2024年一季度地方债券发行规模同比大增80.58%，财政政策靠前发力成效显著

我们的记者韩Yu

自今年年初以来，本地债券发行已大大加速。

风数据表明，在今年的第一季度，全国发行的本地债券总比例达到2842.99亿元人民币，同比增长80.58％。截至4月7日，今年的当地债券发行规模已达到2848.619亿元人民币。回顾2024年第一季度，地方政府发行了1573.861亿元人民币的地方债券；在2023年第一季度，地方政府总共发行了21096.73亿元人民币的地方债券。

“第一季度发行本地债券的规模和发行速度都显着提高。” Shaanxi Jufeng Investment Information Co.，Ltd。的高级投资顾问朱·霍伊（Zhu Hualei）在接受《美国证券报》（Securities Daily）的一名记者的采访时说，第一季度本地债券发行的规模是提出一项前线努力的更为活跃的财政政策的重要体现。

从发行结构的角度来看，今年第一季度本地债券发行的最大比例是用于替代现有隐藏债务的再融资特殊债券。在各个地方发行了总共1337.27亿元人民币，占同一时期当地债券发行总数的47.05％。与今年的2万亿元配额相比，发行进度已达到66.86％。

明申银行（Minsheng Bank）首席经济学家温邦（Wen Bin）告诉记者，在今年的第一季度，地方政府加快了隐藏的债务替代工作的实施，这将有助于减轻当地债务风险并减轻财务压力和利息支出。其中，江苏省拥有最大的再融资特殊债券，以取代现有的隐藏债务，总计251亿元人民币； Hubei，Shandong，Chongqing，Inner Mongolia，Zhejiang和其他地方都超过500亿元人民币。

朱·霍伊（朱·霍勒）还说，用于替代现有隐藏债务的特殊债券的快速发行对于减轻当地债务风险和促进当地经济发展具有重要意义。

同时，第一季度各个地方发行的新特价债券的总比例为9602.1亿元人民币，同比增长51.43％。

Wen Bin分析说，从资本使用的角度来看，在房地产部门投资的资金比例已大大增加。在第一季度发行的新特别债券中，用于项目建设的资金规模为8438亿元人民币。其中，房地产部门占18.6％，比去年全年增加了7个百分点，这主要是因为许多地方都推出了特殊的债券土地存储。同时，所有省份都大力促进了城市村庄和破旧的房屋的翻新，并加快了对古老城市社区的翻新。在基础设施领域投资的资金比例为64.6％，低于去年全年的69.3％，但仍然保持高水平。

展望第二季度，温本（Wen Bin）认为，将来发行新的特殊债券可能会加速。考虑到用于替代现有隐藏债务的特殊债券的发行过程已超过一半，其余金额基本上可以在6月底之前发行。此外，“自我审查和自发”的特殊债券也加速了，预计从第二季度开始，新的特种债券的供应将逐渐增加，从而促进基础设施投资的增长。

朱·霍伊（Zhu Hualei）认为，从第一季度的发行量表和发行节奏来看，第二季度本地债券发行的步伐有望加速，并且预计新的特殊债券的发行量表将进一步扩大，这将强烈支持关键项目的建设并促进经济发展。