A股市场多家上市公司被戴帽，监管趋严下投资生态积极改变

最近，A股市场中的许多上市公司都被“捕获”。例如，在3月23日晚上，西安格（Xiangxue P​​harmaceuticals）和兰尤恩公司（Langyuan Co.在3月25日恢复交易之后，他们俩都经历了“ 20厘米”的限制。数据表明，截至3月27日开幕，今年已有22家公司成为ST或 *ST，其中9家对监管机构对财务欺诈的态度显示出“零容忍”的态度。

在更严格的法规的背景下，A共享市场的投资生态正在发生积极的变化。一方面，投资者对这些拥有“戴帽子”的上市公司的信任，尤其是具有虚假财务记录的“犯罪记录”，并以更快的速度降低并出售了。另一方面，标准化的脱落模式已经加速了，自2025年以来，由于触摸了脱颖而出的指标，几家公司已经终止了清单并将其划给。

“戴帽子”后，许多股票跌至极限

最近，许多ST上市公司经历了“ 20厘米”的限制，引起了市场的关注。 3月23日晚上，徐Xiangxue P​​harmaceuticals和Langyuan Co.，Ltd。发表了公告，称该公司最近收到了监管机构发出的行政罚款通知。 3月24日，两家公司被停职一天，其缩写被更改为“ St Xiangxue”和“ St Langyuan”。每天的增加和下降限制保持不变，仍然是20％。 3月25日，两家公司自市场开业以来恢复了交易。那天，两家公司都经历了“ 20厘米”的限制。 3月26日，St Xiangxue再次达到了极限。

两家公司罚款的原因与虚假财务记录有关。例如，徐Xiangxue P​​harmaceutical的违规行为包括：2019年年度报告中的虚假记录，利润膨胀了5383.35亿元，占当前期间披露的总利润的45.98％；未能根据法规披露关联方的非运营资金，并且在2016年至2020年的年度报告中有重大遗漏。最终，监管机构下令Xiangxue P​​harmaceutical和相关人员负责纠正，警告和罚款。

2018年12月，Langyuan Co.，Ltd。收购了Guangdong Youshi股票的51％，并将其纳入了合并财务报表的范围。 In 2019, in order to fulfill its performance commitment, Guangdong Youshi inflated operating income, operating costs and profits by signing commercial procurement and sales contracts without commercial substance and fabricating third-party businesses, resulting in Langyuan Co., Ltd.'s operating income, operating costs and total profits in 2019 inflated by 52.5069 million yuan, 34.9431 million yuan and 18.1660 million yuan 分别。因此，Langyuan Co.，Ltd。的2019年年度报告中有虚假记录。

此外，最近已经实施了诸如St Lianchuang和St Zhongqingbao之类的上市公司，并且在恢复交易后，他们都经历了“ 20厘米”的限制。其中，在圣利安琴（St Lianchuang）的历史交易报告中有虚假记录，年度报告中的虚假记录和半年度报告； 2019年至2021年，圣宗丁鲍尔的年度报告中有虚假记录，实际的控制者被采取了犯罪强制性措施。

9涉嫌违反主要信息披露行为

数据表明，今年有22家已上市的公司。他们执行的原因包括该期限结束时审核的净资产是负面的，法院接受公司的重组申请，以及从中国证券监管委员会违反重大信息披露委员会的行政处罚。其中，有9家涉嫌违反主要信息披露的上市公司，占最大比例。

值得一提的是，在这些公司中，圣华旺（St Huawen）不仅有很多年的财务虚假记录问题，而且还涉及大量资金。在其2021年年度报告和2022年的半年度报告和年度报告中，运营收入和运营成本的行为有膨胀的行为，分别为1.83亿元人民币，5,974万元和1.79亿元人民币，这些膨胀量为18.15％，15.86％，15.86％和23.62％的运营收入占当前披露的期限。根据调查结果，海南证券监管局打算对公司和相关负责人施加行政处罚。

中国社会科学学院研究生院的特别导师拜·韦克西（Bai Wenxi）在接受《中国时报》的记者采访时说，上市公司的财务欺诈原因包括满足绩效指标和市场期望，避免风险降临，并在公司治理结构中的缺陷。

例如，为了满足市场预期的绩效指标并避免股价下跌，上市公司可以通过财务欺诈美化其财务报表；为了满足再融资的发行条件，例如固定期限增加或以更高的价格完成定期增加计划，他们可以通过财务欺诈改善公司的财务状况；为了避免由于财务指标的失败而被淘汰或脱颖而出，他们可能会通过财务欺诈掩盖实际的财务状况；一些公司遇到了不完美的公司治理结构和内部控制弱的问题，这会导致经济欺诈的容易发生。

关于仅使用ST实施的许多股票的情况，Bai Wenxi认为这在一定程度上反映了市场投资者对St Stocks的恐慌正在整体上蔓延。 ST股票通常会面临更大的风险，例如财务问题，风险降低风险等。当许多公司因非法信息披露而成为ST时，投资者对整个St行业的信心就会受到打击，他们选择出售和离开，导致股票价格急剧下降。这种恐慌可能会进一步影响整体市场氛围，并使投资者更加谨慎。

许多公司有危险的风险

在新智能新优质生产室的联合创始人Yuan Shuai认为，当前的监管机构对惩罚违反信息披露的行为具有一定的影响，但仍需要进一步加强。尽管我的国家已经建立了相对完整的证券市场监督系统，并违反了非法信息披露，但与欺诈可能带来的巨大收益相比，一些上市公司仍然认为违规成本相对较低。即使对您进行了调查和惩罚，您也可能只面临轻微的惩罚，在一定程度上，这会鼓励发生欺诈。

当然，除了因财务虚假记录的问题而被“捕获”外，一些公司因其性能差而发出了风险警告。

例如，在3月24日晚上， *St Dongjing发表了一份公告，指出该公司的股票将被划分为风险警告，主要原因是审核的总利润，净利润和净利润是负面收益和亏损后的，而扣除后的营业收入为负数，而扣除后的营业收入则低于3亿YUAN。根据 *St Dongjing的最新财务数据，该公司在2024年股东的营业收入和净利润分别为2.17亿元和734.534亿元。

还有 *St Xinyan，该书在3月18日晚上发布了一份公告，称该公司的股票交易将被淘汰，并宣布了一天的股票暂停。 The reason is that the company disclosed that the audited end-of-period net assets in 2024 was -271 million yuan, which complies with the provisions of Article 10.3.1 of the "Listing Rules" for financial delisting risk warnings, paragraph 1 (2): If a listed company has a situation where "the audited end-of-period net assets in the most recent accounting year are negative", its stock transactions will be subject to a delisting风险警告。