中国资产目标价被外资密集上调，后续行情如何演绎？

近两个交易日，A股及港股市场有所回暖，多家上市公司目标价被境外机构纷纷上调。其中，美银证券将哔哩哔哩目标价从147港元上调至176港元，将京东目标价从145港元上调至173港元；野村证券将腾讯控股目标价从478港元上调至500港元，同时将腾讯控股目标价从478港元上调至500港元。美团目标价从151港元上调至224港元。

此外，里昂将长城汽车目标价从14.2港元上调至17港元，并重申“跑赢大市”评级；花旗集团将中石油H股目标价从7.5港元上调至8港元，维持“买入”评级；麦GLG小幅上调拼多多美股目标价从224美元至227美元，重申“跑赢大盘”评级。

未来中国资产将如何表现？

密集上调目标价

据多家外资机构最新发布的研究报告显示，腾讯控股、美团、京东、哔哩哔哩、长城汽车、中石油、拼多多等上市公司目标价均被密集上调。

其中，野村证券分析师在研报中表示，在国内外市场带动下，腾讯第三季度网络游戏收入同比增速或将加速至13%。得益于暑期手游《地下城与勇士》的特别强劲表现，腾讯在中国市场的网游收入受到了一剂强心剂。

野村证券预计腾讯控股第三季度总营收同比增长8%，与市场预测一致；腾讯控股第三季度非IFAS净利润预计同比增长23%，高于市场预测3%，因毛利率持续扩张。随着收入结构转向高利润业务，腾讯控股第三季度毛利率预计同比提升4个百分点至53.6%，高于市场预期的53.4%。野村证券将腾讯控股2024财年和2025财年非国际会计准则净利润预测分别上调5%和3%，并将目标价从478港元上调至500港元，维持“买入”评级。

野村证券也大幅上调美团点评目标价，将后者目标股价从151港元上调至224港元，维持“买入”评级。此次评级调整是基于美团强劲的盈利前景，主要得益于外卖服务和到店业务竞争环境的优化，以及充足的配送人员团队有效缓解配送成本上涨的压力。

野村证券预计，美团第三季度营收同比增长20%，符合市场预期；非美国通用会计准则下净利润将实现111%的同比增长，超出市场预期3个百分点，显示公司核心业务盈利能力显着改善。具体来说，在整体收入增长19%的带动下，本地核心业务板块的营业利润预计将实现同比37%的增长。其中，食品快递业务和单位经济指标预计同比分别增长15%和24%，达到456亿元和每单1.42元的水平。

美银证券还上调了京东和哔哩哔哩的港股目标价。投行预计，京东集团第三季度营收将同比增长4.9%至2600亿元，符合市场预期。其中，直销收入预计同比增长4.1%；非美国通用会计准则下净利润预计同比增长12%至119亿元，超出市场预期5%。美银证券认为，京东零售和京东物流三季度强调更加可控的利润增长策略，尤其是淡季促销活动的减少，是净利润超预期的主要原因。

美银证券预计，京东集团第四季度营收同比增长6%，非美国通用会计准则下净利润将达80亿元，并指出公司将积极投入促销活动第四季度，为了试图在这一波消费需求激增的核心品类中扩大自己的市场份额。美银证券将京东集团H股目标价从145港元上调至173港元，并重申“买入”评级。

此外，美银证券将哔哩哔哩的目标价从147港元上调至176港元，并重申“买入”评级。哔哩哔哩预计将于11月中旬披露第三季度业绩。预计第三季度业绩或超预期，第四季度前景乐观。美银证券认为，哔哩哔哩主营业务趋势保持良好进展。受新游戏《三毛》强劲表现带动，集团游戏业务增长良好。美银证券预计，下半年哔哩哔哩广告业务将继续保持强劲势头，同比增长25%，主要得益于视频电商和游戏广告的强劲增长。哔哩哔哩毛利率结构已转向高毛利业务模式，加上成本优化，相信公司三季度可实现盈亏平衡。野村证券将B站美股目标价从18美元上调至24美元，给予“买入”评级。预计哔哩哔哩第三季度营收或同比增长25%至73亿元，高于市场预期。提高 2%。

里昂上调了长城汽车的目标价。里昂发布的研究报告指出，长城汽车全球化进程正在加速，海外销量保持高速增长，扩张已初见成效，明年出口销量目标达到58万辆。在国内市场，长城汽车已经开启了新的车型周期，这将支撑其进一步的增长。里昂将长城汽车目标价从14.2港元上调至17港元，并重申“跑赢大市”评级。

花旗集团将中石油H股目标价从7.5港元上调至8港元，并维持“买入”评级。花旗发布报告称，随着油价走软，中石油强劲的天然气业务将能够支持股息支付。其认为，市场尚未充分反映该集团对石油收入依赖程度的降低。预计天然气对息税前利润的贡献将较去年左右有所增加。 2024年至2026年，该比例将由41%上升至约60%。由于集团能够产生强劲的自由现金流，未来派息率还有潜在上升空间。

麦格理小幅上调拼多多美股目标价从224美元至227美元，并重申“跑赢大盘”评级。这一决定是基于对拼多多特木业务快速增长的乐观预期。预计到2025年，特木的收入贡献将占集团总收入的一半。麦格理指出，在当前地缘政治不确定性加剧的背景下，麦格理认为HCM（高端消费市场）将成为拼多多的重要增长支柱，并有望在未来带来显着的利润增长潜力。同时，稳定的国内电商市场格局预计将支持拼多多核心广告收入和网络营销服务现金流的健康增长。

分析师：预计市场震荡上行

二级市场上，周一A股三大指数触底反弹。截至收盘，上证指数上涨0.68%，深证成指上涨0.62%，创业板指数下跌0.44%。全天A股交易量为1.90万亿元，高于近三年日均交易量中位数区域。香港股市方面，恒生指数小幅收涨0.04%，恒生科技指数上涨0.79%。

中原证券分析师张刚指出，目前上证指数和创业板指数平均市盈率分别为14.03倍和36.80倍，处于近三年平均水平中位水平。年，适合中长期布局。张刚表示，随着国内宏观调控、促增长政策持续落实，预计未来股指整体将维持震荡上行格局。同时，仍需密切关注政策、资金、外部因素的变化。建议投资者短期关注军工、汽车、家电、通信服务等行业的投资机会。

银河证券策略分析师杨超认为，目前A股市场估值处于历史中等水平。一方面，投资者对国内宏观经济的预期有所改善，另一方面，美国大选等不确定因素依然存在。展望后市，A股预计将震荡上行。配置方面，（1）看好科技成长板块。已披露的三季报显示，半导体领域多数企业业绩都可喜。未来金融将加大对科技板块的支持力度，科技股行情可期。 （二）看好消费领域。随着消费品以旧换新持续推进，汽车、家电、家居等重点消费品销售快速增长，有利于业绩恢复。同时，目前大消费板块估值处于历史低位，投资价值相对较高。 （3）继续看好避险属性强的股息股。在宏观经济数据走势好转以及美国大选结果公布之前，预计投资者风险偏好整体仍将维持低位，因此将继续投资高股息分红股。

瑞银中国互联网研究主管方金聪表示，中国近期宏观政策已经落实，各部门协同支持经济。尽管消费者信心恢复尚需时日，但市场情绪已有所改善。方金聪表示，目前互联网行业参与者对前景持乐观态度，相比内容公司更看好平台公司。同时，预计本地生活方式市场的线上渗透率将有提升空间。

方金聪表示，中国互联网行业竞争趋于缓和，平台走向合作，这将有助于提高变现率，从而带动收入增长和利润率改善。目前，中国互联网行业的PEG（市盈率相对于盈利增长的比率）约为1.1倍，处于历史平均水平。但如果考虑到中国经济刺激政策的实施、竞争的缓和等因素，相信互联网板块仍被低估，仍有上涨空间。 PEG增至1.3倍是较为合理的预期。