中泰证券 2024 年投资策略会：并购重组成市场重要工具，当前市场明显回暖

11月8日，中泰证券2024年投资策略会、苏州分公司开业仪式暨中泰财富企业家办公室新闻发布会举行。 “并购重组”、“市值管理”成为本次会议的热词。会上，中泰证券投资银行委员会主任蒋天放分享了他对当前A股市场并购重组趋势的最新看法。

“资本市场的大环境不断发生变化，再好的企业也很难通过IPO彻底退出。并购重组将成为整个市场非常重要的工具。”蒋天放表示，“当前并购市场明显回暖。2024年以来，中大重组公告达到109起，同比增长53.52%；其中，55起是‘六并购’出台后发布的公告。”和收购”等，有64件是今年首次披露的重大事项。”

蒋天放认为，本轮企业并购具有以下特点。一是国有企业战略重组整合持续推进。例如国泰君安吸收合并海通证券、中国船舶集团吸收合并中国重工等；其次，交易方案更加市场化和灵活，对底层资产的判断标准更加灵活，也更加注重分步交易和变现的效率。差异化定价、灵活支付方式成为新趋势；三是产业并购依然十分活跃，灵活性进一步增强。跨境并购普遍较为包容，但相对谨慎，主要是鼓励新生产力方向，脱壳交易依然受到严格监管。

蒋天放从投资银行业务的角度提出了切实可行的建议。他认为：“并购重组是一项高效、复杂的业务，比传统的IPO并购相对复杂。战略上需要贴近经济主线，战术上需要专业的团队。作为金融顾问、券商可以从并购策略、行业发展方面提供相关咨询、并购需求的撮合、商务谈判的协助，以及一些并购标的的寻找、交易结构的设计，包括制定适当的商业谈判策略、目标估值和其他安排。”

当前，市值管理已成为上市公司的重要战略工具。会上，中泰证券研究所所长戴志峰表示，对于上市公司来说，市值管理是一个长期的战略管理过程。

“未来，并购重组将是提升上市公司市值管理的最重要手段。”戴志峰表示，“当前政策鼓励新生产力发展，我们判断新兴产业将迎来专业融合的发展机遇。”

值得一提的是，近期，券商策略会年会陆续召开，2025年的投资策略展望也逐渐发布。

11月6日，华泰证券牵头举办2025年度投资峰会。华泰证券首席宏观经济学家易敖表示，展望2024年四季度、2025年，宏观经济政策总体方向预计将较今年二、三季度明显宽松。房地产低迷周期也可能在明年进入“触底反弹”阶段。内需增长或将恢复。

华泰证券研究所首席策略官王毅表示，预计2025年A股企业利润增长强于国内整体经济增长，下半年A股或有贝塔机会年。全年潜在投资主要有两条线。一是内需和外需利润剪刀差的逆转，对应的是广义的内需链，包括房地产、基建链、国内消费，或可能有一定表现的机会；二是国内供给侧改革明年有望初见成效。因此，先进制造业等行业存在估值修复机会。

德邦证券研究所所长、首席经济学家程强11月1日发布了题为《实地见龙——2025年经济、政策与资产配置展望》的研究报告。程强表示，经济增长目标预期保持在5%左右。 2025年，资产配置要重点把握五个宏观线索，即中国特色的哑铃策略、人工智能技术革命浪潮、大国博弈与地缘政治扰动、大宗商品和黄金的配置机会、降息周期下大类资产配置。 。

浙商证券首席经济学家李超在研究报告中指出，2025年A股将更加成长型、主题型。债券方面，10年期国债收益率预计整体波动，但地方政府债务风险化解信用债表现相对较为突出。

光大证券研究所战略研究首席分析师张宇胜预计，2025年A股盈利增速将恢复至10%以上。政策持续支持和赚钱效应带来的资金流入有望进一步提振市场估值。 A股指数的表现仍值得期待。