铜价涨势凌厉：沪铜小幅回落，COMEX创历史新高，年内涨幅达三成

最近的铜价急剧上涨引起了市场的广泛关注。

铜价彼此上涨

上海铜在星期四略有下降

最近，上海铜值期货的主要合同总体上升了巨大的上升趋势，并于3月26日达到了新的高潮。3月27日，国内上海铜期货调整后的主要合同下降了1.03％，至81,560元/吨，但今年累计增长仍然超过10％。

LME Copper Futures也表现出色，而COMEX铜值期货则更加急剧。市场数据显示，截至3月26日，今年LME铜货期货的主要合同的累积增加已超过10％，而自3月以来，今年COMEX铜值期货的主要合同累计增加了约15％，并且年度累计增长量大约达到了30％，而且价格达到了历史悠久。

关于最近铜价总体上涨的原因，颜色和新材料集团的高级研究员郑菲凡（Zheng Feifan）相信对证券时代记者的采访中，铜价最近的强劲上涨受到了三个方面的强烈驱动：供应方紧张，需求方面的改善，需求方面的改善和政策干扰。从供应方面，铜矿的全球供应仍然很紧，供应干扰经常发生。例如，3月25日，嘉能可（Glencore）的阿尔托特（Altonorte）冶炼厂智利因炉子故障而被暂停，生产能力约为349,000吨，占据了相当大的市场份额。由于特朗普在全球范围内征收潜在的关税，因此停工是在发生的，预计他的生产削减将加剧全球精制铜市场的供求紧密程度。同时，铜矿的现货处理费（TC）继续下降，现在已降至负20美元以下，这表明原材料市场仍处于短供应状态，从而导致冶炼公司损坏的生产利润。一些冶炼厂宣布了削减生产和维护，这进一步抑制了铜的供应，并加强了市场对供应侧风险的担忧。

从需求方面，郑菲凡（Zheng Feifan）认为，国内消费季节已经进入，下游行业的需求也大大反弹。铜的社会清单最近已大幅下降，表明下游消费变得更加温暖。特别是在终端市场中，汽车和家用电器受益于政策补贴并保持高生产计划。新能源领域的面向市场的改革继续加深。网格电价机制的调整刺激了今年上半年急于安装光伏项目的急促，进一步推动了今年上半年对铜的需求。

郑菲凡（Zheng Feifan）在一次采访中说，自年初以来，COMEX铜和LME铜之间的价格在上升，这主要是因为市场定价特朗普对铜的关税期望。此外，在官方实施关税之前，美国的铜供应商会提前将铜供应到美国市场以赚取利润，从而导致铜的激增在短期内流入美国市场。同时，美国继续收紧铜供应和需求进一步支持了铜价的上升趋势。他认为，有必要保持警惕，一旦实施关税并可能逆转贸易流量，亚洲的铜进口量可能会再次增加。

铜价的严重波动会影响产业链中的相关公司

值得注意的是，铜价在2024年经历了严重的波动。在那一年，上海铜值期货一次接近90,000元/吨，一次最低，一次最低量低于70,000元/吨以下，对相关公司产生了一定的影响。

云南铜产业最近发布的2024年年度报告显示，该公司在2024年获得了17801.2亿元人民币的营业收入，同比增长21.11％；归因于上市公司股东的净利润为12.65亿元人民币，同比下降19.9％。云南铜产业表示，2024年，云南铜工业生产126万吨阴极铜，1271吨黄金，3.4899吨银，4.8286亿吨的硫酸和54,800吨浓缩铜。

Zijin Mining最近发布了2024年的年度报告，称该公司的运营指标（如2024年的铜和黄金）达到了创纪录的高度，而且成本趋势的上升有效地遏制了，净利润可归功于全年的321亿元股东，同比增长约52％。

根据上述年度报告，根据控股公司的100％计算和合资企业的权益，齐金矿业在报告期结束时保留了经过验证的，受控和推断的铜资源的总数为1.137亿吨。

自2025年以来，铜价的进一步显着波动预计将对与行业连锁店相关的公司产生影响。

将来铜价将如何上涨？

关于铜价的未来趋势，郑菲凡（Zheng Feifan）在一次采访中相信，期待第二季度，铜价仍然预计将保持相对较强的运营趋势。

他认为，首先，供应方仍然很紧。全球铜矿供应经常发生干扰，矿石供应量仍然很紧。冶炼厂目前正面临负面处理费用的严重情况，并且利润率严重挤压，迫使一些冶炼公司进一步减少产量甚至停止生产。这种趋势可能会在短期内加剧供应侧张力。其次，需求方面具有进一步的增长潜力。 3月，美联储的利率议程会议的艰难转折，再加上美元疲软的美元指数，有利于加强铜价。国内政策继续保持宽松的语调，对房地产，基础设施，新能源和其他领域的支持将不会减少，这将继续促进铜的消费需求；同样，国内和国外市场之间的价格差异预计将保持强劲，主要原因是市场对美国进口铜的关税期望。郑费凡（Zheng Feifan）认为，应该指出的是，一旦官方实施关税，将非美国铜出口到美国市场的势头将大大减弱，并且贸易流量的重塑可能会结束，但预计价格价差将保持较高。

总体而言，郑费凡（Zheng Feifan）认为，铜价可能有积极的看法，包括超过预期的关税实施时间，美联储的肮脏性低于预期，国内需求的回收率低于预期，以及经济衰退。