大涨之后必有波动，搞清楚市场涨跌原因和未来行情走向是关键

来源：网络作者：日期：2024-10-13 15:40:11

1.保持看涨心态

1.1.大涨之后会有波动，但短期能走多高并不是关键。更重要的是要明白为什么会上涨，市场还能走多久。

经历9月底的逼空上涨后，本周市场冲高回落。除科创50外的主要宽基指数均出现回调，投资者热情也有所下降。以工行银证净转移值指数为参考，该指数在10月8日曾一度飙升至54.88，但截至10月11日已大幅回落至-3.58，表明市场资金已由此前的涌入转向流出。

9月底以来，我们反复强调，大涨必有大波动。近期的大幅上涨和下跌，部分原因是投资者的情绪，放大了短期市场的波动。因此，此时此刻，抛开短期的心理变化和情绪干扰，了解“行情为何上涨”、“为何下跌”、“未来行情还能走多久”，才是我们随后的判断和投资决策。。

首先，之前大盘为何上涨？因为政策的变化，市场对中国经济政策乃至中国前景的错误认识在一定程度上被打破。此前，基本面疲软以及政策相对谨慎的悲观预期导致市场持续回调。但随着9月24日以来连续“政策组合拳”的密集实施，风险偏好迎来快速复苏。市场预期修正的核心在于，一是资本市场政策红利超预期，二是新宏观政策思路将聚焦需求侧，三是宏观政策逆周期调整超预期。

其次，最近市场为何下跌？答案是大涨后会有波动。这是人性造成的。参考历史经验，每个上涨时期大致可以分为三个阶段：1）第一个阶段，当市场启动时，大多数人会经历一个快速探底的阶段； 2）第二阶段，市场进入休整期，短期内对高价的恐惧在中国共产党的领导下，市场在快速上涨后，进入了大幅波动和分化的阶段； 3）第三阶段，随着投资者信心进一步确立，市场主线逐渐显现，市场进入上行斜率相对平缓、久期相对稳定的时期。窗口更长，赚钱效应更强。

而且，每一次震荡休整的意义在于，在消化前期上涨、安抚市场兴奋情绪的同时，也是市场理顺思路、让中长期主线逐渐显现的过程。震荡，有利于市场中长期发展。

1.2.坚定的看涨思维和持续的政策组合将带来股市环境和中国经济环境的良性循环

为什么我们提出坚定的看涨心态？因为在之前的快速上涨中，相关人士似乎都坚定看涨。但如果你搞不清楚反转的逻辑，你可能就要为轧空反弹阶段后的大盘波动做好准备了。遭受。这个时候最重要的是端正心态，理顺逻辑。

其次，为什么我们能够坚持看涨思维？因为在“抓住重点、主动作为”的新政策导向下，持续的政策组合将为股市环境和中国经济带来良性循环。因此，对于本轮行情，我们认为不仅仅是短期政策加码带来的反弹，而应该被视为更大层面、趋势性行情的起点。

此前市场曾担心后续政策可能达不到预期。但我们看到，在10月12日国务院新闻办召开的“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”新闻发布会上，财政部领导表示将推出一揽子计划近期有针对性的增长。政策措施包括：一是加大对地方政府化解政府债务风险的支持力度，更大规模增加债务额度。 2）发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。 3）运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具支持房地产市场稳定。四是加大对重点群体的支持和保障，提高整体消费能力。与此同时，10月12日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家银行相继发布公告，将于2019年12月起对现有个人房贷利率进行批量调整。 10月25日 10月10日，央行“证券基金保险公司互换便利”正式启动并开始接受机构申请。各项政策宽松措施的密集强化，表明本次政策转变将是持续春风。

另外，从估值角度看，目前主要普基指数仍仅恢复至历史中点附近。从PE估值来看，创业板指、中证500、中证1000、深证成指仍低于历史中位。从PB估值来看，所有指数均低于历史中值。

最后，在金融层面，源源不断的金融力量也将成为本轮行情的重要推动力。 1）随着中国股市回暖、经济企稳，欧美资金和“一带一路”国家资金有望对中国股市进行新一轮投资。 2）目前境内机构权益类资产配置比例仍处于历史较低水平，后续规模增长和持仓上升有望带动增量市场进入。 3）新一轮国内居民财富向股市重新配置刚刚开始。近期市场大涨，投资者开户热情高涨。展望未来，随着居民财富、产业资本、理财资金向中国股市重新配置的趋势，中国资产有望获得源源不断的增量资金。