3月中旬政策落地后消费赛道重构 多板块基金收益可观

从“旧消费”到“新消费”，消费轨道正在悄悄重建市场结构。

随着3月中旬的政策实施，消费部门引起了市场的密切关注。截至3月31日，自今年年初以来，诸如A共享汽车，家用电器和社会服务等消费领域以及香港股票的Hang Seng消费者指数在增长方面是最高的。基金产品的性能也令人印象深刻。许多消费者主题基金今年的回报率超过10％，顶级产品的回报率超过20％。

行业内部人士指出，这一轮消费市场着重于高级需求，例如情感价值和新兴领域，例如技术和家用电器。随着Z世代成为主要的消费力量，品牌和类别升级将成为市场竞争的关键。行业内部人士认为，消费升级带来的投资机会值得长期乐观，技术进步和人口结构的变化将进一步巩固新消费的长期前景。

多个子行业领导增长

3月中旬，州信息办公室举行了新闻发布会，以正式介绍“促进消费的特殊行动计划”的背景和具体措施。随着一系列政策的逐步实施以促进消费，A-Shares和香港股票的消费部门机会也引起了投资者的广泛关注。

截至3月31日，在A份额市场的31个Shenwan第一级行业类别中，在诸如汽车，家用电器和社会服务等主要的消费领域中，在31 Shenwan First Level Industries中的第二，第六，第六和第七。同时，香港股票市场的Hang Seng消费者指数在同一时期也上涨了5.59％，反映了市场对消费率恢复的积极期望。

特别是关于基金产品业绩，许多消费者主题基金今年获得了丰厚的回报。截至3月31日，鸟式上海 - 香港消费者A，Yinhua质量消费和Fuguo消费者选择分别增加了22.76％，20.59％和19.21％。此外，高久消费者等积极股权基金的年收益更喜欢A和Changxin消费者升级A的升级也超过了10％，显示了基金经理在消费者领域的有效性。

Changxin Fund认为，2025年的政府工作报告强调需要“大力提高消费，提高投资效率并扩大各个方面的国内需求”，从而强调了消费在当前宏观经济政策中的重要地位和战略意义。随着实施超长期特别债券基金和实施当地支持政策，新的新政策正在加速促进消费升级，而消费领域可能会在未来提供更多的投资机会。

州税务政府最近发布的数据表明，从2024年4月到2025年2月，冰箱和电视等每日家用电器零售业的销售收入分别增长了28.6％和19.9％，新能源车的销售同比增长了45％的销售额，销量高达45％，销量增长了18.1％。可以看出，旧政策有效地推动了居民消费需求的释放。

从“旧消费”转换为“新消费”

国泰基金会认为，促进消费的这一一轮政策与过去不同，并且不再限于传统的消费领域，例如酒，小吃和日常调味品，但更专注于满足更高级别的消费者需求，包括情感价值和技术家庭用具。依靠不断变化的技术产品，我们将探索和刺激居民的增量消费需求。

国泰基金会基金经理李海（Li Hai）认为，在过去的几年中进行了持续调整后，消费者领域的一些高质量公司显示出极具吸引力的投资机会。他强调，当前的消费者投资策略将“新消费”作为突破点和“旧消费”作为稳定性基础，在高端酒类，家用电器，化妆品，化妆品，宠物食品和饮料等行业中形成了高质量企业的平衡组合。他对组合的长期表现充满信心。

尽管传统消费量继续改善，但新消费也正在出现。 Changxin Fund认为，新消费的活力也值得期待。只要经济没有显示出明显的下降趋势，并且居民的收入预期尚未大幅下降，那么对消费升级的需求就会继续下去。长期以来坚持品牌建设和类别升级的公司可能在市场需求恢复时更有可能实现增长。

CITIC Prudential Fund的基金经理Guan Jiaqi从更宏观的角度指出，从太空的角度来看，私人消费量不到我国GDP的40％，而日本的GDP占50％，美国超过60％。与美国和日本等国家相比，我国家的居民消费仍然具有很大的潜力。他进一步指出，与传统消费相比，他对新消费的发展前景更加乐观。

专注于情感满意度，Z世代已成为主要的消费力量

Changxin Fund的消费团队认为，新消费的核心逻辑在于需求方面的决策权重的变化。 Z世代已成为主要的消费力量。他们的消费选择逐渐从功能和成本效益作为主要考虑因素变为对情感满意度的更多关注，例如时尚玩具和室外服装。

在当前的市场环境中，一些公司敏锐地捕捉了消费者情感需求的变化。与大多数选择降级策略的公司相比，这些坚持品牌升级和类别升级的公司将面临更轻松的竞争环境，并且在市场需求篮板时可能会更早实现增长。

消费在宏观经济中的战略地位决定了其在资本市场中的重要性。 Changxin Fund指出，消费是一个长期主题。这种对消费行动的提高进一步扩大了新老式的支持和覆盖范围，尤其是澄清了育儿补贴系统，预计该系统将继续释放消费潜力。

Guan Jiaqi还从多个角度分析了新消费者领域的发展前景。他认为，新消费的发展首先反映在新人群的出现中，包括新兴的消费行业，例如Z世代代表的时尚玩具和宠物，以及具有人口统计学股息优势的白银经济。相关领域的供求量表预计将来会迅速增长。

此外，技术进步，尤其是人工智能技术的发展，将大大加速消费者领域的商业应用，例如智能驾驶，智能可穿戴，智能家居，游戏和文化产业。渠道和消费方案的变化为新消费提供了更多可能性，并且渠道正在逐渐从传统的货架渠道转变为面向场景和面向生活方式的，进一步满足消费者不断增长的需求和意识。