兴业证券张忆东：政策组合拳助力 A 股港股反转，短期大涨后需慢节奏

>>>要查看市场信息>>>东方财富>>>，当然使用>>>东方财富>">证券交易>>

“船已过万山了！”这是兴业证券全球首席策略师、研究院联席院长、新财富钻石分析师张益东对近期A股和港股的总结。

近日，张益东做客澎湃新闻《首席连线》节目解读市场趋势。张益东在节目中表示，由于新的政策导向，短期内风险偏好迅速恢复，扭转了市场担心政策“不作为”的悲观预期；中期来看，“政策组合”将继续给股市环境和经济环境带来改善，港股和A股有望从挤空反弹到持续反转震荡。

张益东在10月7日的节目中明确表示，A股短期内可能大幅上涨，中期则大幅波动、分化。 “疯牛的历史使命已经完成，我们需要放慢脚步，为震撼喝彩。”

张益东认为，波动来得越早越好，“因为波动来得越晚，后来者受伤的就越多，不利于市场更好的演化。”另外，震荡之后，还会出现很大的分化。大分异一定是强者恒强，胜者通吃。

张益东表示，不建议投资者加杠杆追涨，做好此时入市、短期受困的准备。

“大家要对中国资本市场坚定信心，不要对上涨行情的时间和空间进行限制，在反转逻辑结束之前，随时随地都可以上涨。”张益东强调。

在投资建议方面，张益东表示，要把握三大主线。一是选择“牛内需”。二是继续看好“海牛”。三是选拔“技术人才”。

另外，如果投资者没有能力筛选核心资产，张益东建议配置沪深300或中证A500指数。

市场已经从短期的暴涨走向大幅波动、背离。

张益东在10月7日的节目中预测，A股短期内可能大幅上涨，中期则大幅波动、分化。

“整个假期大家都在关注股市，我认为一些休眠账户会再次收到新的资金并被激活，这足以带来短期的上涨惯性。”张益东分析，A股短期惯性上涨是大势所趋。

不过，张益东提醒，A股很快就会出现较大的波动和分化。 “疯牛的历史使命已经完成，后面需要放慢节奏，为震撼喝彩。”张益东指出，冲击来得越早越好，“因为冲击来得越晚，后来者受伤的就越多，这不利于市场更好地演化。”另外，震荡之后，还会出现很大的分化。大分异一定是强者恒强，胜者通吃。 “能够完全扛住国家牛市和这次逆转的一定是最好的企业。”

“过去几周市场出现的剧烈的挤空式上涨，扭转了大众的熊市思维，这是一件伟大的事情，树立了看涨思维。但这种涨幅大、波动大、大的市场分化更适合耐心和“专业投资者”，张益东补充道，大涨后会有较大波动，不建议投资者利用杠杆追涨，做好此时入市的准备。短期内会被困。

张益东最后强调，“这一次我们不会简单地重复2015年的错误。我们相信逆转的力量，相信逆转的逻辑。”因此，不要过分担心短期的不足，也不要逆势做空A股。张益东还表示，“大家要对中国资本市场坚定信心，不要对上涨行情的时间和空间进行限制。它可以随时随地上升。”

中国股市已进入反转逻辑

“9月底之前，我们对港股和A股的整体框架是基于反弹逻辑，但9月24日之后，中国股市进入了反转逻辑。”张益东指出，核心原因是政策导向发生了变化。转变。 “‘抓重点、主动出击’的新政策导向将在短期内迅速恢复风险偏好，扭转市场担忧政策‘不作为’的悲观预期；中期内‘政策组合’将持续带来股市环境和经济环境的改善。”

张益东指出，过去几年海外投资者一直担心中国的两大困难。一是房地产债务风险问题，二是地方政府债务风险问题，以及这两大困难导致的三表恶化，即居民资产负债表、地方政府资产负债表和企业资产负债表。资产负债表陷入恶性循环。 “针对近两三年来海外投资者和境内投资者提出的所有悲观问题，政府都给出了市场化的答案，而且这个答案远远超出了预期。”

在张益东看来，9月26日召开的政治局会议充分体现了解决我国经济发展的新思路，主要聚焦两个关键点。一是未来房地产市场必须止跌企稳；第二，资金启动行情的本质是推动市场的长期走势，而不是短期的暴利。

“下一步是逆转逻辑。资本市场、资产负债表和中国经济必须形成良性正循环。下一步必须尽快放开IPO和再融资。”张益东强调，资本市场要成为引擎，要提振企业家信心，让企业愿意为并购重组再融资，从而推动实体经济好转。

张益东指出，主动作为体现在政策力度超预期。逆周期调节主要包括货币政策和财政政策。货币政策取决于力度，财政政策取决于方向。

“以前的财政政策更多的是与‘铁公基建’、投资、供给侧相关。未来财政政策的发展方向要与货币政策、股市政策相协调，立足发展内需，发展经济。”培育新生产力、提高效率。”张益东强调，内需是中国最大的一张好牌。从周期的力量来看，中国经济能否企稳，关键在于内需，而不是出口。 “而现在最需要淹没的是消费。”

张益东进一步指出，未来的核心是关注财政政策方向，抓住重点，化解传统动能带来的风险。同时，政策着力点将推动新的增长方向和增长动力。

张益东总结说，股市、楼市、实体经济要形成良性循环，打破原来地方政府资产负债表、居民资产负债表、企业资产负债表下行收缩的恶性循环。这就是政策转向的价值，也是资本市场逆转的价值。

三大投资主线长中国

在投资方面，张益东多次提出做多中国，主要围绕一个转变、两个方向、三个主线。一是政策方向的改变；两个方向基于基本面两个维度，即并购、以回购和注销为代表的股东回报，以及资金两大方向外资和内资。

“未来两天港股可能会出现震荡，不排除两周内A股也会出现大幅波动。但从财务角度来看，无论是A股还是港股，经历了大幅上涨，洗掉会更健康’。”张益东10月7日表示，经过市场分化，终于出现了3条值得中长期配置的主线。

一是内需结构强劲。我们看好互联网、生物医药、教育、新兴服务业、传统消费、房地产及物业管理等泛消费行业龙头。 “他们经历了市场出清，三表都有好转，建议关注分红、增持、回购和核销。”张亦东指出。

二是出海结构强劲。掘金者是电动汽车、电力设备、家电、互联网、消费电子、家具、清洁能源等海外产业链的赢家。不过，张益东表示，出海时，对于欧洲和美国，尤其是美国大选的干扰要谨慎。

三是技术结构优良。包括以科创板、创业板为代表的TMT、计算机、军工等组合。张益东表示，如果逻辑颠倒过来，新生产力领域是长期推动经济动能转换与短期支持政策的结合点。在政治局会议的强调和证监会的大力推动下，未来并购将对“科技牛”产生显着的催化作用。

最后，如果投资者没有能力筛选核心资产，张益东建议配置沪深300或者新推出的中证A500指数。

港股的机会更多在于内需和海外扩张。 “对于目前的互联网来说，作为消费股还是值得配置的，如果未来恢复它的科技价值，科技逻辑可能会成为它的看涨选择。但从消费逻辑来看，互联网最近面临着会有一定的震撼，但即便如此，我们认为它仍然具有不错的配置价值。”张益东说道。