中国企业境外融资市场复苏，2024年融资总额达448亿美元，香港成核心市场

最近，高盛集团股票资本市场（日本除外）的股票资本市场的共同负责人王Yajun在媒体会议上指出，中国公司的海外融资市场已引入了清晰的复苏信号。

数据显示，2024年中国公司海外发行市场的总融资量达到448亿美元，是2023年的195亿美元的两倍以上。尽管与750亿美元的历史平均水平仍然有一定距离，但趋势表明转折点已经过去。在今年的前10周内，中国公司的海外发行融资总额达到130亿美元，比去年同期增长了23倍，香港已成为核心市场。王Yajun认为，所有迹象都表明国际长期资金已经返回中国市场。

香港股市是可持续的

自2024年下半年以来，香港股票IPO市场的恢复尤其显着。自2025年以来，香港股市的三个最大IPO是：Mixue Ice City（融资金额为5亿美元），GU明（融资金额为2.6亿美元）和Brooke（融资金额为2.5亿美元）。王Yajun说，尽管单一融资的规模有限，但近年来，国际长期基金的参与却达到了新的高度。他说：“这不仅意味着该项目的成功发布，而且还反映了投资者对中国资产的信心。”

自今年年初以来，香港股票以绩效领先于世界，汉恩指数增加了20％以上，而Hang Seng Technology指数则增加了35％。高盛（Goldman Sachs）认为，这一轮崛起是可持续的，有三个核心驱动力：

首先，强调了全球估值抑郁效应。中国股票市场（MSCI中国指数）的当前价值比率（PE）仅为12.7倍，明显低于美国的22倍（标准普尔500指数），而印度（印度MSCI印度）的20倍。王Yajun指出：“作为世界第二大经济体，这种估值水平提供了极高的安全保证金和分配价值。”

其次，应采取政策来稳定市场期望。中国政府的宏观刺激政策继续得到加强，包括财政扩张，支持房地产和资本市场改革的政策，这有效地减轻了投资者对经济基本面的关注。王Yajun认为，政策支持已将确定性注入了市场，这是返回长期资金的先决条件。

第三，重塑对技术库存的信念。中国技术公司在人工智能等领域的最新突破（例如对DeepSeek技术进步的深入探索）已成为激发市场情绪的“保险丝”。尽管目前，技术创新本身对该行业的影响有限，但其意义在于扭转国际资本对中国技术股票的期望。王Yajun强调说：“这种信心修复带来的资金流入是连续的。”

消费和技术驱动器

在资本流量的水平上，消费和技术部门已成为国际长期资本布局的两个主要线路。

由于其低风险和明确的模型，消费者公司已成为资金参与IPO的首选。

IPO在消费股中的普及（例如Mixue Bingcheng和Guming）反映了当前国际投资者的风险偏好。 Wang Yajun分析了消费者资产具有三个主要优势：首先，地缘政治风险低（例如奶茶，餐饮和其他企业不受技术制裁的影响）；其次，简单且透明的业务模型，利润的强大可预测性；第三，稳定的现金流量和较小的运营波动。 “当长期资金在两到三年内短期资金时，消费股是重建职位的理想选择。”在二级市场中，消费部门也很活跃。 Anjing Food，Haitian风味和其他股票在增长率中排名最高，进一步验证了对资金消费恢复逻辑的认识。

除消费股外，王Yajun认为，技术股的估值维修正在进行中。

Hang Seng Technology指数的强大反弹突出了中国技术资产的资金重新定位。王Yajun认为，尽管有些技术公司仍面临监管和地缘政治风险，但领先公司的估值已进入有吸引力的范围。国际资金目前主要集中在大型蓝筹股中，因为它们的流动性足够和高性能确定性。他补充说：“技术股票的估值回收还远远没有结束，并且将来将逐渐接近国际可比公司。”

香港市场改革：提高效率并吸引全球资本

据报道，3月13日，香港证券交易所正在探索计划降低投资者在香港购买一些高价股票以刺激交易的门槛的计划。

作为回应，香港证券交易所的发言人回答说：“香港证券交易所将继续实施各种微观结构改进措施，并将实施降低股票交易价格的第一步的第一阶段，并调整最低股票交易费用，并调整证券市场的股票交易费用结构，以确保相关费用与交易量的交易量密切相关。在每个批次中，确保香港的市场结构正在与时俱进。

高盛说，为了巩固其作为国际金融中心的地位，香港最近提出了一系列市场改革措施。包括减少IPO公共股权比率的要求，缩短基石投资者的锁定期以及简化发行程序。高盛（Goldman Sachs）认为，这些措施减少了对市场价格的行政干预的扭曲，并提高了资本分配的效率。王Yajun说：“改革已经发布了积极的信号，但仍有进一步优化的空间，例如放松的行业上市限制。”

他进一步指出，随着中国资产成本效益的强调，政策环境得到了改善，国际长期资金的回报将继续。他说，投资者需要了解这一轮市场的本质：这不是短期游戏，而是基于价值重估的长期重新配置。当Global Capital意识到中国市场的不替代性时，资本流入的浪潮才刚刚开始。