A股 涨幅逾 20%，华尔街集体焦虑，FOMO 情绪主导，海外基金加仓中国资产

过去四个交易日，A股涨幅超过20%，突如其来的“牛市回归”让华尔街集体着急。

“现在华尔街对中国股市的FOMO（害怕错过）非常强烈。就连爱马仕和LVMH的股价都大幅上涨。中国财富效应反弹的预期推动了这些奢侈品。中国的相关之前的仓位太低了，现在我想“你也应该补一些仓位。”如果不能在A股购买海外基金，就在离岸市场购买更多中国互联网公司或消费品公司。”9月29日，一位美国共同基金中盘股票基金经理告诉第一财经记者记者说。

华尔街被 FOMO 所主导

上周第一财经报道称，在这波上涨之前，海外对冲基金对中国股市的配置仅为6.8%，创五年来新低，较今年4月至5月高点低约1个百分点。 ，还有很大的积累空间。如今，仓位极低引发的FOMO情绪更容易导致海外基金大幅加仓，尤其是对冲基金。一般走势较慢的长期基金也开始被迫增持仓位，否则它们的表现很可能会逊于业绩基准。上周三，一些海外投行A股交易柜台的资金流量创下历史新高。

9月30日，A股出现历史性大涨，上证指数收盘上涨3336点，涨幅超过8%。两市共有5336只个股上涨，其中涨幅超过9%的个股有3459只，涨幅超过3%的个股有5310只，创下A股历史单日成交量最高纪录。沪深成交额突破2.5万亿元。

与欧美及亚太股市相比，A股估值处于历史低位。中航信托宏观策略总监吴兆银告诉记者，在近期股市大涨之前，沪深两市上市公司的静态市盈率为13.3倍，动态市盈率为13.3倍。 -市盈率为13.2倍，市净率为1.2倍，均显着低于过去十年平均水平。和中位数，均处于历史低位。与2018年底股市低点相比，目前的市盈率和市净率甚至低于2018年底股市低点。截至2018年底，市净率下降约13%。从规模上看，中小盘股估值下滑较为明显。以中小市值股票为主的中证500、中证1000指数的市盈率和市净率均大幅跌破近十年来的历史低点；以大市值股票为主的沪深300指数，其市盈率和市净率已接近过去十年的水平。历史低点。

A股在经历了连续两三年的下跌之后，股息收益率却持续上升。新“国九规定”进一步鼓励上市公司分红、回购。据半年报统计，上半年约有670家上市公司派发中期股息，金额约5300亿元，远超去年同期的2000亿元；半年度报告披露截止日期为8月31日，经测算，沪深300指数加权股利率为3.3%，中证500指数加权股利率为2.2%，沪深300指数加权股利率为2.2%。中证1000指数为1.7%。市值大、股息高的“股息股”，股息收益率较高。上证50的股息收益率为3.9%。上证股息指数的股息收益率更高，达到6.7%。很多股票的股息收益率并不弱于债券、理财等资产。

A股分流，亚太股市抛售

与此同时，亚太地区其他市场遭受大幅抛售。中东紧张局势显着升级，黎巴嫩真主党领导人遭到袭击，也门代理人遭到进一步袭击，引发人们对伊朗反应的担忧。

9月30日，近两年受到海外投资者青睐的日本股市（日经225指数）暴跌4.82%。日本仍在消化新任自民党党魁的影响，日元升值对日本股市整体产生负面影响。仍然存在。日本股市汽车和半导体板块疲软，而银行股则因利率上升和日元走强而反弹。

当日，韩国KOSPI指数也下跌2.11%，三星跌幅超过3%；台积电跌超4%，中国半导体股却涨超10%。

近期屡创新高的印度股市30日也出现回调，孟买30指数下跌1.26%。

亚太股市的下跌有其自身的原因，A股的分流效应是原因之一。一位美国投行交易员告诉记者：“韩国KOSPI指数今天开盘上涨后迅速下跌，主要是因为境外投资者大幅抛售，而早盘作为买家的本土机构也转向盘中抛售，可能是因为韩国该市场被用作购买香港股票和其他中国相关股票的资金来源。韩国股市将于明天（10 月 1 日）因“建军节”休市。

据记者了解，韩国股市主要受到获利了结和板块轮动的影响。投资者似乎已经开始抛售主要受益于“价值提升计划”的汽车、金融等板块。高盛数据显示，外国投资者是这两个行业的主要净卖家，分别卖出了 8600 万美元和 5300 万美元。今年初，受日本股市屡创新高的启发，韩国启动了“企业价值提升计划”，并不断公布更多细节，试图通过改善上市公司的治理和价值管理来提升韩国股市的价值。有吸引力，韩国股市一度上涨。

印度股市的高估值一直是国际投资者的“心结”。整体市盈率已超过25倍。多位国际投行分析师此前向记者提到，一般长期机构倾向于在市盈率17、18倍时买入。但超过22倍后，就会变得相对谨慎。

但总体而言，机构对印度的长期看法仍然乐观。全球CIO办公室首席执行官Gary Dugan告诉记者，印度股市目前可能被高估，但该国不断奠定经济发展基础，许多新的积极因素确实是促进创业的“印度制造” 。

在他看来，中国股市仍有望继续上涨，投资者很难逆势而上。未来，美联储降息预期仍可能利好亚洲市场。鉴于消费者信心指数低于预期，本周的美国非农就业报告显得尤为重要。疲软的劳动力市场将强化少数人的观点，即美联储可能在 11 月会议上再降息 50 个基点。

10月是财政政策窗口期

如今，中国的牛市还能持续多久，是全球投资者心中最大的疑问。国庆假期过后，焦点将转向财政政策。

据记者了解，国内外各大投行对财政刺激的预期是，四季度增发国债有望获得批准，财政支出可能高达3万亿元。

高盛中国首席经济学家辛晖表示，政策方面，国务院、财政部、发改委、住建部可能召开的会议和新闻发布会——农村发展值得关注。每两个月举行的全国人民代表大会常务委员会会议（可能在10月底或11月初）也很重要，因为官方赤字目标的改变需要得到全国人民代表大会常务委员会的批准；数据方面，政府债券发行等高频数据以及更具前瞻性的月度数据（如PMI）将提供政策执行情况和政策影响的关键信号。

“我们上周在伦敦会见了固定收益和股票客户。该行程与周二（9月24日）中国人民银行宣布的宽松措施以及周四（9月26日）九月政治局会议重叠。周一我们的行程开始于周二和周三的客户讨论，投资者对央行新宣布的宽松措施仍持悲观和看跌态度，但大多数人仍持怀疑态度，因为客户将财政政策视为中国经济稳定增长的关键。关键。周四和周五的政治局会议发出了明显的鸽派信号，而在媒体报道建议额外财政扩张2万亿至3万亿元后，一些客户开始认为本轮宽松可能是一个关键的转折点。焦点很快转向政策实施以及如何跟踪政策效果，”希宁说。

法国巴黎银行大中华区外汇与利率策略主管王菊也提到，“下一个关键窗口是10月底的全国人大常委会会议，届时增发1万亿国债至2万亿国债”。万亿元可能会被批准。央行除了提到的降准50BP外，年内进一步降准25~50BP的空间可能是有意与之相匹配；随着国家发改委9月19日推出一系列“增量政策”，新增国债或可作为资金来源。 。从国债筹集的资金也可用于对主要商业银行进行资本重组。”