非农火爆通胀抬头，美联储降息可能性攀升，今晚美国 9 月 CPI 数据引关注

>>>要查看市场信息>>>东方财富>>>，当然使用>>>东方财富>">证券交易>>

①如果通胀在非农就业旺盛的情况下再次回升，那么美联储在年底最后两次会议上跳过某个会议降息的可能性将进一步增加； ②那么，定于北京时间今晚8点30分公布的美国9月CPI数据将如何表现？

在上周五非农数据公布之前，或许几乎没有人会想到今晚的美国CPI数据会对市场产生多大影响。然而，现在一切都发生了巨大的变化……

在美联储重点转向就业数据的背景下，通胀数据可能不再决定美联储在某次会议上降息25个基点还是50个基点。不过，在美联储是否会继续降息的话题上，通胀数据仍然拥有至关重要的话语权。尤其是在上周的非农就业数据不仅显示新增就业岗位数量远高于预期，而且工资增长也高于预期的背景下，美联储或许仍无法判断“工资通胀”是否已经到来。 “螺旋将重新点燃！

多位业内人士表示，上周的非农报告彻底改变了市场预期，给本周的美国CPI数据带来了较大压力。如果通胀数据意外升幅超过预期，很可能会进一步降低市场对美联储年底前降息幅度的预期，引发又一波市场动荡。这从“如临大敌”的期权波动指标中已经可以看出……

目前利率市场预期表明，下月初美联储会议降息已不再是确定性。如果在非农就业旺盛的情况下通胀再次回升，那么美联储在年底最后两次会议中跳过其中一次降息的可能性将进一步加大——利率市场的最新定价实际上已经下面的 9 月点阵图预测年内将再累计降息 50 个基点。

那么，北京时间今晚8点30分公布的美国9月CPI数据将如何表现？

美国9月CPI数据预期一览

我们先来看看华尔街对今晚CPI数据的预期：

8月份CPI持续下滑后，目前接受媒体调查的机构经济学家预测，9月份整体CPI同比预计上涨2.3%（低于8月份的2.5%），环比上涨0.1%。月（低于 8 月的 2.5%）。 0.2%）。

剔除波动较大的能源和食品价格，预计9月核心CPI同比上涨3.2%（前值为3.2%），环比上涨0.2%（8月为0.3%）。

下图是《新美联储新闻服务》Nick Timiraos对主要投行预测的总结：

从上述预估中不难看出，市场人士普遍对美国整体CPI数据进一步回落颇有信心。一旦9月份整体CPI涨幅能够如预期降至2.3%，将是连续第六个月下降，也将更加接近美联储2%的通胀目标。

注：近10年CPI数据走势

但与此同时，人们可能还不太高兴——今晚市场的主要风险点很可能集中在核心CPI数据上。目前行业预测中值显示，9月份核心CPI同比涨幅可能连续第三个月保持在3.2%。在整体CPI下降的同时，核心CPI始终“粘滞在3%以上”，在美联储已经降息50个基点的情况下，这可能会带来不小的风险。

从媒体调查来看，9月核心CPI预期分布显示，预计增长0.2%和0.3%的分析师数量大致相同，只有一位经济学家（Prestige的Jason Schenker预计增长仅为0.1%） 。因此，人们还需要警惕今晚核心环比CPI小幅高于预期的风险。

近几个月来，美联储特别关注的“超级核心CPI”（排除服务业数据中的住房和租金成本）随着车险价格的飙升而相对火爆。如果这种趋势继续下去，那将是一个不好的现象。

投行如何分析今晚的数据？

目前，高盛预计9月核心CPI环比上涨0.28%（高于市场普遍预期0.2%），同比上涨3.16%（与市场普遍预期3.2%一致）。该行还预计 9 月份总体 CPI 将上涨 0.10%，同比上涨 2.27%（符合市场普遍预期）。

高盛对9月核心CPI的预测与其8月预测一致。与8月份类似，高盛预计9月份二手车和机票价格的下行价格支撑将会减弱。预计二手车价格环比上涨1.0%，机票价格上涨0.5%，近几个月二手车拍卖价格反弹，反映出季节性因素的温和推动。

高盛还强调了该行预计将在 9 月份 CPI 报告中出现的另外两个关键组成部分的趋势：

①汽车保险。预计 9 月份汽车保险价格将再上涨 0.7%，反映出保费持续增长（尽管速度较慢）。较高的汽车价格、维修成本、医疗和诉讼成本给保险公司带来了提高价格的压力，但保费转嫁到消费者身上存在很长的滞后期，部分原因是保险公司必须与州监管机构进行谈判。提高价格。

现在，保费和成本之间的差距大部分已经缩小。因此，高盛预计明年汽车保险价格增长将恢复到大流行前的水平。

②房价。经过 7 月和 8 月的强劲上涨后，高盛预计住房通胀将放缓，业主等效租金 (OER) 上涨 0.35%，单户租金上涨 0.31%。展望未来，单户住宅租金的强劲增长可能导致其涨幅超过 OER。

摩根士丹利的预测与高盛相似。摩根士丹利认为，整体通胀下降主要是由于汽油价格下降。在二手车的推动下，商品通胀预计将为正值，而机票价格也将保持正值。

此外，摩根士丹利预计服务业通胀将放缓，主要原因是住房通胀下降。该公司认为，近期OER（租金）的上涨可能受到暂时季节性的影响，预计该指标将出现部分修正。

花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）和安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）周二在一份报告中写道：“持续的工资强势将对通胀构成明显的上行风险，特别是在医疗保健等服务业。”

今晚CPI将如何影响美联储和金融市场？

根据CME Group的FedWatch工具，市场交易员目前估计美联储在11月会议上降息25个基点的概率为85%，不采取行动的概率仍然只有15%。

不过，尽管目前降息25个基点的预期仍是绝对主流，但瑞银经济学家布赖恩·罗斯上周五在报告中警告称，“如果物价上涨速度快于预期，再加上此前更强劲的劳动力数据，降息的可能性将增加”。美联储将在 11 月会议上保持按兵不动。”

美国银行分析师也表示，“继上周五井喷的就业报告之后，我们认为本周CPI的重要性有所增加。大幅意外可能会给宽松周期带来不确定性，给市场带来不确定性。”更多的波动性。”

Forex.com和City Index的Matthew Weller表示，美联储决定将关注重点从通胀转向劳动力市场，这意味着包括CPI在内的通胀数据可能不会像以前那样对市场产生太大提振作用。虽然这种观点在过去肯定是合乎逻辑的，但本月的消费者物价指数报告仍可能在上周五出色的就业报告的背景下引发市场波动，这可能表明通胀再次面临上行风险。

从近期金融市场表现来看，随着降息预期大幅降低，美国10年期国债收益率和美元指数均创近八周以来最高水平。虽然美股并未受到太大影响，但一旦通胀局势重现，可能会给美股未来表现带来更多不确定性。

对于今晚CPI表现对标普500指数的影响，高盛团队做出如下图所示的预测：

简单来说，CPI数据越低，市场上涨空间就越大，最坏的结果就是核心CPI环比上涨至0.34%以上。

高盛策略师Dominic Wilson总结称，上周非农就业报告的强劲表现在很大程度上改变了CPI的背景。几周前，我认为市场对通胀数据略高的容忍度很高，并对加速宽松的前景感到兴奋，尽管通胀数据低于预期。但现在的风险是，较高的通胀数据将加剧近期观点的转变，即美联储采取的宽松行动可能远少于此前的预期。

威尔逊认为，今晚人们对高于预期的通胀的反应可能大于对较低通胀的反应，因此该数据可能对股市构成相对较大的下行风险。

22V Research在今晚CPI发布前进行的一项调查显示，42%的投资者预计今晚市场对CPI的反应“喜忧参半/可忽略不计”，32%的投资者认为会引发避险情绪，仅有25%的投资者触发风险偏好。

“总体而言，人们对通胀持乐观态度，”22V 创始人丹尼斯·德布斯切尔 (Dennis DeBusschere) 表示。他还指出，预期经济衰退的投资者比例有所下降，而认为金融状况需要收紧的投资者比例则达到 6 月份以来的最高水平。最高级别。

Ned Davis Research的Ed Clissold认为，股市牛市要持续，通胀需要继续回落，经济需要实现软着陆，美国企业盈利增长需要保持强劲并扩大。