港股科技板块绝地反击：恒生科技指数飙升近40%，但面临技术性调整压力

在流动性预期的提高的驱动下，香港技术部门在年初进行了绝地反击，而Hang Seng Technology指数从1月份的低点开始飙升了近40％。

但是，技术指标和市场情绪监测表明，激动的市场进入了一个敏感的关键点-CICC的最新研究报告指出，Hang Seng Technology指数的相对强度指标继续在超过70以上的超购买范围内运行，并且可能在短期内面临10％以内的技术调整压力。

短暂的力量加速了他们聚集领先的股票，并受到了强烈攻击

随着指数的激增，卖空力显示出加速的进入趋势。根据香港证券交易所的数据监控，自2月以来，这四个主要技术巨头的短销售比和股票数量急剧增加：

具体来说，以阿里巴巴为例，该公司的短售比从2月初的15.12％上升到了上一个交易日的27.70％。同期卖空股数量从2000万股增加到5000万股。

以小米集团为例，该公司的销售销售额从2月初的近4000万股上升到了最后一个交易日的8000万股。与本月初相比，同一时期的短销售比并不多。

以Meituan为例，该公司的短卖比从2月初的13.13％上升到了最后一个交易日的19.66％。在同一时期，卖空股数量从560万增加到1985万。

以腾讯为例。该公司的卖空比率从2月初的9.71％上升到了上一个交易日的14.97％。卖空股数量从同一时期的27.111亿股增加到60.62万股。

关于长长逻辑的机构辩论：过热情绪与估值抑郁症

市场差异在机构战略报告中得到了充分的揭示。 Huatai Securities警告说，在过去三年中，机器人和AI等主题轨道上的当前交易拥堵达到了新的高位，并且在某些主题基金中，排名前十的股票的集中度超过80％。如果第一季度的表现无法满足期望，则可能会触发由机构投资组合调整引起的“更多杀死更多”踩踏。

但是长期资金的观点显示了另一幅画。高盛亚洲的战略团队计算了一个估值帐户：Hang Seng技术部门的动态价格与市盈率保持在20次左右，仅占纳斯达克指数估值的一半（PE）。以腾讯为例。其书籍现金和股本组合的规模超过1万亿港元，相当于其市场价值的25％。如果使用SOTP估值方法，则核心业务的实际价值比率小于15次。

“政策红利和绩效弹性正在形成戴维斯的双击。” Citic Securities Research Institute强调，阿里巴巴的核心电子商务已在极度悲观的期望中包括15倍，而小米的高端模型市场份额超过20％，以验证转型结果。此外，数字经济和人工智能等工业政策不断增加，该行业的估值中心有望逐步上升。目前需要更加警惕的是短期情感和长期价值之间的游戏节奏，而不是趋势本身。