2025年A股和港股市场展望：百亿私募机构投资策略与市场趋势分析

领先私募股权公司晶林资产表示，2025年，我们将寻找真正受益于中国经济增长的公司。看好To C端业务的企业今年将获得超额回报，同时也会聚焦提供情感价值的服务型消费。重阳投资认为，宽松的流动性是支撑2025年市场好转的重要因素。在无风险利率下降的背景下，高收益股具有吸引力。看好泛科技、先进制造、创新药物、消费等增长方向。人桥资产高度重视内需和消费的复苏，重点关注港股机会，认为股息ETF最具性价比，同时也关注2025年全球通胀走势。

晶林资产高云成：

投资组合分配给两类公司，重点关注提供情感价值的服务消费。

“2024年9月底以来的一系列国内经济政策对资本市场意义重大，流动性问题已基本解决。之后的主要任务是寻找真正再次受益于中国经济增长的公司。”景林资产总经理高云成表示。

他表示，投资组合为未来一段时间准备了一批公司：经营结构稳定、客户粘性强、自由现金流稳定、每年对股东积极反馈的公司是投资组合基本收益率的来源。 ;还有一类公司，是所在行业具有全球竞争力的优秀企业。经营中存在现金流井喷拐点，这是投资组合超额收益的来源。

高云成认为，经过近三年的洗礼，不少行业龙头企业正在拉大与第二名的差距。还有一批公司的核心业务顶住了竞争对手的冲击，基本面稳定下来。尽管这些公司的估值已从底部得到部分修复，但从自由现金流倍数来看仍处于折扣状态。一些行业产能已经达到拐点，正在从过度内卷中逐步恢复。如果2025年CPI拐点出现，将出现一批C端业务公司，其营收和利润将超出当前市场预期，可能成为2025年超额收益的主要来源之一。

高云成还表示，一些提供情感价值的服务业和消费正成为持续增长的亮点。我国已基本进入服务消费增速长期快于实物商品消费的阶段。更有趣、更健康、体验式的服务消费企业面临着一条“坡长雪厚”的成长之路。在一些行业，如智能电动汽车产业链、智能家电等，中国企业在核心技术和效率上已经处于领先地位，并且仍在不断迭代进步。

重阳投资：

流动性宽松是支撑市场好转的重要因素。以价值为基础，以成长为目标

从短期来看，重阳投资认为2025年是中国经济增长实现周期稳定的关键一年。 2025年经济最重要的下行风险可能来自特朗普的“贸易战2.0”，在“加强非常规逆周期调节”的政策下，宏观政策将发挥强大的对冲和支撑作用。我国产业竞争力持续提升。未来中国市场仍然存在成长性投资机会，但会比以前更加稀缺。海外经验表明，只要能够更加合理地运用资本，注重股东回报，中国股市的长期回报仍然值得期待。

重阳投资表示，在去实现化过程中，无风险利率持续走低，大量居民财富缺乏良好的投资渠道。这些资金能否进入股市，短期取决于投资者的风险偏好，中长期则取决于制度建设和市场生态。 “短期来看，宏观政策继续推动市场风险偏好快速回升的同时，宽松的流动性将是支撑2025年市场好转的重要因素。中期来看，这些‘短钱’将转化为‘多钱’。” ”，市场需要继续提供正的股东净回报。我们预计2024年A股和港股的股东净回报已经达到甚至超过海外成熟市场的水平，具备了实现股东净回报的条件。股市到吸引更多长期资金的举措已初步到位。”

在投资策略上，重阳投资表示，保持乐观但不冲动。中国股市调整的时间和空间充裕，股东回报有所改善，市场价值基础非常坚实；但各种长期经济问题并不会因政策刺激而很快得到解决，经济和企业利润走出“丛林”仍需要时间。因此，在选股时，思路是“立足价值，看增长。”目前，高股息股的股息收益率与无风险利率之间的利差再次回到合理区间，在下跌的背景下，高股息股具有吸引力。从增长方向来看，无风险利率。主要看好泛科技、先进制造、创新药和消费。

任桥资产夏俊杰：

看好国内消费、港股股息等，关注通胀走势

任桥资产总经理夏俊杰表示，尽管机遇与风险并存，但2025年中国股市仍然可行。

一是关注内需和消费恢复。医药、部分食品和饮料、农业、航空、葡萄酒和旅游、家居和汽车服务等行业存在机会。消费应该是2025年政策最确定、最重要的着力点。刺激内需是稳定经济最重要的手段，是中长期政策的必然选择。 2024年各行业内需基数较低，也为政策落实留有空间。国内领先消费企业的护城河和经营弹性依然存在，他们最关注周期性特征强的消费品或渗透率较低的服务型消费。长期来看，服务型消费仍有巨大潜力。此外，互联网平台企业也将受益于内需的复苏，更加注重新技术、新方向的突破，比如人工智能的赋能、更好地履行社会责任等。

其次，港股继续跑赢A股，股息ETF最具性价比。由于前几年的下跌让港股公司失去了良好的性价比，因此判断这是港股新走势的转折点，2025年将继续跑赢A股。那些愿意并且能够为股东提供稳定、高额回报的企业注定是未来的稀缺资产，其长期股息回报率一般会接近长期国债收益率。

三是债券资产从单边牛市转向双边波动。债券资产单边牛市始于2018年，目前已进入第六个年头。所有金融产品都有周期，债券也不例外。