美国总统选举后，中国券商分析师火速推出深度研报剖析影响

11月6日，美国总统大选刷爆网络。据新华社报道，美国媒体测算，共和党总统候选人特朗普已赢得至少270张选举人票，锁定2024年总统大选胜利。

券商中国记者注意到，特朗普锁定胜局后，不少券商分析师迅速推出深度研究报告，分析特朗普当选带来的各种影响。事实上，在大选前夕，多家券商的分析师推出了许多选举话题，分析各种可能出现的情况。

从该机构的最新观点来看，券商分析师普遍认为“特朗普协议”可能进入2.0版本，特朗普的政策重点主要集中在减税、关税、能源、移民等问题上。主要资产类别方面，美元或将重拾强势，美股仍有上涨空间。

与此同时，6日晚，电话会议也如火如荼地展开。广发证券、申万宏源、国联证券、华创证券等券商联手多位宏观、策略、行业大佬，全面拆解美国大选影响。

“特朗普交易”或将进入2.0版本

“我原以为这将是一场极其焦灼的选举，甚至可能会持续到明年一月，但没想到今天中午悬念就基本消失了。”民生证券首席经济学家陶川在最新研究报告中表示。

陶川表示，冷静下来后仍有两大问题值得市场持续关注：一是众议院的归属，将直接影响中国明年面临的外部环境；二是众议院的归属，这将直接影响中国明年面临的外部环境；二是众议院的归属问题。另一个是特朗普未来1到2个月的决定。可能的政策声明包括新总统的胜利演讲和政策宣言、新政府的人事安排、美联储的政策前景等。

天风证券首席策略官吴凯达认为，“特朗普贸易”或将进入2.0。这次选举对美国和世界都非常重要。此次特朗普重回白宫，将成为继1892年约翰·克利夫兰当选后第二位两次担任总统而无需连任的人。此前的演讲中，特朗普的主要政策是结束高通胀、提供税收减免、对国际税收贸易，减少移民数量。同时，特朗普还表示将尽快结束俄乌冲突，并继续支持以色列。

财通证券首席宏观官陈兴表示，本次竞选期间，特朗普的关注点仍主要集中在减税、关税、能源和移民问题上。财政政策方面，减税建议是其任期内实施的重点。特朗普提议将个人减税政策永久化，并将已经永久的企业税率从21%进一步降低至15%。在外贸政策方面，强调提高关税，实行10%至20%的综合关税。在气候能源方面，他主张取消环境法规、促进石油和天然气生产、提供低价能源以降低通货膨胀。在移民方面，他提议实施美国历史上最大规模的驱逐出境，并终止出生公民权。

陈星表示，新任期内，特朗普的主要承诺可能会得到更快的落实。首先，气候、能源和移民政策实施最快，总统可以直接发布行政命令进行限制。其次，加征关税的速度可能会加快，但调查也需要一些时间。最后，减税提案可能是最后实施的，但个人减税条款将在2025年底到期，这可能迫使特朗普尽快与国会进行谈判。

海通证券首席宏观分析师梁中华认为，特朗普政策的核心集中在制造业、通胀、税收、贸易、移民、安全、环境和社会保障等方面。

梁中华表示，从政策落实情况来看，特朗普第一任期内落实比例超过40%。据 PolitiFact 统计，特朗普第一任期内 23% 的政策得到了全面落实，比如不削减社会保障、提高进口美国商品的关税、限制非法移民、退出《巴黎气候协定》等22。 %的政策让步得到落实，即有一些妥协。例如，在取消遗产税方面，起征点实际上是提高而不是取消。 55%的政策没有落实，比如投资美国基础设施、恢复美国制造业等。

美元或将重拾强势 美股仍有上涨空间

主要资产类别将如何走向？总体来看，多数机构认为美元或将重拾强势，美股仍有上涨空间。

财通证券首席策略官李美岑认为，特朗普的政策主张是“减税+宽松”，强力刺激经济。在这种宏观组合下，可能出现的情况包括：一是短期美债利率低，长期美债利率低。美债利率中性，美元指数坚挺；其次，美国股市比其他市场波动更大、更强；第三，大宗商品（黄金、铜、石油）因纸币信用受损而保持坚挺，经济通胀偏高。此前，特朗普上任的典型资产表现是美股大幅跑赢全球股市，同时大宗商品出现牛市。

东亚前海证券认为，特朗普当选后，加征关税只能排在投资决策应关注因素中的第二位。因为有上一轮的经验，市场对此有所预期。为了应对关税压力，国家可能会出台更多宽松政策进行对冲。 A股仍然具备长期投资的基础。榜单第一位是美国经济前景和美元走势。由于特朗普将带来更为宽松的财政政策，经济增长将更具韧性，但也会带来更大的通胀压力。随着美联储降息难度加大，美元或将回归强势，黄金短期波动后将继续上涨。

申万宏源首席经济学家赵伟认为，整体来看，“特朗普贸易”美债收益率上升、美元走强、比特币上涨的确定性较高。交易将看涨美股和铜价，偏向金价。简而言之，对油价的影响尚不确定。从早期市场交易结果来看，特朗普的交易并非“利空铜和石油，而是利好黄金”，可能与政策判断有些出入。

赵伟还表示，就美股而言，结构性“特朗普协议”可能有利于市场增长。从6月初到7月中旬、9月中旬以来，特朗普当选的概率明显增加。在这两个阶段，美国股市和成长一直占据相对主导地位。从逻辑上讲，特朗普的减税、科技等政策利好增长板块，而他的政策则加剧了美国债券收益率的上行风险，这可能会让小盘股面临相对压力。

瑞银财富管理（以下简称“瑞银”）投资总监办公室认为，美股仍有上涨空间。由于美国经济增长良好、利率下降以及人工智能的结构性好处，标普500指数预计到2025年底将达到6600点，相比目前水平有约15%的回报空间。在行业层面，看好科技、公用事业和金融。

梁中华认为，从美股来看，美国科技股或将继续上涨。特朗普大概率推出大规模减税计划，这将有利于美国企业利润提升和经济持续增长。然而，特朗普大幅提高关税的政策可能会对经济和通胀产生负面影响。预计未来美股波动性可能加大。此外，考虑到特朗普积极支持人工智能发展，并持有宽松的监管态度，可能对美国科技股市场有一定支撑；中长期市场需观察美联储降息、龙头科技公司表现等因素。

梁中华还指出，在特朗普政策影响下，美国长期债券收益率可能存在较大上行风险，美元可能依然坚挺，黄金中长期可能继续上涨。此外，特朗普还支持虚拟货币和传统能源的发展。预计以比特币为代表的虚拟货币也可能受到提振；从中长期来看，能源价格可能会因供应增加和需求疲软而受到抑制。