比增长10.2%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.6%和11.7%。高技术制造业中，航空航天及装备制造业、电子和通信设备制造业投资分别增长34.4%和10.0%；高技术服务业中，专业技术服务、电子商务服务投资分别增长27.7%。 ,16.8%。

另一方面，从估值水平来看，尽管经历了近段时间的快速上涨和调整，但目前A股市场整体估值水平仍处于较低位置。华西证券研究显示，截至10月11日，上证综指、深成指、创业板指数和科创50的平均市盈率（PE、TTM）分别为14.25倍、24.20倍、分别为31.93倍和65.50倍，仍为65.50倍。处于历史低位。从横向比较来看，同期标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯指数的平均市盈率分别为28.44倍、44.21倍和28.63倍。总体来看，A股市场仍具有较为明显的估值优势。