11 月 18 日市场全天冲高回落，创业板指领跌，传递出两个重要信号

11月18日，大盘全天涨跌互现，创业板指数领跌，三个交易日跌幅超过9%。截至收盘，上证指数跌0.21%，深成指跌1.91%，创业板指跌2.35%。

板块方面，石墨电极、银行、钢铁、房地产等板块涨幅居前，智普人工智能、软件开发、游戏、鸿蒙概念等板块跌幅居前。

市场4200余只个股下跌，其中200余只个股跌幅超过9%。沪深证券交易所全日成交量1.76万亿元，较上一交易日减少688亿元。

继上周下跌之后，今天市场发出了两个重要信号：

首先，市场未能止住跌势。截至收盘，各大股指均已跌破30日线。

个股方面，不仅整体跌幅大于上涨，跌停个股数量也超过涨停个股数量，创下近期新高。

二是市场风格发生重大变化。

可以说，大盘股强，小盘股弱。也可以说，科技成长风格减弱，净值破发的股票和股息资产走强。

如果你今天没有“押注”上涨的一面，也许你不需要太沮丧。因为这两天市场有点难受；而比谁领涨更重要的是，目前最重要的是先稳定指数。

只有指数企稳，各种风格才有机会轮流表现。而这或许正是监管层乐于看到的“慢牛”和“长牛”。该机构认为，指数良性调整后，市场仍将有进一步上涨的动力。

增幅一度超过97%。为何突破净价涨停的股票会聚集在一起？

我们在昨天的推送中提到，市场密切关注上周末证监会发布的“市值管理14条”正式版，即《上市公司监管指引第10号——市值管理》。 ”

立场决定立场。有人认为删除了“股价变动公告”，也有人认为这是误读，引发周末一波讨论。

也有人找到了最直接、最核心的受益板块——破净个股。当市净率小于1时，表示该股票的市场价格低于其账面价值。

《指引》明确，长期净亏损的公司应当制定上市公司估值提升计划，主要指数成分公司应当制定上市公司市值管理制度。

虽然个股的破网总是有自己的原因，但有的可能“活该”破网，有的可能被错杀。但既然有政策支持，又足够便宜，短期上涨确实是顺理成章的。

数据显示，今日“破净股”板块成分股共有402只。

截至上午收盘，剔除ST股，市场可交易破净股为349只，其中仅8只个股下跌，其余个股均大幅上涨。上涨个股数量占比约97.7%。

午后随着大盘回落，该板块不少个股也翻绿，部分个股尾盘触及涨停；但总体而言，涨幅仍多于跌幅。

数据进一步显示，破净个股主要集中在银行、地产、基建等传统行业，相关板块领涨。然而，这些板块此前更多地被贴上“高股息/股息资产”和“防御属性”的标签。

财新证券研报指出，市场正在良性调整，需关注长期债务回收和减债方向：

首先，9月24日以来，多个部委密集、高层、频繁表态，证明政策转向刺激。虽然此次财政政策的重点是大规模债务，但预计政策将根据国内外情况进一步加大力度，并将继续支撑A股市场。

二是市场赚钱效应被激活，上涨趋势基本确定。目前市场日均成交额保持在2万亿元以上，市场交易气氛依然活跃。在上升趋势中，市场对经济、政策、海外突发事件的承受力都会增强，即使利空消息也比较容易下跌，投资中标率也会提高。

三是疫情和房地产影响以来，居民收入增长和财富效应承压，存在“资产价格与经济增长”负向加剧的风险。 9月底的政治局会议提出“推动房地产市场止跌企稳”，并强调“努力提振资本市场”。

预计房地产止跌企稳重点是“保量”，房地产收储将是房地产政策重点；而提振资本市场的重点是“保价”，资本市场有望在居民财富保值方面发挥更加重要的作用。从功能上看，该指数可能还有进一步上涨的潜力。

第四，当前市场对“游资风格”的可持续性存在一定担忧，监管开始规范“直播推荐股”。但监管的目的是“保护缓慢而长期的牛市”，营造健康可持续的投资生态。不要停止指数的向上运动。

综上所述，当前政策刺激导向不变，市场上涨趋势基本确认，资本市场地位明显改善，监管积极保护“慢牛长牛市”，市场整体估值仍在相对便宜，维持“近期指数走势震荡和结构性结构性机会的概率较大。”指数良性调整后，市场仍将有进一步上涨的动能。

下午市场连续三天暴跌。科技增长方式还有机会吗？

看到银行和房地产的上涨，一些老投资者可能根据经验预测到今天的科技线会走弱。受此影响，午后市场连续第三个交易日走弱。

上周大部分逆势上行的题材今日均进入跌幅榜；热门科技股也出现大规模大幅调整。

市场为何有如此“共识”？这是光大证券的研究报告。

研究报告认为，在“经济现实”和“市场情绪”两个变量的影响下，市场投资风格可分为四个象限。

其中，“经济现实”的强弱决定了顺周期板块能否通过影响业绩预期取得更好的业绩；

“市场情绪”主要反映投资者的心态。当情绪高涨时，投资者会更加关注远期空间并追求增长。相反，他们淡化空间并寻求确定性。

不同的风格对应不同的具体适合投资的行业。

具体来说，适合平衡式投资的行业数量较多，涉及的行业主要分布在成长、周期、金融地产等；适合主题成长、独立景气式投资的行业主要集中在TMT和周期；适合国防风格投资的行业数量较少，主要是稳定、高股息行业；适合顺周期投资的行业主要是消费和银行业。

根据研究报告的底层逻辑，当我们讨论“技术增长风格还有机会吗？”时，我们实际上需要判断当前的市场风格是否已经完全转变。

财新证券研报表示，展望未来，鉴于A股指数顶部暂时面临较强压力和交易密集区，对市场短期强劲上涨趋势的政策支撑有所减弱，但市场盈利-造势效应持续吸引新资金离场观望。入市后，指数短期大幅调整的概率也很低。预计短期市场将以反复波动换手为主。未来建议轻指数重个股，关注结构性机会。