特朗普签署对等关税行政令，全球市场震荡，投资者该如何应对?

4月3日，美国总统特朗普正式签署了“互惠关税”的行政命令，并宣布实施新的全面关税政策。证券公司普遍认为，特朗普的关税政策涵盖了广泛的范围，高税率超过了市场预期。

这一举动引发了全球金融市场的暴力波动，交易后，美国股票期货在交易，美元指数下降以及诸如黄金和美国债券之类的安全资产的价格上涨。

特朗普的“互惠关税”行政命令不仅会影响短期市场的情绪，而且还可能重塑全球贸易秩序。证券公司建议投资者在短期内关注黄金和股息资产；在国内市场，他们将在中期和长期内列出“主要安全线”（军事行业，动力设备）和“技术 +消费”恢复机会。在下个月，关税谈判的进展和国内政策努力的步伐将成为市场上的关键变量。

全面关税 +“一个国家，一税”，税率超过预期

根据行政命令，美国将对世界各地的所有贸易伙伴征收至少10％的“基准关税”，并根据贸易赤字和“综合关税水平”对主要经济体征收更高的税率。其中，越南，日本和韩国等亚洲经济体的税率分别高达46％，24％和25％，欧盟为20％，中国大陆征收34％的相互关税。加拿大和墨西哥因遵守USMCA条件而获得了部分豁免，但不符合条款的商品仍然面临高税率。

这项关税政策以全方位的方式超出了市场期望，这是所有证券公司的共识。 CICC指出，这次关税政策的范围更大。以前，期望集中在欧盟，中国等，但实际范围很广。新兴市场的税率远远超出了预期，面临重大影响。税率更高，最初预计市场约为10％，但实际情况更为激进。关税的想法从“一个国家，一个战略”转变为普遍关税，这是更激进的。同时，特朗普团队在关税问题上存在差异，从而影响了政策的一致性和稳定性。

中国商人的证券指出，这一轮关税政策的本质是“基于制造业的竞争力来实施梯队关税”。美国对新兴亚洲市场的镇压远远超出了预期，尤其是东盟国家越南，老挝和柬埔寨等国家的税率高达44％-49％。广东证券进一步分析了美国对各个国家的税率并不是完全“倒数”，而是基于贸易赤字的比例。

值得注意的是，特朗普为行政命令保留关税调整的谈判余地，在贸易伙伴采取妥协措施后允许较低的税率。 Caitong Securities认为，国家仍然有机会通过谈判进行豁免或降低税率，但短期内政策不确定性非常高。

短期安全的交易潜在客户，中期停滞风险加热，全球贸易模式长期重塑

在市场影响方面，各种证券公司普遍认为，短期风险资产正面临着下降压力，而避风港资产受到青睐。

CICC预计，对宏观水平上美国和全球经济的下降趋势的关注将加剧，并且经济衰退或僵局的叙述将继续；在资产水平上，短期风险资产将下降，美元将反弹，但是该关税计划可能是全年关税风险的最高点，预计将来会略有改善。美国股票可能会购买积分，黄金可能会出售积分。

CICC强调，在实施关税政策后，短期风险资产将承受压力，避风港资产将受益。交易后，美国股票期货下跌了4％，韩国，日本和香港等亚太市场通常在开业后通常下降，并且售出了对外国需求（例如电子和轻型行业制造业）高度依赖的行业。美元指数削弱了，美国财政部产生的收益下降，黄金价格因历史高价而破裂。

CICC还指出，就资产而言，短期风险资产仍然存在下降的风险，这对避风园资产有益。美元也可以保持反弹，短期汇率和市场可能有反弹。

在中期，郭金证券认为，关税政策将加剧在美国“停滞”的风险。从最新的“互惠关税”实施来看，美国通货膨胀的上升风险和增长的下降风险可能远远超过上一轮贸易摩擦的风险，而“停滞”的风险严重升高。美联储降低利率的房间被压缩了，对经济“软着陆”的希望很小。在高关税障碍下，全球贸易活动缩小和经济繁荣也将削弱美国的增长势头。

Caitong Securities认为，如果对互惠关税的实施顺利实施，那么美国进口量的总加权平均关税将从5％上升到23.4％，增加了近20个百分点。根据PIIE估计，这可能导致美国GDP下降约0.8％，约占长期经济增长的一半。从通货膨胀影响的角度来看，不考虑互惠，通货膨胀中心可能会上升1.2个百分点，达到4％。

Debang证券从更宏观的角度指出，特朗普的关税和制造返回政策很难实现“使美国再次伟大”的目标。作为全球贸易的受益人，美国的关税政策面临多个内部和外部约束，这不仅难以推动经济增长和就业，而且可能会破坏全球贸易秩序。

多边交易系统崩溃，新兴市场承受着压力

Dongwu证券和广东证券同意，特朗普的“互惠关税”是与世贸组织最受欢迎的待遇原则的完全偏差，在过去的七十年中，全球多边贸易体系发展的基石都震惊了过去的七十年来，严重破坏了全球贸易秩序，并可能迫使全球贸易体系转变，迫使全球贸易体系转变，迫使BILILLIALL或BILILLIALS。

就新兴市场而言，广东证券强调，依靠美国出口的经济体将遭受重大影响，尤其是那些主要出口低端商品的经济体。以越南为例，劳动密集型商品（例如家具，玩具和服装）约占越南对美国总出口的40％。高关税将极大地影响越南的出口，并影响越南的经济和就业。在特朗普的关税威胁下，一些经济体可能通过减少关税和增加美国商品采购来妥协和让步，这可能导致其当地行业受到美国商品的影响，尤其是在缺乏技术优势的农业和制造业中。

专注于国防和安全部门，跟上谈判和政策趋势

从行业的角度来看，中国商人证券的综合关税率提高和向美国的出口暴露的二维维度进行了分析，并且人们认为石油和石油，建筑材料，国防和国防和军事行业受到较小的影响，而药物，生物学，电子，电子产品，通讯和计算机受到了更多影响。

中国证券建议投资策略专注于“高和低转换”，并保持“国防”和“安全”的两个主要线路。 “国防”包括债券和股息资产（公用事业）； “安全”涵盖了黄金，非有产金属，动力设备，核电产业链，军事行业等。Kaiyuan证券还指出，四月的股息具有分阶段的优势，并且可以采用“股息 +质量 +增长”的优化思想，同时注意黄金，然后注意投资机会。

尽管关税政策已经宣布，但随后的不确定性仍然存在。 CICC提出，是否在4月9日之前仍有关税的变量，无论是当前的税率还是额外的税率，激进的关税措施和减税政策之间的关系，以及美国股票波动是否会导致特朗普调整关税的实施速度等。

CICC认为，美联储的政策，贸易伙伴的对策和国内需求刺激是未来的重点。广东证券还强调，美国对全球经济和贸易征收关税，未来全球经济增长的不确定性也增加了。各国需要在贸易保护主义兴起的背景下找到新的经济增长点和合作机会。