截至4月5日地方债发行超2.84万亿元创同期新高 后续新增地方债供给变化及成因分析

上海证券新闻的一名记者整理了特殊债券信息网络，并发现自4月5日起，今年的本地债券发行已超过2.84万亿元，在同一时期创造了创纪录的纪录。其中，用于替代隐藏债务的本地再融资特殊债券的发行量表已达到年度配额的近70％。

专家说，自今年年初以来，本地债券发行已显示出大规模，快速进步和广泛覆盖的特征，而且发行和使用进度的速度明显快于往年。未来新的本地债券的供应可能会逐渐增加，预计将在第二季度达到今年的供应峰值。

根据公共数据，在各个地方发行的2.84万元的当地债券中，新的当地债券的规模为1.24万亿元人民币，再融资当地债券的规模为1.6万亿元。

“自今年年初以来，已经验证了本地债券之间的再融资债券的发行，这主要是因为债务的这一部分已经经过了多次验证，并且是股票债务。较早的发行和更快的替代速度，对当地政府降低风险和降低成本的越来越有益。”中国金融学会绩效委员会副主席张伊昆说。

数据表明，用于替代隐藏债务的本地再融资特殊债券的总发行量表接近1.34万亿元，占200万亿元人民币年度配额的近70％。其中，郑安吉，shaanxi，江苏，内蒙古和其他地方已经完成了2025年的年度发行​​配额。

根据2025年的预算安排，全年的新地方债券的规模将为5.2万亿元。其中，第一季度本地新债券的发行进度占20％以上，这大致相当于时间的进展。但是，发行新的特殊债券比时间序列稍慢。

3月28日，湖南省人民政府总部宣布了“实施计划，用于促进“地方政府特殊债券项目的自审计和自发飞行员”，成为第一个宣布实施自我审计和自发的地方政府特别债券的地区。该行业认为，预计这将为今年的新当地债券发行较慢。

从4月开始，政府债券发行的步伐可能会加速。 Caitong Securities的首席经济学家Sun Binbin表示：一方面，“自我检查和自发性”之后，特殊债券的审查时间已缩短。新的特殊纽带可能会征服更大的批量；另一方面，可能会开始发行特殊的国库券，再加上仍在发行的特殊再融资债券，预计第二季度的供应量表可能不会很低，季度发行量表可能约为7万亿元。

从第二季度，从各个地方披露的发行计划中披露的发行计划，计划在1826.406亿元发行本地债券，其中929.2435亿元的新债券和8977.63亿元人民币的重建债券。

In terms of capital investment, the new special bond funds used in the project in the first quarter will be invested in the fields of municipal and industrial park infrastructure, shantytown renovation, rail transit, land reserves, etc. In the view of industry insiders, due to the "self-examination and spontaneous" piloting special bonds in many provinces this year, and the expansion of the investment direction and scope of special bonds used as capital, special债券基金将在投资利用中发挥更大的作用。

广东在今年2月以竞标和发行特别债券的领先优势之后，截至目前，吉林，河南，四川，江西和福建宣布宣布收购现有的闲置土地项目。

CSI Pengyuan工业和商业企业评级系的研究人员Gao Yuhong分析了特殊的土地储备债券不仅为解决城市投资债务的短期流动性提供了短期流动性，还减少了其高成本债务利息支出，而且还为房地产库存销售建立了长期的供应余额框架。具有“自我检查和自发”的特殊债券和高土地依赖性的省份有望获得更高的土地储备特殊债券配额。